工商银行：向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过
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事件主体。2026-11-11收到上交所审核意见，向特定对象发行A股申请过审，尚待证监会注册。即财政部以特别国债注资：长江证券2026-06-10测算，按1500亿元注资口径可提升核心一级资本充足率约0.5pct（2026Q1末13.3%），摊薄幅度约2%。本行G-SIBs已升至第三组，2027年起核心一级监管底线由9%提至9.5%，2025年末TLAC比率21.47%距2028年22.5%要求仍
同一财政注资方案的最直接先例。2025-05-30获上交所出具向特定对象发行股票审核意见，2025-06-20获证监会注册批复（证监许可〔2025〕1305号），6月完成向财政部发行11,589,403,973股A股、发行价9.06元/股，募资约1050亿元全部补充核心一级资本。上交所过审到注册仅约3周，为工行本次过审后的发行节奏与定价方式（财政部现金认购、锁定期）提供直接模板。
同批注资已完成标的。2025年6月完成向财政部定向发行27,824,620,573股A股，发行价由6.05元调整为5.93元/股，募集资金总额1650亿元、净额1649.53亿元，全部用于补充核心一级资本；发行费用仅4734万元。其定增落地后扩表与分红空间打开的路径，是工行本次过审后的可比样本。
同批注资已完成标的。经金复〔2025〕272号、证监许可〔2025〕1081号批准，2025年6月向财政部、中国烟草、双维投资3名特定对象发行141.01亿股，发行价8.51元/股，募资总额1200亿元，扣除发行费5944万元后全部补充核心一级资本；2026-03-28专项报告确认无变更投向。
同批注资已完成标的。2025年6月向财政部、中国移动通信集团、中国船舶集团发行20,933,977,454股A股，发行价6.21元/股，净额1299.62亿元全部补充核心一级资本，总股本增至120,095,053,492股；认购方均承诺5年限售。其发行价高于签约前收盘价（5.20元）的定价方式，对工行定增定价与摊薄测算具参照意义。
六大行中唯一尚未完成财政注资定增的标的，与工行同属第二批对象。2026Q1末核心一级资本充足率10.80%（2025年末11.08%），为六大行最低档；光大证券2026-05-02研报称其外延资本补充渠道畅通。工行申请获上交所过审，意味着第二批注资审核通道已打开，农行跟进确定性提升。但近5日主力净流出1.94亿元，资金面尚偏谨慎。
财政注资大行定增的承销核心：与国泰海通共同担任建设银行、中国银行向财政部定增的联席保荐人（联席主承销商），并与中金公司联合出具邮储银行定增限售股上市流通核查意见。工行本次千亿级定增大概率沿用同一承销团。需提示：参考中行1650亿元发行仅4734万元发行费用，承销费体量有限，意义主要在标志性项目与投行储备。
双重关联：一是承销端，为建设银行、中国银行向财政部定增的联席主承销商，并作为邮储银行定增保荐机构出具持续督导核查意见；二是股东端，公司实控人为中央汇金投资有限责任公司，而汇金为工商银行A股控股股东之一（工行分红实施公告将财政部、中央汇金列为自行发放对象），注资完成后汇金持股被动摊薄。
建设银行2025年向财政部定增A股（约1050亿元）的联席保荐人兼联席主承销商，是财政部特别国债注资大行定增承销团的固定成员之一，与中信证券联合承做同批项目，工行本次定增过审后有望继续获取同类投行项目机会。承销费率极低（同批项目发行费用占募资比不足0.05%），业绩弹性有限。