市值大幅缩水 耐克将首次被移出标普100指数

全球运动鞋专业代工龙头，耐克（NIKE, Inc.）是其核心客户之一。公司2025年报释义明确将Nike定义为主要客户，主营运动鞋99.9%收入来自该品类，北美市场收入占比77.7%。开源证券2026年5月研报指出，2026Q1公司与耐克合作基本盘稳固，但旗下匡威订单阶段性走弱。耐克市值5年缩水79%、被移出标普100，若其持续收缩供应链，华利集团作为核心代工商将直接受到订单波动影响。前五大客户收

箱包及服装代工企业，2025年代工制造业务收入占比86.7%。公司公告及国信证券2026年4月研报均确认，公司与耐克、阿迪达斯、迪卡侬等核心客户深度合作，箱包代工收入26.56亿元（同比+11.96%）。公司与耐克联合打造拉杆箱产品线，践行"同一客户延展品类"战略。耐克经营承压可能导致订单调整，公司国外收入占比78.2%，海外客户依赖度高。

国内聚醚多元醇（PPG/POP）规模化生产企业，聚醚多元醇系列产品收入占比98%，产品广泛应用于鞋材绵、鞋底等运动鞋制造领域。公司2025年报明确披露，下游鞋材供应商客户包括李宁、安踏、鸿星尔克、耐克、阿迪达斯、斯凯奇、爱步等国际知名运动品牌。耐克供应链波动将通过鞋材环节间接传导至公司，但公司客户多元化可部分对冲单一客户风险。

全球聚氨酯制品材料行业龙头，聚氨酯原液系列产品（"聚峰"牌）被广泛应用于制鞋领域，可生产皮鞋、运动鞋、休闲鞋等各类鞋底。公司产品覆盖鞋底原液、氨纶纤维（用于运动服面料）等，是运动鞋产业链上游关键原材料供应商。运动鞋市场规模变动将影响其下游需求。公司2025年化工新材料收入占比22.3%，氨纶收入占比36.3%。

国内皮鞋龙头企业，同时代理美国运动休闲品牌斯凯奇（Skechers）和德国时尚运动品牌彪马（PUMA）在中国市场的销售。公司多品牌运营模式中，斯凯奇产品覆盖3岁以上儿童及成人运动鞋、服饰，彪马产品以休闲和运动系列为主。耐克作为全球运动品牌龙头持续衰落，可能为斯凯奇、彪马等竞品腾出市场份额空间，但公司主营业务仍以皮鞋为主（男鞋59.5%、女鞋29.9%），运动品牌代理贡献有限。