国际油价持续走低 美油跌幅扩大至2%

国际油价下跌直接降低航空燃油成本，航油成本为公司最大支出项。据公司2025年报回复函披露，2025年前三季度航油单价从6529元/吨降至5575元/吨，油价持续下降进一步提升毛利率；航空油料成本约375.75亿元，占总成本约31%。油价每下降10%可节省燃油成本约37亿元。

航油成本是公司最主要成本支出，据2025年报公告披露，假定燃油消耗量不变，平均燃油价格每上升或下降10%，将导致报告期内营运成本上升或下降人民币52.53亿元。国际油价下跌2%直接降低燃油采购成本，对利润弹性极大。

据2025年报公告，公司2025年飞机燃油成本为人民币436.90亿元，因原油价格下降，平均航空油价同比下降8.20%，减少航油成本人民币39.03亿元。航油成本是公司最主要成本，油价继续走低将持续改善公司盈利。

作为国内领先低成本航空公司，航空客运收入占比97.6%，运营132架A320系列飞机。低成本航司对燃油成本极为敏感，据公司年报公告，原油价格波动是影响公司利润水平的主要因素之一。油价下跌直接降低单座燃油成本，对利润率弹性高于全服务航司。

公司主营业务为航空客货运输（客运收入占比87.9%），燃油成本为运营最大支出项之一。国际油价持续走低将直接降低航油采购成本，改善公司成本结构。公司运营国内外航线逾1400条，年运输规模大，燃油成本敏感度高。

公司主营航空客货运输（客运收入占比95.2%），下辖全服务航空吉祥航空和低成本航空九元航空双品牌运行。航油成本是公司最大运营成本项，国际油价下跌直接降低燃油采购成本。公司2025年报披露燃油管理系统已上线，强化成本管控。

国内领先支线航空公司，客运收入占比98.4%，业务几乎全部依赖航空运输。据2025年报公告，原油成本作为航空运行的主要成本之一，价格波动影响公司成本。公司已开展原油套期保值业务以对冲油价波动风险，油价下跌将直接改善经营业绩。

中国最大海上原油及天然气生产商，油气销售收入占比84.3%，利润几乎全部来自油气销售（占比97.3%）。公司主营产品为原油及天然气，国际油价下跌直接导致产品售价下降，营收和利润面临直接冲击。是A股对油价最敏感的标的之一。

中国最大油气生产和销售商，油气销售占收入81.3%，油气和新能源板块占利润40.7%。国际油价下跌直接冲击上游勘探开发业务收入。但公司为上中下游一体化企业，炼油化工板块（占利润39.8%）可部分受益于原油成本下降，综合影响偏负面但有对冲。

全球领先石化企业，运营4000万吨/年绿色石化基地，炼油产品占利润64.6%，化工占34.0%。原油为公司核心原料，油价下跌直接降低原料成本。作为大型独立炼化企业（非一体化上游），在原油成本下降初期通常受益于炼化价差扩大。

拥有2000万吨/年炼化一体化项目，炼化产品占收入46.9%、占利润74.4%。公司为'原油-芳烃/烯烃-PTA-聚酯'全产业链一体化企业，原油为核心原料。油价下跌降低上游原料成本，对炼化环节利润有正面贡献。

全球领先能源化工企业，石化及化工新材料板块占利润86.0%，炼油产品占利润62.1%。公司依托炼化一体化项目构建大化工综合原材料供应平台，原油为核心原料。油价下跌直接降低炼油环节成本，短期利好炼化价差。

中国最大炼油化工一体化企业，炼油业务占利润58.3%，营销及分销占17.8%。油价下跌短期利好炼油环节（原料成本下降快于产品价格调整，炼油价差改善），但勘探开发板块（占利润19.0%）收入直接承压。综合影响取决于炼油价差变动方向，为中性偏正面。