美国8月核心CPI环比0.3%超预期，加息预期升温

三大国有航司之一，概念板块明确标注"人民币升值受益"，证明市场公认其对汇率高度敏感。运营超2000个航班覆盖40多个国家，2025年报显示国外收入占比31.6%。航空业以美元计价采购/租赁飞机，形成大规模美元负债，人民币贬值将直接导致汇兑损失侵蚀利润。当前中国制造业PMI 49.8处于收缩区间，国内基本面偏弱叠加美联储加息预期升温，人民币贬值压力加大，航司利润端面临显著压力。

国家载旗航，概念板块含"人民币升值受益"。2025年报显示国外及港澳台收入占比31.5%，国际航线网络最为广泛。大规模现代化机队以美元计价采购/租赁，美元负债敞口巨大。美国8月核心CPI环比0.3%超预期，CME加息概率升至69.4%，美元走强趋势明确，人民币贬值将直接增加国航美元负债的汇兑成本。

三大航之一，C919全球首发用户，概念板块含"人民币升值受益"。2025年报国外收入占比32.7%，运营800余架飞机组成的现代化机队，美元计价飞机租赁和采购负债规模庞大。人民币每贬值1%可能带来数亿元汇兑损失。美联储加息预期升温推动美元走强，对东航利润形成直接压制。

国内黄金开采龙头，拥有4座累计产金突破百吨的矿山。2025年报自产金利润占比91%，对金价弹性极高。年报明确指出"地缘政治冲突不确定性增强...避险情绪上升、全球去美元化交易升温，黄金的战略价值和金融属性更加凸显"。美国核心CPI超预期→美联储加息预期升温→全球不确定性增加→避险资金涌入黄金→金价获支撑，山东黄金直接受益。

纯正黄金矿业公司，2025年报黄金收入占比89.7%，利润几乎100%来自黄金。拥有中国、老挝、加纳7个矿业项目，国际化布局完善。美联储加息预期升温背景下，地缘政治不确定性和全球风险偏好下降推动避险需求，黄金作为核心避险资产价格获支撑，赤峰黄金作为纯金标的弹性极大。

民营航空龙头，2025年报国外及港澳台收入占比20.3%，国际及地区航线逾170条覆盖46个境外城市。民营航空公司财务杠杆相对较高，对汇率波动敏感度大。美联储加息预期升温→美元走强→人民币贬值压力加大→美元计价飞机租赁和采购成本上升，对海航利润端形成不利影响。

全球矿业龙头，2025年报金锭+金精矿合计利润占比约43%（金锭24.1%+金精矿19.0%），黄金业务受益于避险情绪升温。但铜精矿利润占比28.4%为第一大利润来源，铜作为工业金属可能受全球需求担忧影响。国外利润占比55.2%，作为跨国矿业公司受美元走强双重影响（美元资产增值vs.美元计价负债成本）。整体偏受益但存在对冲。

全球领先LED显示屏出口品牌，产品远销140多个国家。2025年中报确认海外收入占比75.7%、海外利润占比83.5%，年报确认"LED显示品牌出口领先地位"。人民币贬值将直接增强以美元/欧元结算的海外订单的人民币兑换收入，显著增厚利润。公司境外业务覆盖北美、欧洲、亚洲等多个美元/欧元结算区域，是A股典型的出口型受益标的。

航空发动机环形锻件主研制单位，全球商用航空发动机亚太主要供应商。2025年报海外收入占比44.8%，公告披露正在斯洛伐克建设海外生产基地以"就近服务欧洲核心客户"。美元/欧元计价的海外订单占比高，人民币贬值有利于提升海外收入的人民币价值。但需注意公司同时在海外有投资支出（斯洛伐克基地），存在一定的汇兑成本对冲。

中国黄金珠宝首饰行业"最有价值品牌"和龙头企业。2025年报珠宝首饰收入占比80.6%、黄金交易18.5%。美联储加息预期升温→全球不确定性增加→避险情绪推升金价→黄金珠宝消费和投资需求增加→金价上涨带动黄金产品库存升值和终端售价提升，利好老凤祥业绩。但公司以国内销售为主（98.7%），传导链条较矿企多一跳。

中国黄金集团旗下黄金珠宝零售平台，央企背景。2025年报黄金产品收入占比98.9%，纯度极高。金价上涨预期下，黄金投资产品（金条、金币）需求通常增加，同时现有黄金库存随金价上涨升值。作为央企品牌零售平台，品牌溢价能力和渠道优势在金价上行周期中更易转化为业绩增长。但传导链为间接受益，弹性弱于矿企。