晨星：上调中国石油股份公允价值预测至11.4港元 上半年净利润同比增22%

晨星直接点名公司，上调A股和H股公允价值预测（H股上调10.7%至11.4港元），同时上调A股估值。公司2025年油气产量达18.42亿桶油当量创历史新高，天然气产量同比增长4.5%。华泰证券4月29日研报显示26Q1归母净利润483.3亿元，同比+1.9%，A股股息率约4.9%。

公司是中国石油集团金融业务的专业化平台，通过控股参股昆仑银行、中油财务、昆仑金融租赁等14家公司，为中石油产业链提供全方位金融服务。2025年报显示商业银行和财务公司合计收入占比约85%，是集团内部金融核心平台。

公司是中国石油控股的大型油气和新能源工程综合服务商，拥有5家所属分子公司。2025年报显示油气田地面工程收入占36.7%、炼油与化工占32.5%、管道与储运占24.2%，深度参与中石油上中下游全产业链工程建设。

与中石油同为国内石油石化行业双巨头，业务高度重合。中信建投证券5月8日研报指出公司26Q1归母净利润170.1亿元同比+28.2%，炼油业务毛利大幅提升。晨星对中石油的估值调整可能引发市场对石化板块龙头的重新定价。

中国最大的海上原油及天然气生产商，与中石油共同构成国内石油石化核心资产。中信建投证券5月6日研报显示26Q1油气产量205.1百万桶油当量同比+8.6%，霍尔木兹海峡冲突背景下公司加快新井投产。石油央企估值联动效应明显。

公司从上游开发商中石油长庆油田购入天然气，通过长输管道输配至陕西省内各城市。2025年报显示依托全国内陆第一大油气田——中石油长庆油田，公司在气源获取方面具备得天独厚优势，天然气销售占收入75.1%。

公司绝大部分天然气直接采购自中石油及中石化下属单位，2025年报显示中石油在公司前五大应收账款客户中占两席（金额合计约3.6亿元）。公司主营新疆地区城市燃气输配销售，与中石油存在稳定的采购关系。