花旗对美元短期看法转为看空 此前就美债回购风险发出警告

国内黄金开采龙头，2025年矿产金产量48.89吨，保有黄金资源储量1979.33吨，自产金利润占比91%。美元走弱支撑金价上行，盈利弹性直接挂钩金价中枢。华泰证券2026-04-30研报指出金价上行助盈利高增，国泰海通2026-06-08研报给予增持评级，ROE达15.59%，同比提升4.74个百分点。

黄金业务收入占比89.7%、利润占比超100%，2025年营收126.39亿元（+40.03%），归母净利30.82亿元（+74.70%）。拥有中国、老挝塞班、加纳瓦萨7个矿业项目，国际化布局突出。国泰海通2026-04-23研报明确指出美元信用问题仍未解决，推升黄金价格。西部证券2026-04-29研报称Q1业绩显著超预期。

金锑钨三业并举，黄金收入占比93.7%，2025年营收502亿元（+80.3%），归母净利14.9亿元（+75.8%）。全球第二大锑矿开发公司，万古金矿田远景储量超1000吨（国信证券2026-04-20研报），拟发行股份收购黄金天岳、中南冶炼加速资源整合，美元走弱推动金价上行叠加锑价高位形成双重催化。

中国黄金集团旗下央企，黄金收入占比100.9%，2025年矿山金产量18.40吨、冶炼金产量38.39吨，矿山业务毛利率53.90%。华泰证券2026-04-30研报指出金价上行致使盈利释放，维持增持评级，央企背景叠加资源储量持续获取，金价中枢抬升下盈利确定性强。

山东黄金控股子公司，矿产金与合质金收入合计占比48.4%，利润占比97.4%。拥有6个矿山企业覆盖中国及海外，铅锌精矿含银利润占比5%，白银受益于美元走弱下的贵金属普涨。核心利润来自矿端，商品贸易收入虽占比58.4%但利润仅2.5%。

国内林浆纸一体化龙头，山东、广西、老挝三大基地布局。华安证券2026-04-29研报明确指出人民币升值下汇兑收益增加、净利率同比提升，26Q1财务费用率同比下降0.54pct主要系汇兑收益增加。美元走弱经人民币升值传导，降低进口木浆成本，成本端受益确定性高，长江证券2026-05-04给予买入评级。

白卡纸龙头，白板纸收入占比61.6%，主要原材料为进口木浆。天风证券2026-03-04研报明确指出人民币升值或利好公司成本优化，原材料为进口木浆，人民币持续升值将直接降低以美元计价的原料采购成本、提升毛利率。控股股东金光集团APP（中国）提供技术和管理优势。

纯金矿采选企业，金精矿收入占比100%，四川省内最大金矿梭罗沟金矿运营主体，位于甘孜-理塘构造带，资源勘探潜力大。作为A股稀缺的纯金矿标的，对金价波动弹性最高，美元走弱经金价传导后公司业绩直接受益，无其他业务稀释，但公司规模较小。

新疆黄金采选企业，主营黄金开采、选冶，同时涉及硅锰合金、铜等有色金属。地处新疆黄金资源富集区，受益于金价上行周期。国企改革预期叠加西部大开发政策加持，美元走弱支撑金价中枢上移，公司矿端盈利弹性受益。

中国诚通集团旗下央企造纸企业，主营文化用纸和包装纸，木浆为核心原材料。天风证券2026-03-24研报指出浆纸一体化企业具有成本控制韧性。人民币升值降低进口木浆采购成本，对毛利率形成正面支撑，同时拥有林业碳汇业务，为碳中和概念标的。