摩根士丹利：英伟达表外融资隐含2000亿美元风险敞口

公司公告（2025年报）明确指出，其在数据中心电源领域已成为英伟达（NVIDIA Corporation）指定的数据中心推荐提供商之一，正积极参与英伟达Blackwell及Vera Rubin系列架构数据中心电源系统及高压直流供电方案的创新设计与生态建设。公司与英伟达在AI数据中心电源领域的直接合作，使其成为英伟达AI基础设施生态的核心供应商之一。

公司公告（可转债问询函回复）显示，其产品主要应用于光模块、AI服务器、GPU加速卡、通用基板（UBB）等领域，并指出AI服务器单机PCB含量较传统服务器提升5-10倍。公司为AI服务器核心硬件提供高多层、高密度PCB，是英伟达GPU服务器生态中的关键组件供应商。

公司公告（2025年报）明确，在服务器领域，公司主要客户涵盖中兴、新华三、云尖、浪潮、宝德等，产品广泛应用于超级计算机、服务器主板、存储设备及GPU等核心硬件。浪潮、新华三等是全球主流的英伟达GPU服务器制造商，公司是这些核心客户的重要PCB供应商。

公司公告（2025年报摘要）称，公司在算力服务器和交换机业务开展顺利，已进入国内外主流服务器厂商的供应链体系，并积极拓展液冷散热等新兴技术领域，产品包括液冷冷板模组、CDU等，且与国内主流服务器厂商达成供应合作。公司为AI服务器提供关键散热解决方案，是英伟达生态中的重要配套企业。

公司公告（2025年报摘要）显示，公司推出的WiseMDC系列液冷POD产品，为高密智算GPU服务器与计算网络交换机量身打造强性能、低能耗、高可靠的基础设施微环境。公司为部署英伟达GPU的高密度数据中心提供液冷基础设施解决方案，是AI算力基建的关键环节。

公司公告（2026-04-01）披露，拟投资建设“年产3万吨液冷散热及机架母线用高精密铜排生产项目”，产品面向“数据中心AI服务器专用散热母排”。公司是AI服务器散热母排的供应商，其产品直接服务于AI算力基础设施建设，与英伟达推动的AI基建扩张相关。

公司公告（2025年报摘要）明确，其产品广泛用于“AI服务器、工业机器人、低空经济、磁悬浮列车、航空航天等应用场景”。公司为AI服务器提供关键的电磁线（如铜线），是服务器电源及电机系统中的基础材料供应商，间接受益于英伟达AI基建浪潮。

公司公告（2025年报摘要）指出，功率半导体作为“服务器电源、母线配电模块、能源管理单元的核心基础器件”，算力设施的升级迭代显著拉高性能功率器件单机用量与搭载规格。公司是国内领先的功率半导体供应商，其产品应用于AI服务器电源系统，是算力基建的底层支撑。

研报（国盛证券 2026-05-19，国泰海通证券 2026-06-07）指出，公司是国产全功能GPU平台领军企业，其产品线包括用于AI训练和推理的GPU芯片。在摩根士丹利提及英伟达供应链存在复杂融资风险敞口的背景下，国产GPU芯片作为潜在替代方案，其战略价值和市场关注度可能提升。

研报（国盛证券 2026-05-20，东海证券 2026-06-12）显示，公司是国内通用GPU公司，产品覆盖推理、训练及图形渲染。研报提及“国产AI加速卡市占率从2024年的30%升至2025年的41%”，国产替代趋势明确。英伟达供应链的潜在风险可能加速国产GPU芯片的渗透进程。