道明证券：沃什转鹰短期内将打击金价 年底前或跌至4200美元/盎司

公司是国内黄金龙头，以黄金开采为主业。2025年自产金利润占比91%，外购合质金收入占41.4%。国际金价下跌将直接冲击公司自产金业务盈利，对业绩影响显著。

公司是纯黄金标的，2025年金精矿收入占比100%，利润占比100%。主营业务为金矿采选销售，业绩与金价完全正相关，金价下跌将直接冲击公司盈利。

公司是快速成长的国际化黄金生产商，2025年黄金业务利润占比100.1%，主要来自老挝、中国大陆和加纳的金矿。业绩与金价高度相关，金价下跌将对公司盈利产生重大影响。

公司主营黄金采选冶炼，是央企黄金平台。2025年黄金业务利润占比64.5%，其中采矿利润占比83%。国际金价波动直接影响公司核心盈利。

公司主营黄金开采销售，2025年黄金销售利润占比99.3%，主要来自斐济瓦图科拉金矿。业绩几乎完全取决于黄金业务，金价下跌将直接影响公司盈利。

公司是全球化矿业巨头，黄金业务利润占比约43%（金锭24.1%+金精矿19%），铜业务占比更大。金价下跌将对公司黄金板块盈利造成压力，但铜业务可能提供缓冲。

公司黄金业务收入占比93.7%，利润占比52.1%，同时拥有锑钨业务。2025年黄金利润贡献过半，金价下跌将主要影响其黄金板块盈利，但锑钨业务可能部分平滑波动。

公司黄金业务利润占比80.5%，其中自产黄金利润占比64.7%，同时从事金属锰业务。金价下跌将对公司业绩产生较大影响，尤其是自产金部分。

公司有色金属矿采选业务利润占比97.4%，其中合质金和矿产金利润占比合计约89.4%。虽然收入中铜贸易占25%，但利润主要来自黄金，金价下跌将显著影响公司盈利。

公司以黄金冶炼为主，2025年黄金收入占比69.1%，但利润仅占13.1%，多金属综合回收（铜、铅、锌等）占比较高。金价下跌对公司盈利影响相对较小，但黄金业务仍会受到冲击。