百济神州：Q3净利润同比增长304% 环比增长67%
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事件主体。2026Q3营收127.74亿(+26.8%)、归母净利27.85亿(+304.3%、环比+67.5%)；前三季归母60.55亿(+431.8%)，已超东吴证券2026-05-12全年预测52.58亿及公司自身GAAP经营利润指引48-55亿元上限。百悦泽Q3全球94.24亿(+27%)、美国68.16亿(+29.4%)，毛利率因泽布替尼占比提升而走高。11-05主力净流入9141万元，
A股唯一以BTK抑制剂为主力的血液瘤标的，核心产品奥布替尼与百悦泽正面竞争。长城国瑞证券2026-03-31研报：2025年奥布替尼商业化收入14.10亿元(+40.99%)，盈利拐点初现；首创证券2026-04-30：26Q1药品收入4.50亿元(+44.54%)，坦昔妥单抗(CD19)、佐来曲替尼接力。公司2025-12-15公告奥布替尼治疗SLE IIb期达主要终点。5日主力净流出3896万
直接切入泽布替尼/BTKi耐药市场。公司2025年年报摘要(2026-03-31)披露：自研Birelentinib(DZD8586)为可完全穿透血脑屏障的非共价Lyn/BTK双靶点抑制剂，RP3D 50mg下ORR达85%，既往接受共价BTKi治疗患者ORR 81%(13/16)。中金公司2026-04-07研报：2025年收入8.01亿元(+122.6%)，销售费用率降至71.25%，已实现商
百泽安(替雷利珠单抗)的抗PD-1直接竞品。公司2026-03-10自愿披露公告：特瑞普利单抗皮下注射剂JS001sc上市申请获NMPA受理，为首款进入上市申报阶段的国产抗PD-1单抗皮下注射制剂，覆盖中国内地已获批的全部12项适应症，与百泽安在肿瘤免疫一线治疗形成直接对垒，并争夺PD-1给药方式升级的差异化空间。
卡瑞利珠单抗与百泽安同为抗PD-1单抗，国内肿瘤免疫市场直接竞争。公司2026-02-03提示性公告：注射用卡瑞利珠单抗生物制品许可申请重新提交并获FDA受理，该药联合阿帕替尼一线治疗肝细胞癌的国际多中心III期(SHR-1210-III-310)已在美国获批开展，与百济神州替雷利珠单抗的海外申报路径形成同赛道对标。
子公司复宏汉霖的汉斯状(斯鲁利单抗)为抗PD-1单抗，直接对标百泽安。2025年年报摘要(2026-03-25)：汉斯状国内多线肺癌、胃癌持续放量并获欧盟委员会批准，成为首个在欧盟获批用于广泛期小细胞肺癌的抗PD-1单抗；2026-02-25公告其已向KGbio授予东南亚/中东/北非独家商业化权利，与百济的PD-1全球化路径正面竞争。
对应新闻中安进授权产品(Q3收入11.33亿元、+19.4%)链条。公司2026-03-14自愿披露公告：注射用卡非佐米(原研Onyx/安进凯洛斯，多发性骨髓瘤，由百济神州在中国推广销售)获药品注册证书，化学药4类视同过评；公告称国内已有7家企业持批件并通过一致性评价，仿制药在医保与集采端对原研品种形成价格替代压力。
百济神州为其披露的合作客户。银河证券2026-03-30年报点评：截至2025年末已与Merck、Gilead、J&J、百济神州、翰森、正大天晴等就千鼠万抗药物分子授权/转让或RenMice平台授权达成合作；中信建投2026-05-09亦列示百济神州为客户。公司2025年营收13.79亿元(+40.63%)、归母1.73亿元(+416.37%)。11-05主力净流入4017万元。
布局百济下一代BTK资产的同一赛道。公司2025年年报摘要(2026-04-21)披露：HP-002片为上海超阳药业自主研发的可透脑口服BTK PROTAC降解剂，对C481S/F、T474I、L528W等常见BTK耐药突变具广谱高效降解活性，降解效率与体内抗肿瘤活性显著优于Nurix NX-5948，与百济全球进度最快的BTK CDAC BGB-16673构成直接竞争。
同为科创板血液肿瘤创新药企，共享创新药商业化放量与扭亏映射。公司2025年度业绩快报(2026-02-27)：全年营收8.13亿元(+52.50%)，吉卡昔替尼片2025年5月获批并开始商业化销售；2025-12-08公告该药通过国谈纳入2025年国家医保药品目录，2026年1月1日起执行，属国产血液瘤创新药放量同类样本。
A股最接近百济模式的单一大品种放量+高盈利标的。国海证券2026-04-28研报：2025年伏美替尼全年销售收入51.20亿元(+46.04%)，戈来雷塞、普拉替尼2025年12月纳入医保形成第二增长曲线；长城国瑞2026-04-27预计2026-2028年归母净利25.33/29.42/32.86亿元。与百济Q3利润兑现共同验证肿瘤药规模效应释放逻辑。