华新建材：拟约16.42亿美元收购巴西CSN CIMENTOS 99.99%股权

交易主体。2025年报显示公司已完成巴西EMBU 880万吨/年骨料项目并购，在巴西圣保罗州运营100%持股骨料子公司，全球已布局14国，本次是从骨料延伸至水泥主业。标的1700万吨/年产能约相当于公司2025年水泥销量5831万吨的29%。2025年国外业务收入占比33.4%、利润占比46.3%；2026年计划资本开支约150亿元重点投向海外并购（中泰证券2026-04-07）。公告前5日主力净

2025可持续发展报告称公司是国际水泥技术装备工程市场唯一具有完整产业链的企业，拥有700-14000t/d全规格自主窑线技术与装备；2025年报子公司名单含‘中国中材海外巴西工程有限公司’，已属地化落子巴西。2025年境外新签合同450.24亿元、占总新签63%（天风证券2026-03-31），中金公司2026-04-29指出海外水泥资本开支仍处景气上行周期。标的7家窑线工厂+6家粉磨站的技改、

个股档案明确公司在余热发电领域行业领先，尤其水泥余热发电全球市场占有率第一；2025年报国外收入占比59.6%、国外利润占比71.5%，主业即水泥行业余热发电项目投资与工程总承包。标的拥有7条窑线产线，纯低温余热发电为水泥熟料线标配（上峰水泥2024年报援引工信部《水泥行业准入条件》），中资入主后的节能降碳改造有望带动余热锅炉装备与工程出口。

2025-12-20公告收购巴西Novakem Indústria Química Ltda. 60%股权、2026-02-14交割完成，公告原文写明‘巴西建筑及基建市场对水泥添加剂、高性能混凝土外加剂的需求强劲且持续增长’。外加剂/水泥添加剂是水泥与混凝土的直接配套耗材，公司与华新同属中资建材企业落子巴西东北/东南市场，渠道与客户协同；2025年报海外及港澳台收入占比5.8%，巴西为其国际化重点

国内水泥产能龙头（熟料产能2.34亿吨、水泥4.15亿吨），2025年报称水泥主业‘坚持国内国际两端发力，积极开拓海外目标市场’，报告期内柬埔寨金边海螺建成运营，并拥有塔什干海螺、印尼西巴布亚矿山等海外资产。2025年全国水泥产量16.9亿吨、同比-6.9%，水泥价格指数同比降幅超20%（福建水泥2025年报援引数字水泥网），华新巴西并购再次验证海外高毛利对冲国内下行的路径，海外产能布局者面临估值

2025年报称公司中国水泥上市公司综合实力排名第7位、水泥熟料年产能约1800万吨，已在吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦布局海外。2025-05-13公告子公司上峰ZETH拟投约1.2亿美元在吉尔吉斯楚河州建日产2800吨熟料线，因当地审批反复至今未投产；本次华新以16.42亿美元直接收购巴西1700万吨成熟产能（占巴西市场21%），凸显海外存量水泥资产稀缺与‘并购优于自建’，公司海外资产价值被重新审视

水泥生产线EPC总包与建材装备商，研发方向涵盖粉磨设备、破碎筛分、热工系统（回转窑）装备及窑协同处置装备。2025年度董事会工作报告称‘海外市场开拓取得重大突破，实现立磨、篦冷机、风机、回转窑等核心产品远销海外’，并提出依托海南分公司培育‘直接出海’能力、参与国际招投标。但2025年报国外收入占比仅0.5%，对巴西窑线装备更新的实际订单传导仍待验证。