小摩：上调2026年内地动力煤价格预测至每吨830元人民币 短期偏好兖矿能源

摩根大通研报明确短期偏好兖矿能源，理由是焦煤敞口高及合约组合有利。公司是华东最大煤炭生产商，2025年报煤炭销售占收入61.2%、占利润75.4%；自产煤业务(行业)收入占比58.5%、利润占比74.4%。主营半硬焦煤、半软焦煤、喷吹煤和动力煤，焦煤/动力煤双品种布局直接受益于煤价上行预期。

A股煤炭板块绝对龙头，全球最大煤炭上市公司之一。2025年报煤炭分部收入占比75.0%、利润占比64.9%。公司主营动力煤生产销售，煤电运港一体化模式使其成为动力煤价格上行的最直接受益标的之一。研报提及煤炭股6%-7%股息率吸引力，中国神华作为高分红标杆（概念板块含'高股息'），是该逻辑核心标的。

优质动力煤龙头企业，2025年报煤炭采掘行业收入占比87.8%、利润占比91.1%，主营贫瘦煤、长焰煤、弱粘煤等高发热量动力煤，主要供电力、化肥和冶金行业。公司产品'低灰、低硫、低磷、高发热量'为典型动力煤品种，摩根大通上调动力煤价格预测至830元/吨直接利好公司核心产品售价。概念板块含'高股息'，契合研报股息率逻辑。

央企动力煤龙头，2025年报煤炭业务收入占比81.0%、利润占比79.7%。华福证券2026-04-30研报指出'公司以晋陕蒙地区动力煤为主，自产煤尤其是动力煤贡献绝大部分盈利'。平安证券2026-04-28研报提到秦皇岛Q5500动力煤价格从年初682元/吨涨至779元/吨，与摩根大通830元/吨预测方向一致。26Q1自产动力煤占煤炭产量94%，动力煤价格弹性显著。

国内最大炼焦煤企业，拥有'国内规模最大、整装性最优的炼焦煤资源'（2025年报）。古交、离柳矿区所产主焦煤、肥煤属国家稀缺保护性开采煤种。2025年报煤炭收入占比57.3%、利润占比92.6%。摩根大通偏好兖矿能源的核心理由是'焦煤敞口较高'，山西焦煤作为A股焦煤龙头同属该受益赛道。

新中国第一个自行勘探设计开发的特大型煤炭基地，煤种齐全、煤质优异，优质低硫主焦煤处于市场龙头地位（公司简介）。2025年报冶炼精煤收入占比63.8%、利润占比79.1%，混煤（动力煤）收入占比20.5%。国泰海通证券2026-05-07研报指出'2026年以来煤炭产销量明显恢复，煤价明显回升'，公司焦煤+动力煤双品种直接受益。概念板块含'高股息'。

2025年报动力煤收入占比38.9%、利润占比47.6%，冶金煤（焦煤）收入占比32.4%、利润占比49.0%，是少数同时深度覆盖动力煤和焦煤两大品种的煤炭企业。山西证券2026-04-27研报指出'2026年一季度受自产煤销量增加，煤炭生产业务收入同比增长41.85%'。公司动力煤+冶金煤双驱结构完美匹配摩根大通研报中的双重逻辑。

华东地区唯一煤种齐全和最大的炼焦精煤生产企业（公司简介），拥有焦煤、肥煤、1/3焦煤、气煤等八大煤种，炼焦煤储量占煤炭总储量85%以上。核定产能3585万吨/年，焦炭产能440万吨/年、甲醇90万吨/年。2025年报煤炭产品利润占比56.8%、煤化工产品利润占比25.3%。概念板块含'高股息'。

中煤集团旗下煤电并举企业，2025年报煤炭收入占比58.8%、利润占比88.4%，主要产品为动力煤。公司位于安徽淮南矿区，煤种以气煤、1/3焦煤等为主，可作为动力煤使用。作为央企中煤集团旗下上市公司，与中煤能源同属一个国资体系，受益于央企煤炭板块整体估值修复逻辑。

安徽省第一家上市的煤炭企业，主营煤炭开采、洗选加工和销售。2025年报煤炭收入占比94.5%，煤种包括贫瘦煤、1/3焦煤、气肥煤、无烟煤、主焦煤等，是典型的多煤种煤炭开采企业。煤炭销售以长协为主，动力煤市场主要稳定在周边区域。概念板块含'高股息'，为纯煤炭标的中高股息代表。