中信证券：从Seedance到红果 多模态商业闭环加速
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公司为“与红果深度合作”及“AI剧”逻辑链核心标的。据2025年报，公司出品的现象级短剧《一品布衣》在红果平台播放量突破30亿次，是当年仅有的两部达成该里程碑的男频短剧之一；同时，公司推出全栈AI生产力平台“次元神笔”，集成了Seedance 2.0等前沿模型，实现AI漫剧及AI仿真人剧全链路自动化生产。2025年短剧及IP衍生品业务收入占比54.1%，利润占比57.4%，商业化效率突出。公司还拥
公司同时深度绑定内容源头与分发渠道。据2025年报，旗下子公司与“番茄小说”达成年度合作开发框架，联合优选IP、共同开发制作短剧及动态漫；同时，公司自制项目已在微信视频号、支付宝、拼多多、红果等多元化分发平台落地。公司还依托积累的20余万小时高质量影视版权素材，构建AI时代文化数字内容核心竞争力，并推出“AI视觉内容多智能体平台”布局AI短剧生态。
公司是头部内容制作方与红果平台的深度合作者。据2025年报，公司红果短剧《咬清梨》站内播放量破10亿，验证了其在微短剧领域的爆款打造能力。公司全年上线短剧36部，具备强大的精品内容制作与发行体系。作为“中国电视剧第一股”，其丰富的影视IP储备和工业化制作能力，使其成为产业链中“优质IP与精品制作能力”的关键一环。
公司在AI短剧领域具备全球领先的平台化与商业化能力。据2025年报，公司旗下海外付费短剧平台DramaWave与免费短剧平台FreeReels合计MAU稳居海外短剧全球第一。其AI短剧工业化生产体系深度融合SkyReels、Seedance、可灵等全球顶级视频模型，实现“剧本直达成片”的规模化生产。2025年短剧平台业务收入占比19.7%，利润占比22.8%，是公司重要利润来源。
公司积极布局AI剧生产工具与平台。据2025年报，公司推出“泡漫”——AI漫剧一站式生成平台，战略布局AI短剧工业化生产。作为全球领先的数字阅读平台之一，公司拥有海量正版数字内容资源，为AI剧创作提供了丰富的IP与语料基础，契合产业链对“优质IP与精品制作能力”及“高质量语料资源”的需求。
公司与红果平台存在直接内容合作并探索AI影视新业务。据2025年报，由红果短剧、浙江卫视和公司联合出品的悬疑短剧已于2025年8月在红果短剧平台上线。同时，公司正布局AI影视剧业务，依托“电影工业化体系+生成式AI技术”构建“博卡云片场”AI垂直应用平台。
公司是红果短剧平台重要的内容供应方之一。据2025年报，公司报告期内多部电视剧项目在红果短剧平台播出，包括主投的《神兽河行记》、《破晓》、《重生，我在苏超踢前锋》等，验证了其与平台的稳定合作关系及内容供给能力。
公司为AI剧创作提供工具平台。据2026年一季报，公司推出AI驱动的一站式精品漫剧创作平台“万兴剧厂”，吸引头部漫剧制作团队入驻。公司坚持“双模驱动”战略，新增接入Nano Banana 2、Seedance 2.0、Vidu Q3、Kling 3.0等第三方大模型能力，为产业链提供技术赋能。