国际原油期货延续下跌 布油日内大跌5%
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2025年报称“航油成本是本集团最主要的成本支出”，全年航油成本525.26亿元、占航空业务成本32.07%。年报敏感性测算：平均燃油价格每上升或下降10%，营运成本相应增减人民币52.53亿元。布油日内跌5%至93.3美元、WTI跌4.56%，直接压缩其第一大成本项，且公司披露大部分航油须按中国现货价在国内购买，成本传导几乎无对冲渠道。
2025年报披露飞机燃油成本436.90亿元，并明确归因：“因原油价格下降，平均航空油价同比下降8.20%，减少航油成本人民币39.03亿元”。年报敏感性表显示平均航油价格下降5%可使利润总额增加21.84亿元。本轮布油单日跌5%，量级与其披露的5%敏感区间几乎一致，成本端利好可直接测算。
纯上游E&P标的，2025年报摘要称“受经济增长预期、地缘政治局势、市场供需关系等多重因素影响，国际油价总体呈震荡下行走势”，桶油作业费7.46美元/桶。收入几乎全部来自原油及天然气销售，实现价与布伦特直接挂钩，布油从前期高点单日回吐5%将直接压低其季度实现价与利润基数，是油价下行最敏感的中字头权重股。
2025年报：航油成本62.3亿元、占营业成本33.6%，“年度平均采购航油价格上涨或下降10%，其它因素不变，则公司将增加或减少年化营业成本总额约6.2亿元”。2025年单位成本同比降5.0%，主因即“国际油价全年宽幅震荡下行使单位航油成本同比下降9.6%”。公司还提示此前判断“中东局势不明朗、油价可能长期居于高位”，该假设正被本轮伊朗缓和打破。
2025年净利润6.26亿元、同比大增133.57%，年报把利润增长直接归因于“受益于油价下跌，公司航油单位成本下降”。公司同时披露因航油成本占比大且与国际原油价格高度相关而开展原油套期保值业务。油价急跌既改善其现货航油成本，也会对其套保头寸产生反向损益，是油价弹性最高的支线航司。
民营“上游油气开采+钻井工程服务”双主业。2025年报摘要直接量化：“国际油价延续震荡下行态势，布伦特原油均价68.03美元/桶（同比跌14.81%），WTI均价64.62美元/桶（同比跌14.70%）”，并称“多重压力下油价加速下探，反映市场对原油资产信心低迷”。油价再跌5%同时冲击其温宿/伊拉克区块原油销售收益与海外钻井装备订单。
2025年度业绩公告：原油平均实现价格64.11美元/桶、同比下降14.2%，油气和新能源分部收入8248.08亿元、同比下降9.0%，“主要由于原油价格下降”。公司收入结构中上游油气板块权重远高于炼油化工（2025年炼油经营利润217亿元），油价急跌对上游的拖累显著大于对炼厂的原料让利，整体偏空。
2025年年报摘要：“供需宽松格局导致国际油价全年震荡下行，年度均价较2024年明显下跌”，并引Rystad数据称2025年全球油田服务市场规模约3107亿美元、较2024年3202亿美元减少3%。公司钻井平台日费率与物探、油技订单量均由油价驱动的资本开支决定，布油单日跌5%进一步压制2026年油服工作量与费率预期。
2026-03-10公告明确：“受近期美国和以色列与伊朗地区军事冲突影响，对原材料供应的可持续性造成严重影响”，故全资子公司天津渤海石化60万吨/年PDH（丙烷脱氢）装置停产检修延期，且延期时长“视市场变化动态调整”。伊朗结束“非战非和”状态、转向谈判，意味着中东丙烷货源与霍尔木兹海运风险解除，是其装置复产的直接前提条件。
2025年年度报告摘要原文：“在原油价格处在高位时，本集团可能不能通过提高炼油产品的销售价格来完全弥补原油价格的上涨”，且披露炼油产品扣除消费税后毛利率仅2.49%。公司以原油为唯一主原料的纯炼厂属性，使布油单日跌5%直接改善原油—成品油价差，是炼化环节成本端弹性最纯粹的标的之一。
2025年年报风险提示原文：“‘欧佩克+’战略调控与非‘欧佩克+’产油国产能持续释放的博弈或将加剧供应宽松压力，导致国际油价承压下行。油价下行压力加大将影响油气企业的资本支出计划，进而对油田服务市场产生连锁反应。”公司背靠中石化集团，国内陆上钻井、压裂工作量对母公司资本开支高度敏感，属油价下行的直接受损方。
2026年一季报原文：“中东局势扰动推高燃油成本，挤压毛利”；同季报亦披露经营活动现金流净额同比降22.21%“主要为支付的船舶租金、燃油费、港口费等增加所致”。公司主营内贸成品油、原油及化工品水路运输，燃油为第一大变动成本，油价快速回落直接修复单航次毛利，但需留意油价下跌伴随的贸易量收缩风险。
唯一在公告中量化伊朗局势损益的A股油服：2026年一季报披露“因为地缘政治因素，2026年2月8日以来伊朗里亚尔对人民币的汇率发生大幅贬值”，子公司BeiKen Energy Kish（伊朗基什岛）因历史内部应收账款产生3823.58万元汇兑损失；2025年报称冲突使“伊朗当地生产经营受到一定限制”。伊朗转向谈判可缓解里亚尔贬值与业务受限，但国内油价下行同时压缩其钻井工程定价，属双向暴露。
2025年年度报告摘要原文：“近期，受伊朗地缘冲突持续升级、霍尔木兹海峡航运受阻等因素影响，我国甲醇进口稳定性和采购成本面临较大不确定性。”甲醇是有机硅单体合成的主要原料之一，伊朗为中国甲醇核心进口来源国；伊朗结束对抗状态、装置复产与海运恢复将直接回落其原料采购成本，属伊朗缓和的明确受益方。
2026-03-27年度业绩说明会回复原文：“公司原油产品销售价格与布伦特原油价格挂钩”；同场披露“阿曼原油目前溢价约为40美元/桶，该溢价系近期地缘冲突导致波斯湾航运受阻、区域供应紧张所致”，并判断“从目前期货曲线显示溢价预计于5月至6月间快速收窄”。伊朗缓和同时带来布油中枢下移与中东原油溢价归零，对其洛克石油油气业务构成双重利空。