财政部下调新能源汽车出口退税率4个百分点，取消电子烟出口退税

中国新能源汽车出口龙头，2025年报显示汽车业务占收入80.7%、利润93.1%，国外收入占比38.7%（国外利润占比42.4%）。新能源车出口退税率自2027年4月1日起由13%降至9%，直接压缩其整车出口毛利约4个百分点；但公司已在泰国、巴西、匈牙利等地布局海外产能，相对同行受退税冲击较小。

A股最纯正的电子烟设备出口标的：2025年报摘要明确'创新消费电子产品主要包括电子烟整机及部件'，该业务占收入33.9%（利润占比35.8%），且公司国外收入占比高达73.0%。财政部取消电子烟设备装置出口退税，其电子烟整机/部件出口业务直接受损，政策冲击为全A股最大敞口之一。

新能源客车出口龙头（概念'出海龙头'），产品销至全球60多个国家。2025年报显示国外收入占比51.0%、国外利润占比62.5%，对外贸易分部为利润第一大分部。新能源客车属'新能源汽车'范畴，出口退税率下调4个百分点将直接削减其海外销售利润，为客车板块中出口敞口最大的公司之一。

商务部、发改委授予的'国家汽车整车出口基地企业'，2025年报显示国外收入占比41.1%（国外利润占比38.0%）。新能源车出口退税下调直接压缩其出口盈利；但公司是A股车企中海外产能布局最完善者之一（泰国、巴西、俄罗斯等KD工厂），政策落地后相对依赖国内出口的同行更具成本优势。

客车整车及零部件出口龙头，2025年报显示国外收入占比52.9%、国外利润占比69.4%，年报中列示应收出口退税款4720万元，出口退税对其利润表影响直接可量化。旗下金龙、金旅、海格客车销往全球140多个国家，新能源客车出口占比较高，退税率下调4个百分点将明显侵蚀海外利润。

2025年报显示新型烟草制品占收入31.0%，制造端聚焦'雾化电子烟ODM/OEM核心业务'，为全球客户提供从工业设计、配方开发到智能制造的全链路定制服务，并在印尼、马来西亚设有新型烟草海外基地（劲嘉印尼NGP、马来西亚恒天）。取消电子烟设备装置出口退税直接影响其雾化电子烟出口代工利润，海外产能布局可部分对冲。

2025年报显示国外收入占比44.1%、国外利润占比55.5%，年报资产负债表明确列示'应收出口退税款1798.6万元'，退税政策变化直接影响其现金流与利润。公司同时是蔚来、大众等代工+自有品牌出口的新能源整车企业，国机汽车年报亦确认与其建立出口合作关系，受退税下调冲击较大。

新能源客车出口占比最高的客车企业之一：2025年报显示新能源客车占收入49.8%，国外收入占比58.7%、国外利润占比73.9%，新能源客车已畅行全球100多个国家。新能源客车出口退税率由13%降至9%，其海外业务利润直接受损，为受影响弹性最大的客车标的。

央企整车龙头，2025年报显示国外收入占比20.2%（国外利润占比25.4%），近年通过'海纳百川'计划加速新能源出海（深蓝、阿维塔、长安启源）。新能源车出口退税率下调4个百分点对其出口毛利构成直接压力，敞口小于比亚迪/长城但方向明确。

旗下MG品牌为国内乘用车出口头部品牌，2025年报显示其他（海外）地区收入占比23.2%（利润占比26.4%），MG4等新能源车型在欧洲销量居前。新能源车出口退税率下调直接压缩其海外整车盈利，同时倒逼其欧洲等海外本地化生产加速。

国机集团旗下汽车出口贸易服务商，2025年报明确'获国内头部品牌独家授权，整车出口规模实现量级跨越；与蔚来、小米、江淮、极石等多个新能源头部品牌建立出口合作关系'。新能源车出口退税率下调削弱其服务的整车厂出口经济性，或影响出口代理服务需求，属间接受影响的出口服务环节。