摩根大通：若无实质财政整顿 美国财政困境无法得到解决

公司为出口代工企业，国外收入占比95.8%（2025年报）。据国泰海通证券2026-04-23研报，第一大客户惠而浦美国占收入67%，公司已战略入股惠而浦美国。美国财政困境可能导致美国消费者支出收缩，直接影响家电需求及公司订单。

公司手工具及电动工具主要出口美洲，2025年美洲收入占比62.9%。中金公司2026-05-01研报指出，2026年1-2月美国五金工具终端名义消费支出同比增长5.6%/6.1%。美国财政困境可能抑制美国消费与投资，进而影响公司产品需求。

公司国外收入占比49.8%（2025年报），美国市场是重要组成部分。公告显示，加巴喷丁胶囊获得美国FDA批准，2025年该药品美国市场销售额约2,141万美元。美国财政困境可能影响美国医疗支出，尤其是仿制药采购，对公司美国业务构成潜在压力。

公司国外收入占比37.5%（2025年报），且在美国得州设有生产基地。中信建投证券2026-05-06研报指出，美国工厂2025年实现净利润2.15亿元扭亏为盈，受益于美国本土化需求。美国财政困境可能影响美国基建及制造业投资，但本土化生产或提供缓冲。

公司国外收入占比65.1%（2025年报），植物胶囊业务主要面向欧美市场。申万宏源研究2026-06-21研报显示，美国工厂将于2026年下半年投产，将充分享受美国市场量利齐升。美国财政困境可能影响美国市场植物胶囊需求，但公司美国工厂投产有望受益于本土化优势。

公司国外收入占比86.8%（2025年报），深耕北美、澳洲、欧洲等高价值市场。长江证券2026-05-17研报提到，公司持续扩大美国光伏电池和组件产能规划，以应对贸易风险。美国财政困境可能影响美国光伏补贴政策，但长期能源转型趋势或提供支撑。

公司国外收入占比47.1%，地热发电业务占收入21.4%（2025年报）。国盛证券2026-03-11研报显示，公司与POWER PLANET签约联合开发增强型地热系统，看好美国地热市场长期空间。美国财政困境可能影响美国地热项目投资，但政策支持或持续。

公司海外收入占比27.2%（2025年报），产品包括光伏、锂电及半导体设备。东吴证券2026-04-08研报指出，公司获得美国头部光通讯客户批量复购AOI设备订单。美国财政困境可能影响美国光通讯资本开支，但公司产品竞争力强，订单具有持续性。

公司以黄金开采为主业，是国内黄金行业龙头企业。美国财政困境可能引发全球避险情绪升温，推动金价上涨，从而对公司业绩产生积极影响。黄金作为传统避险资产，与美国财政不确定性存在正相关关系。