俄罗斯前8月油气收入同比下降16.7%

公司参与俄罗斯LNG项目建设，华泰证券2026-04-20研报指出'归母净利同比下滑主要系俄罗斯LNG项目资产减值计提影响'，光大证券2026-04-21研报确认2026Q1计提减值准备6692万元（资产减值损失5066万元）。公司99.4%收入来自海外，俄罗斯项目直接影响业绩。俄罗斯油气收入下降16.7%可能进一步加大其俄罗斯项目回款风险和资产减值压力。

公司2025年报明确披露承建'俄罗斯尼皮天然气股份公司阿穆尔天然气处理厂(非专利单元)'项目，属于'一带一路'沿线重点项目。公司是中国石油集团控股的大型油气工程综合服务商，国外收入占比29.8%。俄罗斯油气收入下降可能影响俄方合作伙伴的项目支付能力和后续投资计划，直接影响公司在手项目的回款与新签合同。

公司拥有全球规模最大油轮船队（VLCC、Suezmax等），2025年外贸原油运输收入占比47.2%。2025年报明确提及'印度减少俄油进口，并加大合规油采购，进一步重塑全球石油贸易格局，提振吨海里需求'。俄罗斯油气收入下降可能促使俄罗斯加大向东出口（中国、印度），改变贸易流向和运距，直接利好油运需求。VLCC中东-中国航线TCE 2025年同比上升65%。

公司运营中俄东线天然气管道（西伯利亚力量），是中国从俄罗斯进口天然气和原油的核心渠道。2025年报披露'自2021年1月1日至2025年12月31日期间，对经国家发改委核(批)准建设的跨境天然气管道和进口液化天然气接收储运装置项目...按一定比例返还进口环节增值税'。俄罗斯油气收入下降可能推动俄方加大对中国出口量或提供价格让步，公司作为最大进口通道直接受益。

公司2025年11月公告投资10.62亿元在俄罗斯扩建年产2.2万吨酵母生产线，预计2026年上半年开工。俄罗斯公司是公司海外重要生产基地。俄罗斯油气收入下降导致卢布汇率波动和经济不确定性加大，直接增加公司俄罗斯工厂的汇兑风险和经营环境不确定性。

中泰证券2026-02-02研报指出，公司联合俄方在俄罗斯鄂木斯克州投建巨型全钢工程机械子午线轮胎项目，总投资不超过539.90亿卢布（约43.19亿元人民币），一期设计年产能1.05万条，建设周期2026-2028年。俄罗斯油气收入下降可能导致卢布贬值、经济放缓，直接影响该项目的投资回报预期和建设进度。

公司是中国最大炼油企业，95%以上原油依赖进口，俄罗斯是重要供应来源之一。2025年报披露'油价下跌，公司原油和石化产品价格持续走低导致库存减利'。俄罗斯油气收入下降反映全球油价承压，短期降低公司原油采购成本，利好炼油板块价差改善；信达证券2026-04-29研报指出2026Q1油价中枢上移带动公司业绩修复。

公司是招商局集团旗下油轮运输平台，主营海上原油、成品油运输，2025年成品油运输收入占比52.4%、原油运输占比34.6%，国外收入占比58.6%。俄罗斯油气收入下降可能促使俄罗斯调整出口策略，增加对亚洲出口量和改变贸易路线，拉长运距提升油运需求，公司作为中小型油轮运输商间接受益。