财联社11月13日电，美联储更新了2027年联邦公开市场委员会（FOMC）的会议日程，取消了10月的利率会议安排。
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全A股唯一“美联储利率直接进损益表”的近端标的：2025年报显示保证金利息净收入占营收45.9%、港澳台及海外地区收入占38.5%；境外孙公司NANHUA USA资产6.5亿美元、2025年净利921万美元，2026年1月获美国Nodal Exchange交易会员资格。华源证券2026-06-04研报明确“FOMC点阵图显示降息概率下降，有利于境外客户资金生息率维稳”。取消2027年10月例会强化
2025年报直接把美联储写成公司需求变量：“随着美联储降息周期开启，美国房贷利率逐步回落，地产景气度有所回升，进一步带动PVC弹性地板需求增长”，并称成屋业主置换意愿随房贷利率下降而增强。公司国外收入占比97.5%、锁扣地板占营收82.7%，且已在美国、墨西哥布局产能。议息会议减少意味着降息节奏放缓，美国房贷利率回落斜率变平，对其北美需求属边际负面传导。
美洲收入占比62.9%、利润占比69.9%，直接绑定美国住宅地产与工具消费周期。西部证券2026-02-12研报称公司受益“降息周期、库存周期、产品周期三重共振”，并指出2025年9月美联储重启降息带动工具终端需求上行；中金公司2026-05-01研报把“终端降息不及预期”列为核心风险。FOMC取消2027年10月会议＝降息频次下降，对其美国终端需求β构成边际压制。
2025年报把本轮金银牛市三大核心逻辑中的两条归于美元：“美元进入降息周期叠加美元信用弱化”“中国等多国央行持续购金”，并判断上述因素2026年仍将延续。利润端金锭37.4%＋银锭22.0%，合计近六成毛利来自贵金属；收入端金锭17.9%、银锭12.4%。金银以美元计价，美联储议息节奏与实际利率路径是其盈利最直接变量。
国内黄金龙头，自产金贡献利润91.0%，2026Q1国内黄金现货均价1090元/克、同比+62.7%，业绩几乎线性挂钩金价。太平洋证券2026-05-22研报直言“近期黄金价格受美联储加息预期压制，但美元信用走弱、央行购金仍支持长期走牛”。取消2027年10月例会与该压制逻辑同向。资金面：11月12日主力净流出2.18亿元、5日累计净流出3.11亿元，主力撤退。
黄金收入占比89.7%、利润占比100.1%，A股纯度最高的金矿股之一。联储证券2026-04-27与国泰海通2026-04-23研报均把金价驱动归于“美联储降息周期仍未结束，支撑贵金属价格”。2026Q1矿产金销量2976.64千克同比-10.64%，但销售均价1061.32元/克同比+61.19%，营收35.54亿元同比+47.65%、归母净利9.88亿元同比+104.43%——量减价增，价格
双重敞口：①以黄金为主导产业，金锭利润占24.1%、金精矿19.0%，金价对实际利率敏感；②2026年2月5日完成发行15亿美元2031年到期零息可转换公司债券（境外子公司Jinkai Investment Holdings发行、公司全额担保），零息债定价完全取决于美元利率曲线与折现率。取消议息会议→美元利率维持高位更久，直接影响其美元负债成本与可转债估值。
央企黄金平台（实控人国务院国资委），2025年矿山金18.40吨、冶炼金38.39吨，矿山业务毛利率53.90%。华创证券2026-04-30研报因“金价大幅上涨”将其2026-2028年归母净利预测由前值53.9亿元大幅上调至97.9/108.4/122.4亿元，同比+98.4%，并给出16倍PE、目标价32.3元——盈利预测对金价假设高度敏感，而美联储利率路径是金价的核心定价变量。
矿产金＋合质金贡献利润89.4%，1Q26黄金产品毛利率84.56%、营收同比+37.41%，1Q26黄金均价4873美元/盎司同比+135.16%。联储证券2026-04-23一季报点评明确“金价上行驱动将取决于降息预期的边际变化”，并提示5月美联储主席更迭、新任人选沃什在参院听证会上强调独立性、强化鹰派预期。取消2027年10月例会与该鹰派路径一致。
2025年报直接归因：“受美联储降息周期推动实际利率下行和地缘政治避险需求支撑……黄金全年均价807.83元/克、同比上涨42.22%；白银全年均价10639.96元/千克、同比上涨41.91%”，并称“美联储进入降息周期，美元走弱且实际利率下降，为黄金提供了有利的货币环境”。利润端金产品47.8%＋银产品18.0%，贵金属合计占毛利65.8%。
2025年报摘要（2026-06-16修订稿）称“下半年银价加速攀升，在美联储降息、光伏等工业需求爆发以及全球资金集中涌入的驱动下，价格屡创新高”，并在铅价段落复述“三季度美联储降息带来阶段性反弹”。收入结构黄金24.3%、银6.5%，利润端黄金22.4%＋银11.9%；产品均以美元计价，美元指数与议息节奏直接传导至其冶炼毛利。
2025年报把全年金价运行的第二阶段直接命名为“降息与流动性逻辑驱动”：“市场开始交易美联储的降息预期，西方黄金ETF大举增仓……黄金价格突破4300美元/盎司再创历史新高，全年累计涨幅超60%”。公司黄金收入占比24.2%、利润占比31.9%，且国外收入占57.2%、利润占92.2%，同时承受金价与美元汇率双重传导。
2026-03-26《关于追加2026年度外汇衍生品交易计划额度的可行性分析报告》点名美联储：为应对“人民币汇率温和升值、出口结汇承压”，并“兼顾美联储政策走向、中美经贸互动等不确定性因素可能引发的市场双向波动”，公司决定提高外汇衍生品交易比例并追加额度。2025年报国外收入占比27.5%、海外利润占比42.6%，是A股商用车出口中美元敞口最大的标的之一。
2026-03-28《关于开展汇率套期保值业务的可行性分析报告》披露“公司出口业务占主营业务的比重超过七成，主要采用美元进行结算”，并称美元汇率波动不确定性变强、外汇敞口风险随国际业务增长而上升。2025年报国外收入占比66.6%、利润占比75.5%。美联储议息频次下降→美元利率维持高位→人民币兑美元走势承压，直接影响其美元收入折算与套保成本。