德银：美联储本轮加息或成为现代历史上幅度最浅的一轮

根据2026年Q1报告，公司为24家SPV提供美元担保金额43.62亿美元（折合人民币301.82亿元），美元带息债务规模庞大。德银预测美联储本轮加息幅度浅，美元可能走弱，将直接降低公司美元债务利息支出并产生汇兑收益，概念板块包含‘人民币升值受益’。

2025年报显示美元带息债务占带息债务总额比例为11.11%，公司通过利率互换合约锁定利率以管理风险。若美联储加息幅度低于预期，美元走弱将减少公司财务成本，并提升人民币计价资产价值。

2025年报披露美元带息债务占带息债务总额的11.11%，且持有美元利率互换存量交易。德银观点暗示美元利率上行有限，将降低公司利率及汇率波动风险，有利于财务成本控制。

2025年报明确提及‘公司拥有较大金额的美元负债，始终努力最大程度降低外汇风险’，并指出人民币对美元汇率全年升值超4.2%带来汇兑收益。美联储加息浅将延续美元弱势，进一步利好公司外币负债管理。

2025年报显示美元债务余额约7.11亿美元（包括长短期美元借款、应付、租赁负债等），市场利率波动直接影响债息偿付。美元走弱将减轻其债务负担，降低财务费用。

2025年报指出‘公司带息债务主要以人民币、美元债务为主’，且飞机购置和航材采购主要以美元计价。美元利率及汇率波动对公司财务影响显著，加息幅度浅有利于稳定其外币债务成本。

2025年报显示纸浆进口平均成本为606美元/吨，同比下降7%，原材料进口依赖美元计价。美联储加息浅将推动美元走弱，进一步降低进口纸浆成本，直接改善公司毛利率水平。

2025年报提及进口废纸浆政策调整导致原料供应趋紧，公司白板纸收入占比61.6%，原料进口以美元计价。美元走弱有望降低其进口原料成本，对冲政策调整带来的压力。

2026年3月公告回购部分境外美元债券，截至公告日4.04亿美元债券剩余本金2.36亿美元，1.6亿美元债券剩余本金0.94亿美元。美联储加息浅将减轻其美元债务偿付压力，降低财务费用。