中信证券：维持今年9月美联储维持利率不变的判断

公司主营PVC弹性地板，97.5%收入来自国外（主要北美）。2025年年报提及“2024年9月美联储开启降息周期，房贷利率有望逐步回落”，表明美国房贷利率直接影响其下游房地产需求。美联储维持利率不变，高利率环境持续可能抑制美国房地产销售，从而影响公司产品需求。

公司主营铜、铅、锌、金、银等有色金属采选冶炼。2025年年报提及“美联储逐步降息，欧洲央行维持利率不变”，并指出“下半年银价加速攀升，在美联储降息、光伏等工业需求爆发以及全球资金集中涌入的驱使下，价格屡创新高”。金属价格受美联储货币政策直接影响。

公司主营铅锌铜精矿。2025年年报提及“2025年第三季度，美联储降息如期落地，但内部对未来货币政策路径分歧加大，叠加LME库存持续去化，伦锌震荡上行”。美联储利率决策直接影响锌等基本金属价格。

公司主营银、锡、锌、铅等有色金属。2025年年报提及“美联储降息、资金流入，铜价持续刷新历史高点”。美联储货币政策直接影响大宗商品价格，进而影响公司盈利。

公司主营阴极铜、黄金。2025年年报提及“市场开始交易美联储的降息预期，西方黄金ETF大举增仓…黄金价格突破4300美元/盎司，再创历史新高”。美联储利率政策预期是驱动贵金属价格的关键因素之一。

公司主营铅、金、银、铜等有色金属。2025年年报提及“受美联储降息周期推动实际利率下行和地缘政治避险需求支撑，黄金全年均价为807.83元/克，同比上涨42.22%；白银全年均价为10,639.96元/千克，同比上涨41.91%”。利率政策直接驱动贵金属价格。

公司以黄金开采为主业。2025年年报提及“黄金的战略价值和金融属性更加凸显…国内外黄金价格屡创历史新高”。金价受美联储货币政策预期影响显著，利率不变可能维持高实际利率，对金价构成压制。

公司主营黄金矿业开采销售。2025年年报提及“受持续的地缘政治冲突及全球经济不确定性影响，黄金的避险属性凸显，推动投资需求大幅攀升”。黄金价格与实际利率负相关，美联储维持利率不变影响实际利率水平，从而影响金价。

公司主营黄金采选。2026年一季报提及“营业收入同比大幅增长，主要原因是公司持续优化生产组织与运营管理，并充分受益于黄金价格同比较大幅度上涨”。金价走势受美联储利率政策影响。

公司主营黄金采选冶。2025年年报提及“国际金价震荡上行，全年收盘价4039.00美元/盎司，涨幅达64.22%”。金价与美联储利率政策密切相关，利率决策影响市场预期和实际利率，从而影响黄金价格。