全球生育率首次降至更替水平以下

公司是银发经济核心标的，健康养老、护理行业收入占比35.9%为第一大收入来源。业务覆盖25个省市，开展智慧养老系统、养老呼叫中心、居家养老、社区养老、机构养老等八大业务。拥有以色列养老服务公司A.S. Nursing，为75岁以上老人提供专业居家护理及住院护理服务。2025年报明确引用《银发经济蓝皮书》数据：到2035年银发经济规模有望达30万亿元，占GDP的10%。

公司是盆底及产后康复领域龙头，生殖康复收入占比29.5%，盆底及产后康复设备占比37.1%。专注女性全生命周期物理技术干预，是国家专精特新'小巨人'企业。2025年报明确指出：'生育力是人口发展的关键变量，如何有效提高国民生育力已成为关系国计民生的重大问题'。预计2030年中国辅助生殖市场规模将增至630亿元。生育率下降将强化政策对生育支持的投入，公司作为生育力保存核心标的直接受益。

公司成人失禁用品收入占比33.7%，利润占比45.3%（利润第一大来源）。2025年报明确指出：'由于人口老龄化加剧，老年护理需求上升，成人失禁用品市场快速发展'。2025年成人纸尿裤产量同比增长18.7%。产品涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾等，与多家全球500强企业建立ODM合作。人口老龄化直接推动成人护理用品需求增长。

公司成人失禁用品收入占比52.1%、利润占比53.1%（双第一），是国内最大的成人纸尿裤专业生产企业之一。公司介绍明确指出：'以引导成人护理用品消费新观念为己任'，拥有'可靠'成人护理系列自主品牌。产品出口亚洲、非洲、欧洲、美洲、澳洲等各大洲。人口老龄化加剧直接驱动成人失禁护理用品需求增长。

公司子公司苏州伊利诺护理机器人牵头的'面向长期卧床失能老人的二便护理机器人研发与应用项目'成功入选工信部、民政部联合发布的《智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目》，是全国二便护理机器人领域唯一入选项目。国泰海通证券2026-06-17研报指出：'26年我国养老服务机器人市场规模将破百亿元，公司前瞻布局的护理机器人业务成长空间充足'。

公司医养健康业务收入占比50.2%为第一大收入来源，利润占比16.6%。自营营利性老年医疗护理机构6家，分布在长三角核心城市，提供医疗、康复、护理、生活照料及健康管理服务。同时对非营利性老年医疗护理机构输出管理咨询服务。保健品利润占比69.4%，老年人群是核心消费群体。人口老龄化直接扩大老年医养服务及保健品需求。

公司是中国工业机器人龙头企业，概念板块包含'养老产业'。人口下降导致劳动力短缺，将加速工业机器人对人工的替代需求。公司拥有工业机器人、移动机器人、特种机器人三大类核心产品，以及智慧康养等战略行业。2025年工业机器人业务收入占比26.6%，利润占比33.3%（利润第一大来源）。劳动力结构变化是工业机器人中长期增长的核心驱动力。

公司2025年报明确提到机器人业务重点围绕'用工替代'等场景开展研发创新，已发布双足人形机器人S1、轮式A2作业智能机器人等多款产品。概念板块包含'人形机器人'、'养老产业'。人口老龄化导致劳动力供给减少，将推动人形机器人在养老服务、制造业等场景的应用。公司在康养陪伴场景已完成验证。

东吴证券2026-03-24研报标题为'银发经济长期发展向好'，公司战略定位为'银发健康产业引领者、精品国药领先者'。心脑血管疾病治疗领域收入占比26.3%，利润占比53.3%（利润第一大来源）。公司通过'777'品牌强化心脑血管专业用药体系，精准触达老龄及慢病人群。人口老龄化直接扩大老年慢病用药需求。

公司医疗分部利润占比51.4%（利润第一大来源），主要开展康复护理医院运营管理。概念板块包含'养老产业'。2025年报指出：'以国家人口老龄化日渐加速为背景，国家近10年出台了多项关于养老、康复护理、医养等方面的政策文件'。2023年我国康复医学科出院人次数约586万人次，同比增长30.61%，7年复合增速达9.18%。人口老龄化直接推动康复护理需求。

公司子公司英洛华康复是国家高新技术企业，康复器材产品被列入工信部《2022年老年用品产品推广目录》。2025年报指出：'将智慧适老化产品纳入补贴范畴，向中度以上失能老年人发放消费补贴'。电动轮椅及代步车收入占比13.6%，利润占比17.5%，是老年出行的重要辅助器具。人口老龄化直接扩大老年康复辅具需求。

公司智能坐便器、抗菌扶手等产品成功入选工信部《2025年老年用品产品推广目录》，并作为重要参编单位参与国家标准《家居产品适老化设计指南》(GB/T 45272-2025)的制定。公司是佛山市银发经济发展促进会首任会长单位。《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》将适老化家居纳入'以旧换新'补贴范围。但适老化产品目前占比较低。