中信证券港股投资建议：红利配置需兼顾筹码韧性与盈利验证
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研报推荐煤炭板块，称其“兼具盈利增长与预期上修”。陕西煤业是A股煤炭龙头，具有“高股息”概念。2025年报显示煤炭业务利润占比超90%，盈利高度确定，且公司承诺高比例现金分红。
中信证券研报优先推荐银行板块，称其盈利稳健。招商银行是A股零售银行龙头，2025年报显示其净利润及分红稳定，资产质量在股份行中保持领先，符合“盈利确定性”和“筹码结构稳健”的逻辑。
研报推荐煤炭板块作为高股息配置方向。平煤股份是焦煤龙头企业，具有“高股息”概念。2025年报显示其冶炼精煤业务利润占比近80%，主营盈利突出，分红政策稳健。
研报推荐燃气板块，称其具备“股息保护”。深圳燃气是行业领先企业，2025年报显示管道燃气业务收入占比52.6%，利润占比40.9%，业务现金流稳定，是城市公用事业核心资产。
研报推荐燃气板块。东方环宇具有“高股息”概念，2025年报显示供热与天然气销售业务合计收入占比超82%，业务区域垄断性强，现金流充沛，符合“股息保护”逻辑。
研报推荐银行板块，强调盈利修正与股息。浦发银行是全国性股份行，具有“高股息”概念。公司2025年报显示其分红政策稳定，符合“股息保护”和“防御性配置”逻辑。
研报推荐物业管理板块，称其具备“较好的股息保护”。深物业A主营业务中物业管理收入占比达68.7%（2025年报），是典型的物管公司，业务稳定且贡献主要利润。
研报推荐燃气板块。重庆燃气是华润燃气控股的央企，2025年报显示天然气销售业务收入占比82.9%，为区域燃气垄断性企业，经营稳健，符合“防御性配置”特征。
研报推荐燃气板块。贵州燃气是贵州省供气规模最大的城市燃气运营商，2025年报显示天然气销售业务收入占比98%，业务高度集中且稳定，具备公用事业的防御属性。
研报提及电信可作为“防御性配置”。中国电信是三大运营商之一，具有稳定的现金流和持续的分红能力。2025年报显示其移动通信及固网业务收入占比超63%，业务基础稳固。