财政部：“十五五”时期 我国财政支出将增强国内大循环内生动力

财政部明确'财政支出更多转向投资于人，支持国内消费'，家电是以旧换新政策的核心受益品类。美的集团智能家居收入占比65.4%（2025年报），为全球最大家电企业之一，产品覆盖空调、冰箱、洗衣机、厨电等全品类，直接受益于财政补贴驱动的家电消费刺激政策。当前宏观PMI处于收缩区间（49.2）、CPI仅0.5%，财政发力消费的必要性增加，家电以旧换新将持续受益。

格力电器消费电器收入占比77.8%、利润占比91.2%（2025年报），是中国空调市场龙头。财政部提出'支持国内消费，增强国内大循环内生动力'，空调作为家电以旧换新的核心品类，格力作为行业龙头将直接受益于财政补贴政策。公司中国大陆收入占比73.9%，国内市场受消费政策刺激最为直接。

海尔智家是全球白电龙头，电冰箱收入占比27.8%、洗衣机21.5%、空调17.8%、厨卫电器13.7%（2025年报），产品覆盖冰洗空厨全品类。财政部提出'支持国内消费，增强国内大循环内生动力'，白电以旧换新是消费刺激的核心抓手。公司海尔、卡萨帝等品牌在国内白电市场占据领先地位，将直接受益于消费补贴政策。

比亚迪汽车业务收入占比80.7%（2025年报），是中国新能源汽车绝对龙头。财政部提出'支持国内消费'，汽车消费是国内消费的重要组成部分，当前汽车置换更新补贴（新能源车最高1.5万元）是消费刺激的重要方向。比亚迪作为新能源车市占率第一的企业，新能源汽车国内销量持续高增长，将直接受益于汽车消费补贴政策的延续和力度加强。

海信家电暖通空调收入占比44.2%、冰洗占比35.5%（2025年报）。公司年报明确指出'抢抓两新政策，引领产业消费升级'，积极响应国家'以旧换新'行动，通过补贴、套购优惠等形式让利消费者。财政部提出'支持国内消费，增强国内大循环内生动力'，海信家电作为以旧换新政策的积极践行者和直接受益方，将持续享受政策红利推动产品结构升级。

长安汽车是央企汽车龙头，汽车制造业收入占比100%（2025年报）。公司积极推动电动化转型，旗下深蓝、阿维塔等新能源品牌快速增长。财政部提出'支持国内消费，增强国内大循环内生动力'，作为国资委直接监管的央企车企，长安汽车在新能源汽车消费补贴和以旧换新政策中将获得重点支持，国内收入占比79.8%，受益于国内消费刺激最为直接。

税友股份是国内领先的财税信息化企业，数智财税业务收入占比64.3%、数字政务业务占比35.6%（2025年报）。财政部明确提出'财税体制改革进一步深化'，金税四期推动征管从'以票管税'向'以数治税'转变。公司是金税四期核心供应商之一，承接国家税务总局多个政务系统项目，财税体制改革深化将直接带来业务增量。

贵州茅台是中国白酒行业绝对龙头，茅台酒收入占比85.1%（2025年报），品牌护城河极深。财政部提出'财政支出更多转向投资于人，支持国内消费'，白酒作为大消费板块的核心标的，将受益于消费信心提振和消费环境改善。当前宏观CPI仅0.5%、消费疲软，财政发力有望带动高端消费回暖，茅台作为消费风向标受益最为确定。

伊利股份是中国规模最大、产品品类最全的乳制品企业，连续十一年蝉联亚洲乳业第一。液体乳收入占比60.7%、奶粉及奶制品占比28.3%（2025年报）。财政部提出'支持国内消费，增强国内大循环内生动力'，乳制品属于民生刚需消费品，政策支持消费升级有望带动液态奶、高端奶粉等品类增长，伊利作为乳业龙头将直接受益。

中国中免是全球最大的免税零售运营商，免税商品收入占比72.9%（2025年报），央企背景。财政部提出'支持国内消费'，免税消费是引导海外消费回流、促进国内消费的重要政策工具。公司海南离岛免税收入占比53.1%，全国门店170余家，与全球1500+品牌合作。财政政策持续推动消费回流，公司作为免税消费核心载体将直接受益。

迈瑞医疗是中国最大的医疗器械企业，体外诊断收入占比36.8%、生命信息与支持占比29.6%（2025年报）。财政部提出'财政支出更多转向投资于人'，医疗健康是'投资于人'的核心领域。公司产品覆盖监护仪、超声、IVD等全线，国内收入占比47%，随着财政加大医疗卫生投入、推动分级诊疗，基层医疗机构设备采购需求将持续释放。

中公教育是国内领先的职业就业培训机构，教育培训收入占比97.7%（2025年报），覆盖公务员、事业单位、教师等100+品类。财政部提出'财政支出更多转向投资于人'，职业教育和技能培训是'投资于人'的重要抓手。公司已明确战略升级为'就业与再就业服务提供商'，进入产教融合、乡村振兴人才培训等领域，有望受益于财政对人力资本投资的加大。