天邦食品：与通威集团签署重整投资协议 投资款总额14.41亿元
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事件主体。确定通威集团为重整产业投资人，0.98元/股受让14.70亿股转增股份、投资款14.41亿元，重整完成后将成为控股股东并承诺60个月不转让。公司2025年生猪销售占收入65.1%、贡献利润96%，2026年3月商品肥猪均价仅9.82元/公斤；自2024年8月宁波中院启动预重整，2025年6月已与含中国对外经济贸易信托在内的8家财务投资人签约。公告当日主力净流入1.08亿元、5日累计净流入
通威集团持有通威股份45.24%为控股股东。天邦2025年报披露向通威股份下属子公司采购饲料及原料8.18亿元（获批额度32.83亿元），双方2021年9月24日已签《猪料长单合作协议》；通威股份将安徽天邦饲料科技、安徽天邦生物列为联营企业，并合资持有越南天邦饲料（通威新加坡65%、汉世伟35%）。其已对天邦饲料及动保应收款单项计提坏账（2025年末余额8785.26万元），入主后回收确定性大增。
生猪养殖重整第一案例，模式与本次高度复刻：2023年7月20日南昌中院裁定受理，双胞胎农业作为产业投资人认购资本公积转增14亿股A股，2023年12月27日变更为控股股东，承诺重整完成后24个月内启动自身生猪养殖、饲料资产置入、4年内整体上市，产业及财务投资人投资款合计43.39亿元。天邦本次同为产业投资人+转增股份+控股路径，正邦的重估路径最具可比性。
2024年完成重整，控股股东由漳州傲农投资变更为产业投资人联合体（泉发外贸联合体，含泉州发展集团、湖北省粮食有限公司、中国对外经济贸易信托），公司变为无实际控制人；2026年1月财务投资人转增股份解禁流通。天邦本次财务投资人名单同样含中国对外经济贸易信托。其饲料及动保占收入69.0%、饲养占17.5%，是与天邦饲料+养猪结构最接近的重整先例。
通威集团入主天邦后，其猪料业务获得月销64.47万头商品猪的养殖渠道，新希望为最直接竞品：2025年猪料销量1020万吨（+18%）、饲料收入760.19亿元占总营收71.14%，国盛证券2026-06-28研报称其国内饲料规模多年保持前列。公司总部四川（绵阳），与通威集团在同一西南饲料市场正面竞争；2026年3月销售商品猪130.47万头。
2025年猪料外销量770万吨（+37%）、水产料696万吨（+19%），饲料收入1052.58亿元、占收入81.9%，与通威的水产料+猪料双线正面竞争。天邦食品设立于1996年余姚、工商登记主营至今仍为特种水产粉末状饲料，水产料环节与通威、海大构成三方竞争。财通证券2026-04-28、太平洋证券2026-06-23研报均指出其国内饲料市占率持续提升。
饲料+生猪双主业，2025年饲料产品占收入63.5%、生猪产品占22.6%，为国内规模最大的预混合饲料企业。通威集团借重整获得天邦生猪养殖平台后猪料渠道竞争加剧，公司在华东（收入占29.0%）、中南（25.9%）区域与通威饲料及天邦猪场布局高度重叠。
产能出清的量化印证：2026年3月销售商品猪675.1万头，均价9.91元/公斤、同比-30.70%，销售收入86.06亿元、同比-32.73%。通威集团以0.98元/股、14.41亿元在猪价跌破全行业现金成本线时接手14.70亿股并锁定60个月，是产业资本认定周期底部的信号，成本领先龙头最受益于产能加速去化后的猪价反转。
生猪全产业链企业，2025年饲料占收入60.0%、牲猪占34.3%，饲料利润占比高达99.3%、养殖环节利润为-8.9%。2026年3月生猪销量54.16万头（+33.78%）但销售收入5.87亿元同比-14.46%，与天邦同样处于猪价下行造成的现金流承压区间，是行业整合最直接的同行参照。
浙江省内收入占比71.6%，与天邦食品（注册地浙江余姚、实控人张邦辉）同省；主营生鲜猪肉占收入93.0%，并配套生猪养殖与饲料加工。天邦重整落地标志着浙江生猪产能整合启动，同省养殖-屠宰一体化企业面临产能与渠道再分配。2026年2月生猪销售32.64万头、收入4.70亿元。
2025年猪肉类养殖占收入62.1%、利润占82.0%，2024年上市肉猪3018.27万头、营收1049.24亿元，拥有国家生猪种业工程技术研究中心。通威产业资本入场抄底生猪产能，验证行业已处深度亏损与产能去化阶段；其公司+农户轻资产模式资产负债表压力小，最能穿越本轮周期。
云南省规模最大养猪企业，2025年生猪占收入72.8%、饲料占3.7%，形成饲料-养殖-屠宰-食品全链条。正邦（2023）、傲农（2024）、天邦（2026）接连进入重整，行业尾部产能由产业资本承接出清，低成本、无债务压力的区域一体化龙头是同一逻辑的另一面受益者。
纯猪料标的，2025年猪用饲料占收入60.1%、生猪占32.2%，教槽料、保育料、种猪料为核心产品，正对应通威股份年报所述教槽料、母猪料、乳猪料、浓缩料销量大幅增长的高价值产品线。通威借天邦猪场渠道放量将在华南（金新农收入占38.3%）形成直接竞争；公司2026年3月商品猪均价10.21元/公斤。
特种水产饲料龙头，虾料、海鲈鱼料、石斑鱼料等产品为主，饲料销售占收入93.0%、华南占70.9%。天邦食品工商登记主营至今仍为特种水产粉末状饲料、膨化颗粒饲料，覆盖5大类40多种水产养殖动物，与粤海在华南同业。通威为水产饲料全球龙头，入主后天邦水产料板块存在整合可能。