国家统计局：2026年10月份居民消费价格同比上涨0.7%

国内最大生猪养殖企业，食品CPI同比-2.9%的核心拖累项即猪价。2026Q1营收298.94亿元同比-17.10%、归母净利-12.15亿元同比-127.05%，国信证券归因为“猪价同比下降及库存计提减值”，并称猪价“近期超预期下跌”，下调2026年净利预测至33.32亿元（原164.36亿元）。3月完全成本已降至11.6元/kg仍高于市价；屠宰Q1 827.9万头、同比+55.6%，头均盈利近

猪肉为肉制品与生鲜品核心原材料，食品CPI-2.9%直接对应其成本端让利。26Q1扣非净利12.76亿元同比+20.2%，国泰海通2026-05-02研报明示“利润持续快于收入主要由成本红利驱动”，并因成本红利上调目标价至32元；2025年屠宰量401万头同比+31.2%、生鲜外销量+21.7%，申万称其把握猪价周期低位“顺势扩张份额”。华创指出“26年全年猪价或延续下行”，成本红利具备持续性。

26Q1肉猪出栏934万头同比+14%，但销售均价仅11.4元/kg、环比-2%，生猪板块净利润约-6.3亿元、头均亏损70元以内（含季度末约5亿元计提则头均亏损150元以内）；26Q1归母净利-10.70亿元、同比-153.15%。国海、招商等多家券商因猪价下调2026年盈利预测，同时判断行业已处现金流深度亏损、产能去化将抬升2027年猪价中枢。近5日主力净流出4.51亿元，为板块最大流出。

速冻调制食品龙头（该赛道市占率13.8%，华源证券），猪肉为主要馅料原料。华安证券2026-04-29研报：26Q1毛利率24.99%、同比+1.67pct，主因之一即“猪肉等主要原材料价格处于低位”；叠加规模效应，26Q1净利率12.05%、同比+1.12pct，归母净利5.63亿元同比+42.74%。食品CPI-2.9%意味着该成本红利在Q4延续。近5日主力净流出3649万元，资金面中性。

2025年出栏生猪1755万头、猪产业收入285.29亿元占总营收26.70%，饲料收入760.19亿元占71.14%，是食品CPI分项的直接标的。国盛证券2026-06-28研报：正常运营场线完全成本由2025年全年12.84元/kg降至26Q1的12.22元/kg，而同期市场育肥猪价仅9.87-12.48元/kg，价格已跌破其成本线，养殖板块与食品通缩读数高度绑定。

2025年年报：营收80.00亿元同比+31.62%而归母仅3034.33万元，公司明示“年度生猪市场价格较低，经营效益下降，营业收入增幅小于营业成本增幅”。26Q1亏损由三部分构成——商品肥猪经营性亏损、淘汰低效母猪产生资产处置损失6009万元、计提消耗性生物资产减值1.21亿元（太平洋证券2026-06-09），是食品CPI-2.9%在个股报表上的完整映射。

速冻米面与水饺汤圆龙头，猪肉为核心原料。东方证券2026-05-06年报点评：2025年/26Q1整体毛利率23.5%/25.5%，同比-0.3/+0.3pct，明确“受益猪肉等原材料成本低位”；26Q1扣非归母净利率同比提升0.6pct至7.9%，收入同比+10.57%至22.18亿元。国信证券亦将其毛利率改善归因于集中采购的成本优势。

2026年3月生猪销售简报：1-3月生猪销量141.62万头（商品猪119.86万头、仔猪21.76万头），同比+12.19%，但销售收入17.43亿元、同比-20.13%——量增价跌，价格贡献的下滑正是食品CPI-2.9%的微观来源；公告同时提示“生猪市场价格的大幅波动是整个行业的系统风险，不可控制”。

2026年3月生猪销售简报披露育肥猪价格逐月：1月12.48元/公斤、2月11.33元/公斤、3月9.87元/公斤，三个月累计下跌约21%，跌幅远超CPI食品分项同比-2.9%，是猪肉价格通缩最直接的月度高频数据；3月生猪销量48.69万头、收入5.50亿元，价格下行压制养殖盈利，公司亦提示种业/饲料板块不含在该数据内。

2026年3月生猪销售简报：当月销售生猪17.47万头、销售收入1.93亿元环比-2.69%，商品猪销售均价10.94元/公斤、环比大幅下降11.09%，单月环比跌幅显著大于CPI食品分项环比-1.0%，公司提示“若未来生猪市场价格出现大幅下滑，仍可能造成业绩下滑”。

2025年年报明确“屠宰利润与养殖利润呈负相关关系”：猪周期上行时收猪难度增加、屠宰量下降并挤占屠宰利润；反之食品CPI-2.9%对应的猪价低位，降低其生猪采购成本并支撑屠宰放量。年报同时指出2025年活猪均价14.44元/公斤同比-9.2%、行业产能利用率不足40%，公司养殖端同步承压，属双向传导标的。

国内猪用疫苗龙头，下游即生猪养殖客户。太平洋证券2026-06-12一季报点评：26Q1收入与利润下滑“主要反映了下游生猪养殖行业景气度不佳以及动保行业产能过剩、竞争加剧”，养殖端利润微薄甚至亏损导致养殖户及集团客户防疫投入更趋谨慎，对疫苗需求与价格同时构成压力——食品CPI-2.9%的二阶传导。

太平洋证券2026-06-23研报：公司生猪养殖业务利润同比下降9亿元以上，原因为“生猪价格持续下行，且在9月份后跌至养殖成本线以下”，叠加40%以上仔猪外购、2025年仔猪价格偏高挤压利润；风险因素列示“国内生猪价格长期低迷”。猪价低迷同时抑制存栏与投料意愿，传导至猪饲料需求。

乳制品属CPI食品分项，食品价格同比-2.9%对应原奶价格持续低位。西南证券2026-04-28研报：26Q1乳制品销量8.1万吨同比+9.1%、常温/低温收入分别+10.4%/+4.1%，毛利率持续提升、盈利能力改善明显；其风险提示为“外购原奶价格大幅上涨风险”，反向印证当前低位奶价构成成本红利，但传导强度弱于猪肉链。