巴林铝业：铝产量恢复至战前水平的80%

全球最大商用预焙阳极生产商，2025年销量351.5万吨，产能约376万吨。公司已与阿联酋环球铝业（EGA）签署合资协议，在阿联酋建设年产30万吨预焙阳极项目（2026年3月公告获反垄断审批通过）。EGA正是东吴证券4月研报点名的中东减产铝企之一。Alba复产至80%后预焙阳极需求将持续回升，海外收入占比27.6%，西部证券指出海外订单同比大幅增长。

中国铝行业龙头，2026Q1归母净利润55.27亿元（同比+56.2%，中金公司4月研报）。已收购巴西铝业（电解铝43万吨/年），首次实现海外电解铝布局。中金研报明确指出美伊冲突扰动铝供给和能源成本，公司电解铝、氧化铝和煤炭业务有望同步受益。全球铝供给趋紧背景下，全产业链龙头最直接受益于铝价中枢抬升。

电解铝产能308万吨/年。东吴证券4月27日研报明确指出EGA、巴林铝业及卡塔尔铝业均录得减产，预计2026全年电解铝供给已显著转负。2026Q1公司毛利率31.57%（同比+21.62pct）。申万宏源上调26/27年盈利预测至138.1/147.4亿元（原77.5/85.3亿元），中东减产驱动铝价高位运行是核心催化。

电解铝产能140万吨/年，自产预焙阳极60万吨完全自用，产业链一体化优势显著。2026Q1归母净利润预计22亿元（同比+107.92%）。电解铝毛利率30.46%。平安证券指出国内及海外铝供应刚性逐步凸显，铝价或进入长周期景气通道。公司积极布局印尼铝土矿及氧化铝项目，海外产能进一步强化成本优势。

完整铝产业链布局，海外收入占比54.3%、海外利润占比71%。公司2026年一季报直接点名：3月份中东地缘冲突引发海外铝厂供应扰动，叠加下游复工回暖推动铝价上行。印尼一期电解铝项目（25万吨/年）推进中，远期规划新增50万吨。华创证券预计2026年归母净利润61.3亿元（同比+29.3%）。

全球最大电解铝生产企业之一，2025年电解铝产量654.50万吨，氧化铝产量2,013.78万吨。安泰科数据显示国内电解铝建成产能4,483万吨已接近行业天花板。公司正推进产能向云南转移提升绿电占比，全球铝供给收紧直接提升定价权和盈利水平。2025年年报确认供需紧平衡状态将维持。

电解铝业务占收入70.3%、占利润95.3%，铝价弹性极高。国金证券4月研报指出26Q1综合毛利率33.5%（同比+18.6pct），归母净利率18.5%（同比+11.1pct）。预计2026-2028年归母净利润89.1/93.9/97.2亿元，PE仅8倍。中东减产推动铝价高位运行，公司是电解铝板块盈利弹性最突出的标的之一。

电解铝业务占收入53.1%，2025年电解铝销量91.01万吨（满产满销），单吨毛利4,437元（同比+42.5%），板块毛利40.38亿元（同比+44.1%）。扎铝二期35万吨绿电铝项目预计2026年6月全容量投产，届时总产能达121万吨。煤电铝一体化模式成本优势突出，铝价上行利润弹性显著。

电解铝权益产能75万吨/年，2025年电解铝产量40.5万吨，吨毛利3,054元（同比+44%）。铝加工海外收入占比39.4%，国际化程度较高。国盛证券4月研报指出电解铝降本增效且26年量价提升，盈利能力持续增强。中东减产推动全球铝价高位，公司电解铝板块盈利有望持续走阔。

中铝集团旗下工程技术板块，主营EPC工程总承包及电解铝装备制造（装备制造占利润25.4%，海外利润占比27.4%）。2026年1月公告中标39.4万吨/年电解铝项目EPC工程（合同价30.3亿元）。中东铝冶炼厂恢复至更高产能将产生冶金工程和设备需求，公司是海外铝冶炼工程的潜在受益方。