WTI原油价格回落至每桶99美元下方

国内低成本航空龙头，航油成本是核心可变成本。国泰海通证券2026-05-17研报明确指出，公司“受益旅客比价效应，油价传导好于担忧”，“燃油附加费对高油价的对冲效果相对较好”。中金公司2026-04-30研报指出，2025年公司单位ASK燃油成本因油价下降而下滑10%。油价每下跌1美元/桶将直接降低其运营成本。

国内支线航空龙头，航油是主要成本项。中金公司2026-04-27研报指出，公司2025年“单位ASK燃油成本同比下滑10%”，营业成本直接受益于油价下行。研报同时提示，高油价环境下业绩将承压，反之油价回落将直接改善其盈利能力。

中国三大国有航空公司之一，主营航空客运（收入占比超90%）。航油是其最大成本项，国际原油价格波动直接影响其运营成本和利润水平。公司2025年报显示，燃油成本波动是影响业绩的关键因素。

中国三大国有航空公司之一，客运收入占比超92%。作为全球最年轻的机队运营商，其燃油成本占总成本比重高。油价下跌将直接降低其航油采购成本，对利润形成正向贡献。

中国三大国有航空公司之一，机队规模最大。航空客运及客运相关服务收入占比86%，是典型的燃油成本敏感型公司。国际油价回落将显著降低其运营成本，改善盈利预期。

国内民营航空代表，旗下运营吉祥航空（全服务）和九元航空（低成本）双品牌。华泰证券2026-04-23研报指出，公司业绩“等待油价影响减弱”，2025年4Q因燃油成本上升导致成本承压。油价回落将直接缓解其成本压力。

中国领先的航空物流综合服务商，航空速运收入占比45%。中金公司2026-04-30研报明确指出，航油成本占公司2025年度总成本约16%，“若航油采购均价上涨100元/吨，则航油成本将上升5693万元”。油价下跌将直接降低其核心成本。

民营炼化龙头，运营全球单体最大的4000万吨/年炼化一体化项目（浙石化）。原油是其核心原料，油价下跌将降低炼油和化工品的原料成本。中金公司2026-04-29研报指出，3月油价上涨带动产品价格传导，公司释放业绩弹性，反之油价回落将改善成本端。

构建了“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全产业链。公司拥有2000万吨/年炼化一体化项目，原油是核心原料。华创证券2026-04-22研报提及原油价格是公司关键风险因素，油价回落有助于降低其炼化板块的原料成本。

全球领先的“炼油-化工-化纤”全产业链一体化企业，文莱炼化基地年处理能力2000万吨。原油是其炼油板块的主要原料，油价下跌将直接降低其炼油业务的原料成本，对整体利润率产生积极影响。

中国综合物流龙头，业务涵盖时效快递、快运、冷链等。运输环节（航空、陆运）的燃油成本是重要支出。油价下跌有助于降低其整体运输成本，改善毛利率水平。公司2025年报显示，物流运输及货运代理服务收入占比97.8%。

国内领先的综合性快递物流运营商，以加盟制为核心。燃油成本是其转运和运输环节的主要可变成本之一。国际油价回落将有助于缓解其运营成本压力，对加盟网络的盈利稳定性产生积极影响。

业务转型为油气资源型企业，2025年原油及其衍生品收入占比56.2%，利润占比高达84.3%。国信证券2026-04-17研报明确指出，公司业绩“受原油价格下跌影响”。油价下跌将直接导致其勘探开发板块营收和利润下滑。

中国近海最具规模的油田服务供应商。油价下跌可能影响油气公司的勘探开发资本开支，从而影响油服行业的作业量和收入。公司2025年报显示，油田技术服务和钻井服务收入合计占比超84%，与油气行业景气度高度相关。