高盛料美联储明年3月第三度升息 降息预测则推迟一季

2026年一季报专章披露汇率影响：人民币兑美元一季度累计升值约1.56%，使出口业务折算人民币后收入同比减少约3252.67万元、占当期营收4.37%；公司对美国零售商销售收入占总营收71.25%、占美国市场销售额77.08%。高盛新增2027年3月第三次加息、降息推迟至2027年12月，美元走强将直接回补该折算与汇兑缺口。近5日主力净流出4573万元，市场尚未反应。

2025年度业绩预告（2026-04-08）明确：公司主营业务收入绝大部分以美元结算，2025年下半年以来人民币对美元连续大幅升值，产生较大金额汇兑损失；年报显示归母净利1.05亿元、同比-58.79%，首要原因即美元贬值汇兑损失。公司在美国设子公司与海外仓、亚马逊渠道自有品牌放量，是强美元周期下汇兑损益由负转正、利润弹性最大的标的之一。

受损方。2025年度报告披露：人民币兑美元升值或贬值1%，将导致净利润和股东权益分别增加或减少人民币1.40亿元；德勤2026-01-20问询回复指出公司租赁负债、银行贷款外币主要以美元为主，2022年因美元兑人民币中间价自6.3794升至6.9646产生较大汇兑损失。美联储利率峰值上修至3.25%-3.5%意味着美元走强，美元净负债敞口承压。近5日主力净流出1.38亿元，资金面已呈撤退。

2025年报风险提示：营业收入基本来自境外市场，主营业务订单大部分以美元计价，人民币对美元汇率波动直接影响产品价格竞争力；2025年度业绩预告称四季度因汇率波动产生汇兑损失，美国Arrow工厂搬迁另增约1000万美元费用。子公司Great Star Tools USA以美元为记账本位币，个股档案概念板块含“外贸受益概念”“出海龙头”，美元走强同时改善报价竞争力与结汇收益。

中证鹏元2025-06-27跟踪评级：2024年主营业务外销收入占比高达86.41%，北美、欧洲为重要市场，需关注汇率波动对盈利的扰动；2025年报单列“产品出口涉及的反倾销、关税或汇率变动的风险”，遮阳板、头枕、顶棚系统主要用于对外出口并设北美子公司与墨西哥产能。美元走强提升其美元收入折算值与相对价格竞争力。

2026-03-28《关于开展汇率套期保值业务的可行性分析报告》明确：公司出口业务占主营业务比重超过七成，主要采用美元结算，随国际业务规模增长外汇敞口与汇率风险同步扩大。作为AI服务器/交换机PCB厂商，其北美大客户以美元计价，美联储维持3.25%-3.5%高利率、美元走强将改善其收入折算与结汇收益。

2026-03-28外汇远期结售汇可行性报告：2025年人民币对美元汇率呈显著“补涨”特征，年末在岸汇率突破7.0、全年累计升值约2.3%-2.4%，公司开展锁汇正是为“减少汇率波动对低毛利率外销业务利润侵蚀”。草铵膦等农药出口占比高、毛利率薄，美元走强可直接回补被人民币升值侵蚀的外销利润，锁汇比例低者弹性更大。

华泰证券2026-04-23研报：2025年财务费用同比高增“主因人民币升值背景下汇兑损失显著扩大”，并承认此前低估了关税及汇率压力，致营收、归母净利同比分别-12.67%、-36.52%；公司宠物食品代工收入主要来自海外（美国渠道），新西兰/越南产能配套，美元走强可同时修复汇兑损失与出口报价竞争力。

受损方。2025年报：为避免外汇汇率及利率大幅波动风险，公司加强汇率与利率研究分析，“最大限度避免汇兑损失”；控股子公司Avolon为全球飞机租赁商，美元计价资产与美元融资并存，2026-03-28又以美元向阿尔及利亚航空出售飞机（对方总负债约17.48亿美元）。美联储利率峰值上修至3.25%-3.5%将抬升其美元再融资成本。

2025年度审计报告汇率敏感性分析披露：人民币对美元贬值5.00%将使相关利润科目增加1,252,264（千元），人民币对美元升值5.00%则等额减少，另含港币、南非兰特、卢布等多币种敞口。公司海外收入占比高、工程机械出口以美元结算为主，强美元环境对其报表利润构成正向弹性，反向则侵蚀。

受损方。2026年一季报将营收+25.37%、净利+40.87%归因于“黄金价格上涨”；同行中金黄金年报称“矿产金业务盈利能力直接受金价波动影响”。中信建投2026-04-17风险提示：若美国通胀失控、美联储收紧超预期，强势美元将压制黄金价格。高盛把降息起点推迟至2027年12月，实际利率上行对1Q26伦敦金均价4873美元/盎司的高位金价形成压制。

受损方。中信建投2026-06-10研报将“海外需求下降风险”列为首要风险：若美联储降息推迟甚至加息，或将进一步遏制房屋交易量和相关地产后周期消费；公司成品框、装饰建材等终端产品收入占比77.8%、境外收入占比88.5%，同时暴露于美国地产后周期需求与美元结算汇率两条传导链。

受损方。华安证券2026-04-29指出26Q1财务费用率同比下降0.54pct“主要系汇兑收益同比增加所致”；天风证券2026-03-04同类逻辑称在美联储降息、人民币升值背景下进口木浆美元计价成本下降，公司个股档案概念板块即含“人民币升值受益”。高盛上修加息路径、降息推迟使人民币承压，进口木浆成本与汇兑收益两端同时逆转。