美伊谈判进入积极阶段，霍尔木兹海峡通航恢复
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低成本航空龙头，油价下跌直接降低航油成本。中泰证券2026-04-12研报指出2025年单位航油成本同比下降9.6%，油价下降时公司利润弹性最大。国泰海通证券2026-05-17研报明确指出'受益燃油附加费与旅客比价效应，油价压力传导有望好于担忧'，且公司单机座位与客座率行业居首，国内燃油附加费对燃油成本上涨的覆盖比例显著高于行业。此前油价因霍尔木兹海峡封锁而飙升（航煤出厂价同比+74%），海峡通
全球最大VLCC船队运营商之一，拥有51艘VLCC，油轮运输利润占比55%。中银证券2026-04-18深度研报明确指出'霍尔木兹海峡通行量几乎停滞，造成VLCC TCE达228,627美元/天（远高于2025年均值53,909美元/天）'，海峡通航恢复将导致油运高溢价回落。公司2026年3月公告新建10艘VLCC，若海峡恢复后运价回归常态，新船投资回报预期需重新评估。海峡通航恢复是其核心利润驱动
全球油轮船队规模第一，外贸原油收入占比47.2%，利润占比37.1%，国外收入占75.4%。方正证券2026-04-29研报核心观点：'若海峡逐步恢复有效通行，下游短期被动补库意愿强烈或出现恐慌性采购'但同时指出'海峡外市场运量年化损失约20%'，通航恢复意味着此前因封锁导致的运力错配和高溢价消退。公司2026Q1归母净利同比+207%至21.7亿，主要受益于油轮业务，海峡恢复将使该超额利润回落。
中国最大油气生产商，2025年油气和新能源板块利润占比40.7%。长江证券2026-05-15研报指出'美伊冲突下霍尔木兹海峡封锁使得全球供给显著下降，油价有望长期中高位运行'，海峡通航恢复将直接导致油价中枢下移，上游板块盈利弹性面临收缩。公司2025年油气销售占收入81.3%，油价每下跌10美元/桶将对其利润产生数百亿元影响。
中国最大海上原油及天然气生产商，2025年油气销售利润占比高达97.3%，对油价敏感度最高。长江证券2026-05-12研报指出'地缘冲突背景下油价中枢有望中高位运行，公司产量稳步增长充分受益'。海峡通航恢复将缓解全球供给紧张，油价回落将直接冲击其上游盈利。公司2026年产量目标780-800百万桶油当量，量增难以完全对冲价跌。
全产业链炼化一体化龙头，2000万吨/年炼化产能。公司2026Q1报告明确指出'受益于公司核心原材料原油价格的下跌以及下游PTA和下游新材料价格的同比上涨，使得公司利润同比大幅上升'（利润总额同比+95.88%）。海峡通航恢复→油价下跌→原油成本降低→炼化价差扩大，直接利好公司核心业务。2025年炼化产品利润占比74.4%，是公司最大利润来源。
全球最大PX和PTA生产商，运营4000万吨/年浙石化炼化一体化基地。2025年报指出'国际原油价格全年呈现震荡下行走势，油价的疲软走势为石化行业成本端带来了结构性的调整与重塑'。炼油产品利润占比64.6%，是最大利润来源。海峡通航恢复→原油成本下降→炼化毛利扩张，与恒力石化同为油价下跌的直接受益方。
中国最大一体化能源化工公司，炼油能力中国第一。其独特之处在于上中下游一体化：炼油板块利润占比58.3%受益于原油成本下降，但勘探开发板块利润占比19.0%将承压。2025年报显示国际原油价格震荡下行时公司已承压（经营收益同比-31.2%），海峡通航恢复带来的油价回落对炼化端利好，但需关注'减油增化'转型节奏。汽油(27.4%)+柴油(19.9%)+煤油(7.5%)合计占收入超54%，终端销售网络优
中国机队规模最大航司，每天2000+航班，2025年客运及客运相关服务收入占86%、利润占52.9%。航空煤油为航司最大成本项（通常占营业成本30-40%），此前因海峡封锁导致航煤出厂价同比飙升74%（华泰证券2026-04-23研报数据），海峡通航恢复将缓解燃油成本压力，对公司利润边际改善显著。
中国唯一载旗航空公司，国际航线占比高（海外收入占31.5%）。航空客运收入占90.3%，航油成本是最大可变成本。此前美伊冲突导致油价飙升，海峡封锁进一步推高运保费和燃油成本，海峡通航恢复将从两个维度降低成本：原油价格回落降低航油出厂价+海运恢复降低航油运输溢价。
三大航之一，运营800+架飞机，客运收入占92.4%，是C919全球最大商业运营商。国际航线占比高（海外收入32.7%），此前受海峡封锁导致的油价飙升和航线绕飞成本冲击较大。海峡通航恢复将降低国际航线运营成本，同时油价回落直接减轻燃油成本负担，对公司盈利改善力度大于三大航平均水平。
国内领先的轻烃一体化企业，以乙烷/丙烷为原料（非原油路线）。国信证券2026-06-24研报指出'美伊冲突推升油价，产品价格大幅上涨，公司气头烯烃成本优势凸显'——此前油价高企时，原油路线化工品成本大幅上升而气头路线成本相对稳定，公司反而受益于油价上涨。海峡通航恢复→油价下跌→气头vs油头成本差距缩小→公司此前的原料成本优势边际减弱，因此受益程度弱于传统炼化企业。
全服务+低成本双品牌运营（旗下九元航空），华泰证券2026-04-23研报指出'近期航空煤油价格大幅上涨，4月我国航司航煤出厂价同增74%'，并因燃油成本上升下调26-27年归母净利润52%。海峡通航恢复→航煤价格回落→公司此前被大幅压缩的利润空间将显著修复。航空运输业务占收入98.9%，对油价敏感度极高。
全球第二大集装箱航运公司，集装箱航运及相关业务占收入96%。海峡通航恢复→全球航运通道畅通→集装箱运输效率提升、绕航成本降低。中银证券研报指出'地缘政治冲突不确定性影响集运、散运、滚装运输市场，对运价形成外溢提升效应'，海峡恢复后地缘溢价消退，但运量恢复正常可期，对集运景气度影响偏中性。
全球领先的'炼油-化工-化纤'全产业链企业，文莱炼化基地为境外核心产能。2025年报指出'国际原油价格呈现前高后低、单边下行趋势，原油价格同比下跌15%'时，全产业链产品价格随原油价格波动。海峡通航恢复→原油成本下降→石化环节价差改善。涤纶产品利润占47.5%+炼油产品利润占27.0%，合计占利润74.5%。
能源化工全产业链企业，炼化一体化+醇基多联产+丙烷产业链。炼油产品利润占62.1%，是最大利润来源。海峡通航恢复→原油成本下降→炼油产品利润扩张。公司以'1+N'模式布局新能源新材料，原油成本下降将改善其核心炼化业务盈利能力。