国际原油期货拉升 美油布油均涨超3%
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纯上游E&P，油价弹性最大。2026年一季报：桶油主要成本仅28.41美元/桶，平均实现油价75.92美元/桶，净产量205.1百万桶油当量(+8.6%)，油气销售收入970亿元(+9.9%)，归母净利391.4亿元(+7.1%)。布伦特升至94.6美元/桶，较其Q1实现价高约19美元，成本刚性下几乎全额转为利润增量。资金面：11-11当日主力净流入1.33亿元，但5日累计净流出4.88亿元，板块
子公司洛克石油阿曼项目原油直接销售给三井公司、参照阿曼OSP定价。公司2026-03-27业绩说明会明确：原油销售价格与布伦特原油价格挂钩，油价上升对油气业务收益有积极影响；并披露波斯湾航运受阻使阿曼原油对布伦特溢价约40美元/桶，形成“油价拉升+区域溢价”双重受益。5日主力净流出2340万元，资金面中性。
民营“开采+油服”一体化。2025年报：油气当量112.39万吨(+12.2%)，其中原油产量91.64万吨(+7.2%)，哈萨克斯坦坚戈项目产销同比+35.3%/+35.5%；油价直接决定原油销售毛利。油服板块新签合同18.04亿元、毛利率15.7%(+6.9pct)，同步受益油价高位带来的勘探开发投资强度。5日主力净流出1.63亿元。
2025年度业绩公告：原油平均实现价64.11美元/桶，油气和新能源分部营收8248.08亿元，收入下降主因即油价下跌，反向说明油价弹性。当前布伦特94.6美元较其2025年实现价高约30美元/桶，上游盈利显著增厚；2025年资本性支出2690.89亿元、油气与新能源分部占比76.2%。炼油化工端成本承压形成部分对冲。
2026年一季报直接表述：随着原油价格不断攀升，煤焦油替代价值凸显、成本支撑强化、需求联动升温，3月新疆中温煤焦油均价较1-2月上涨25.6%。公司同时拥有LNG、甲醇、煤炭与油气开采，油价上行抬升其天然气及煤化工产品价格中枢。资金面最积极：5日主力净流入9579万元，为油气候选中唯一净流入标的。
2026年一季报：受中东地缘冲突影响普氏布伦特现货均价80.6美元/桶(+6.5%)，经营活动现金流因油价上涨导致套保保证金支出与库存占用增加而转负55.58亿元。长江证券2026-05-12研报指出油价上涨带动库存大幅增利，Q1业绩+28.21%；公司Q1油气产量131.49百万桶油当量，库存收益与上游受益部分被炼化成本对冲。
2025年报称公司稳居中国海上油服龙头，业务覆盖钻井、测录井、井下特种作业（压裂、酸化）与物探。油价维持90美元上方将强化作业者增储上产资本开支意愿——中国海油2026Q1资本支出330亿元、同比+19.1%，直接传导为公司平台日费率与作业量提升；公司自研海水基压裂液已规模化应用。
国内油气装备龙头，产品含压裂成套装备、钻修设备、连续油管与高压流体件。2025年报披露已开发“适用于中东高温工况的拖车载电驱压裂设备”已完结并用于中东市场开拓。中信建投2026-06-06研报指出全球油气上游资本开支进入景气周期（2020-2023 CAGR 26.2%），东方证券认为油价中枢维持有利区间将带动设备与服务需求复苏。
2026-03-31公告新建10艘VLCC油轮，持续加码原油运力。行业数据（中远海能2025年报）：VLCC代表航线TD3C全年平均TCE约5.75万美元/天、同比+65%，年内日收益高点破14万美元。油价拉升背后的中东地缘紧张与贸易流向拉长直接增加吨海里需求。5日主力净流出7.57亿元，11-11当日回流0.87亿元。
2025年报：国际油运市场前低后高，原油轮运价四季度飙升，LR2代表航线TC1平均TCE约3.02万美元/天；全球VLCC新船订单156艘、20年以上船龄占比接近20%，供给端偏紧。霍尔木兹海峡航运受阻使中东原油出口绕行、运距拉长，油价上行的地缘成因与其运价逻辑同源。
民营天然气上游，持有潘庄、马必煤层气区块及喀什北常规油气区块。华源证券2026-05-20研报明确：海气价格上涨及其进口成本有望对国产气价格形成有力支撑，公司煤层气开采销售板块有望实现量价齐升。国际LNG与管道气价格多与原油挂钩，油价拉升是其国产气售价的核心上行变量。
煤制烯烃绝对龙头：2025年报披露内蒙古300万吨/年煤制烯烃项目全面达产，烯烃产能达520万吨/年，居我国煤制烯烃行业第一。公司年报同时指出“在当前聚烯烃价格水平下，原油价格仍会对聚烯烃价格形成有力支撑”——油价上行抬高油头成本曲线、支撑产品售价，而其成本端以煤为主，煤头路线相对盈利优势扩大。
2026-02-05公告签订重大经营合同：为恩凯石油天然气旗下伊拉克Naft Khana油田（历史峰值产量2.5万桶/天）提供复产工程及运维EPCOM服务，合同金额2.2522亿美元、约合人民币15.96亿元。油价高位显著改善中东老油田复产项目的经济性与投资意愿，公司海外油气工程订单直接受益。
成本受损方向。2025年报：原油是芳烃-PTA-聚酯产业链核心源头，其价格波动直接决定上游成本，2025年布伦特均价69.2美元/桶(-14.4%)。2026年一季报利润总额同比+95.88%，公司归因于“核心原材料原油价格下跌”。布伦特升至94.6美元将反向压缩其炼化与PTA价差，构成明确利空传导。
成本受损方向且量化最清晰：2025年报披露航油成本62.3亿元、占营业成本33.6%，若年平均采购航油价格上涨10%，将增加年化营业成本约6.2亿元。南方航空同口径测算燃油价格每升10%增加营运成本52.53亿元。油价单日涨3%直接抬升航司成本预期，燃油附加费联动仅能抵减部分影响。