美国2年期与10年期国债收益率曲线趋平，利差收窄至36.6个基点，为7月29日以来最平坦水平，目前仍为正值。

美债曲线趋平→美元走弱→人民币升值→航空公司美元负债减值受益。中泰证券2026-04-18研报量化指出：2025年美元兑人民币汇率下降2.22%，公司确认汇兑收益15.11亿元；若人民币对美元升值或贬值1%，将增加或减少税前利润约6.47亿元。截至2025年底公司带息负债1081亿元，其中大量以美元计价的飞机租赁负债，对汇率变动高度敏感。

美债曲线趋平→美元走弱→人民币升值→美元计价飞机租赁负债成本下降。华泰证券2026-05-01研报指出：2026Q1人民币兑美元升值1.6%（明显高于2025Q1的0.1%），公司受益于汇兑收益，财务费用同比下降4.66亿元至8.59亿元，直接推动Q1扭亏为盈（归母净利14.81亿元）。公司概念板块包含'人民币升值受益'。

美债曲线趋平→美元走弱→人民币升值→进口木浆采购成本降低+汇兑收益。华安证券2026-04-29研报指出：2026Q1公司财务费用率同比下降0.54pct至0.87%，'主要系汇兑收益同比增加所致'。公司主营机制纸生产，木浆为核心原材料，大量依赖进口。公司概念板块包含'人民币升值受益'。

美债曲线趋平→美元走弱→人民币升值→进口木浆原料成本优化。天风证券2026-03-04研报明确指出：'公司主营产品的原材料为进口木浆，人民币持续升值或将直接降低以美元计价的原料采购成本、提升毛利率'。同时研报认为'在美联储降息、人民币升值背景下，纸浆有望步入上行通道'。公司白卡纸收入占比61.6%，为国内白卡纸龙头。

美债曲线趋平→美国降息预期增强→刺激美国终端消费需求→出口企业受益。中金公司2026-05-01研报标题即为'持续关注美国降息'，指出美国五金工具终端名义消费支出回暖但实际消费支出仍负增长，'终端需求较弱，持续关注降息'。公司美洲收入占比62.9%、欧洲24.3%，海外收入合计超94%，是全球领先的工具企业，美国降息将直接提振其核心市场需求。