恒瑞医药：第三季度净利润同比增长89% 环比增长12%
关联股票
事件主体。Q3营收89.53亿元(+20.55%)、归母净利24.58亿元(+88.92%、环比+12%)；前三季研发投入71.46亿元，创新药收入138.71亿元(+17.05%)占药品销售64.59%。业绩增长主要系对外许可收入增加，2026Q1对外许可确认7.87亿元，主要来自GSK按履约进度确认(2026-04-22一季报)。
与恒瑞同为PDE3/4抑制剂对外授权方(恒瑞HRS-9821授权GSK)，BD变现模式高度同构。国泰海通证券2026-04-29研报指出：2026年预计确认合计1.48亿美元首付款+里程碑增厚报表；Nav1.8海外权益授权艾伯维获3000万美元首付款(2026-04-13公告)。恒瑞对外许可收入暴增直接验证该模式。
BD收入业绩弹性最大的A股公司：2025年5月与辉瑞就SSGJ-707(PD-1/VEGF)达成超60亿美元授权，截至2025年末确认首付款约28亿元(华泰证券2026-04-01研报)。2025年报授权使用许可收入占比71.2%，是恒瑞'对外许可收入增厚利润'逻辑的最直接映射标的。
2026-01-13公告与艾伯维签署授权许可协议：首付款6.5亿美元、最高49.5亿美元开发/监管/商业化里程碑及大中华区外两位数分成。2025年报技术授权收入占比27.5%、美国收入占30%，与恒瑞同属'对外许可确认收入驱动业绩'模式，恒瑞Q3高增验证赛道景气。
与恒瑞共用同一买方GSK：2026-02-16与GSK签署两款siRNA管线全球独家授权协议，2026-03-19公告已收4000万美元首付款。恒瑞2026Q1对外许可收入7.87亿元主要来自GSK履约确认——GSK持续在华采购创新药资产，佐证恒瑞BD收入的可持续性与行业景气。
2026-01-30公告：控股子公司巨石生物及关联方与阿斯利康签署战略合作与授权协议，阿斯利康支付合计12亿美元总首付款(巨石生物占35%)，另有最高35亿美元开发里程碑、138亿美元销售里程碑。同属大额海外授权确认收入模式，恒瑞Q3业绩验证该逻辑。
2026-03-27公告：与STADA就BAT2506(戈利木单抗)签署授权许可协议，首付款+里程碑最高1.575亿美元，已收250万美元里程碑款；2025中报授权使用许可收入占比6.6%。属对外许可收入增厚业绩的同赛道公司，但收入占比与交易体量低于海思科、三生国健。
恒瑞2026前三季研发投入71.46亿元(费用化54.23亿元)，高研发投入向CRO/CDMO传导。西部证券2026-05-24研报指出：创新药BD交易火热、港股IPO回暖与医药投融资复苏带动本土临床前CRO进入高景气周期。恒瑞业绩与研发强度是行业需求侧信号，但暂无直接供应协议证据。