商务部回应扩大自美采购农产品：持开放态度 对等降税落地是前提

2025年报明确农产品供应链在巩固“北粮南运”通道基础上“组建大豆国际海运项目组，开辟大豆进口通道”，2025年大豆国际经营量同比增约60%、服务型业务量+30%，并在美国、荷兰、越南运营150+海外仓。若“300亿对300亿”对等降税落地、美豆美玉米进口放量，公司进口通道型供应链货量与价差收益最直接受益。近4日主力净流出1096万元，资金面中性，市场尚未反应。

国内大豆压榨龙头，2025年报称“2024/2025年度南美大豆供应充足，前三季度大豆采购成本同比有所降低，全年大豆压榨利润好于去年”，饲料原料及油脂科技业务收入923.98亿元、销量3157万吨。原料高度依赖进口大豆，扩购美豆可对冲南美豆品质不稳与到港集中风险、改善采购成本。近4日主力净流出5369万元，属主力撤退，板块未price in。

2025年报把净利润转亏主因归于油脂板块：“油脂加工原料进口大豆主要来源于南美，南美大豆品质存在稳定性差异，压榨得率、能耗、加工周期均受到影响，生产成本升高”。公司2025年度ESG报告进一步指出“我国大豆进口已形成多元化格局，目前南美是主要进口大豆供应来源”，并基于巴西大豆热损数据建立风险预警模型。美豆采购扩容直接改善其原料结构与压榨成本。

2025年报披露业务分部：“屠宰分部主要进行生猪屠宰及销售、进口猪肉贸易等业务”，其他分部含“非猪肉类产品进口贸易”；2025年度ESG报告称主要采购物资包括“生猪和进口物资”，供应商网络覆盖境外。美国是我国猪肉、禽肉重要进口来源，共同降低关税与减少非关税壁垒将直接压缩其进口肉原料成本。截至2026-09-30境外持股6404万股（占比1.84%，偏高）。

控股子公司大北农生物DBN9004转基因耐除草剂大豆于2026年3月10日获欧盟进口许可，公告称该事件“已获得欧盟和中国两个主要大豆进口地区/国的进口许可”，是公司“技出粮进”战略里程碑；2025年大豆性状DBN9004×DBN8002、DBN8205分别获巴西、阿根廷种植许可。中国扩大自美转基因大豆采购，正是国产大豆性状被采用、渗透率提升的前提；同时公司为饲料龙头、豆粕核心采购方。

2025年报指出“深圳粮食供应高度依赖于外部输入，面临运输距离长、环节多、成本高等挑战，直接受到国际粮油供应链稳定性的影响”，并称国家对进口谷物实施严格管控使进口业务面临不确定性。年报同时披露与来宝资源的大豆国际货物买卖合同纠纷、与广州进和饲料的进口代理合同纠纷（控股股东深农投已承诺兜底赔偿）。公司主营大宗粮油进口采购与储备，美粮进口扩容直接增厚其贸易与加工量。

2025年报风险提示原文：“饲料原料主要是各类大宗农产品，以玉米、大豆（豆粕）为主……进出口政策变动、各国政治博弈、国际贸易关系、海运条件等物流运力和成本波动都可能给农产品价格带来较大波动，进而对饲料和养殖成本造成一定的影响”。公司以大商所玉米、豆粕期货合约对存货及未确认采购承诺套保。进口豆粕玉米成本中枢下移直接改善其吨料毛利。

2025年报披露公司拥有70个生产性泊位，含3个粮食泊位，“建有国内能力一流的粮食进口专业化泊位”；临港聚集钢铁、粮食、造纸等加工企业，码头与临港粮食（大豆压榨）加工企业以皮带机互联，“前港后厂”效应显著。山东是我国大豆进口与压榨第一大省，自美粮食采购放量将直接抬升其散粮吞吐量与装卸收入。

2025年报披露大宗商品经营货量约2.3亿吨，其中农产品经营货量超3800万吨、同比增长超13%；2025-12-13《关于开展商品衍生品交易的公告》称“公司供应链运营业务涉及进口、出口和转口”，套保品种含农产品。泛食品板块2025年业务总额突破250亿元、同比+25%，咖啡豆进口量与国内销量均居全国第一。进口农产品扩容利好其农产供应链流量与品类扩张。

2025年报设有“南沙粮食通用码头分公司”并推进南粮筒仓三期工程，披露“智慧散粮汽车疏运系统在项目上的成功运用大幅提升了发行人港口的粮食接卸中转能力和粮食进口能力，有利于构建更高水平的国家粮食安全保障”。华南是进口粮油主要消费区，自美农产品进口增加将提升其散粮装卸、筒仓堆存及铁水联运收入。

2025年报披露肉类供应链管理业务“主要为冷冻肉贸易，通过进口冻牛肉、进口冻猪肉，以及在国内采购后进行存储，根据市场需求在国内销售”，肉类贸易产品包括冻猪肉、冻鸡肉、冻牛肉及配件。美方农产品关税与非关税壁垒下降将直接降低其进口冻品采购成本、放大冻肉贸易价差与规模。

中粮集团旗下粮油仓储工程与装备平台（实控人中粮集团）。2025年报在研项目包括“散粮铁水联运高效衔接技术体系构建与通道示范”，直指“散粮跨储粮生态区、长运距、铁水联运衔接效率低、港口大产量中转技术装备缺失、损耗较高”等问题，并设定“散粮示范量80万吨”预期指标；另有“大豆脱皮系统关键技术优化提升与装备研发”（单机产量超1000TPD、脱皮率超90%）。进口粮放量将带动港口中转与仓储技改资本开支。

玉米发酵法氨基酸龙头，2025年报披露“原料采购上，玉米采购依托三大基地，精研市场，在市场低位适时建仓”，并针对通辽、新疆、吉林三地开展玉米代储；2025年前三季度饲料氨基酸收入81.92亿元、大原料副产品收入29.09亿元。玉米是最大成本项，若扩大自美玉米采购使进口玉米价格中枢下移，公司吨成本弹性显著。

2025年报披露经海吉星开具供货证明的内地供港蔬菜超深圳供港总量95%，并“在巩固与泰国、越南、巴西等核心客户合作的同时……南美牛肉、泰国鸡副产品、东南亚榴莲等核心品类规模稳健增长，成功引入澳大利亚红酒、阿根廷冻虾等新品种”，贸易业务收入占营收超10%。作为全国农批龙头，进口农产品扩容提升其市场交易与冷链配套流量，但传导偏间接。