中国稀土：拟购买中稀凉山51%股权 股票下周一起复牌

事件主体：筹划发行股份购买中稀(凉山)稀土51%股权并募集配套资金，发行价39.41元/股，11月16日复牌。标的体量远超上市公司——中稀凉山2025年1-3月营收5.95亿元、净利1.94亿元、净资产40.7亿元，而公司2025年度预告净利仅1.43亿~1.85亿元(扭亏为盈)。公司稀土氧化物占营收74.6%，注入后补齐稀土矿采选+冶炼分离一体化产业链。停牌期资金流为零。

实控人与中国稀土同为“中国稀土集团有限公司”，系集团旗下另一稀土上市平台。公司2026年度日常关联交易公告明确“中稀(凉山)稀土有限公司系中国稀土集团控股子公司”，对其年度交易额度1.5亿元、2025年实际发生3305.84万元。作为广东唯一合法稀土采矿主体(中邮证券2026-06-22)，集团资产证券化提速强化其后续注入与同业竞争解决预期。5日主力净流入1.18亿元。

公司2025年度日常关联交易公告披露：董事杨振海担任中稀(凉山)稀土董事兼总经理，中稀凉山贸易、中稀凉山磁材为其全资子公司；2025年与中稀凉山贸易/磁材销售商品发生额8992.88万元、5008.14万元，2024年对中稀凉山实现受托加工收入3536.02万元。凉山稀土矿并入中国稀土后，公司四川原料采购与委托加工链条面临重构(稀土产品占营收94.1%)。5日主力净流入9374万元。

2025年报明确：国内稀土资源整合后公司参股“中稀厦钨”共同开发福建稀土资源，并“与中国稀土集团、北方稀土合作建设、运营稀土冶炼分离产业”，为公司稀土产业提供原料保障；稀土业务占2025年营收13.4%。中国稀土集团加速把体外矿山资产注入上市平台，公司作为集团合资冶炼分离方受益。需注意5日主力净流出1.95亿元。

中国稀土2025年报将“江华正海新材料有限公司”列为“母公司的联营企业”，系公司与中国稀土在江华稀土基地合资设立以保障稀土原料供应(中证鹏元2025-06-11跟踪评级报告)；2025年中国稀土向江华正海销售稀土金属396.46万元，2025中报为473.45万元。公司钕铁硼永磁材料占营收99.9%，集团整合提升其上游原料保障确定性。

控股子公司有研稀土(磁板块含稀土金属、磁性材料及磁体，稀土材料占2025年营收24.8%)在中国稀土2025年报中被列为“实际控制人的联营企业”，即中国稀土集团参股；2025年中国稀土向有研稀土销售稀土金属、稀土氧化物达8168.62万元，另有乐山有研稀土新材料同为集团联营。集团资源端整合直接影响其稀土原料获取与高端分离加工业务。

2025年报披露公司在重稀土主产地江西赣州、轻稀土主产地内蒙古包头建有大型磁材工厂，并与“包括北方稀土集团、中国稀土集团在内的主要稀土原材料供货商建立长期战略合作关系”。中国稀土集团整合中稀凉山(含冶炼分离、金属加工)后原料供给集中度进一步提升，公司作为其直接下游客户，长协保障与成本传导是关键变量。

与交易标的同处稀土开采/冶炼分离赛道。公司2025年报指出“稀土开采与冶炼分离指标集中下放至两大稀土集团，行业供给呈高度集中态势”，本次中国稀土集团将凉山净资产40.7亿元的采选冶炼资产证券化，进一步强化供给刚性。公司26Q1业绩预增(净利同比升50%以上)，26Q2稀土精矿价上调至38804元/吨、环比增约45%。

稀土废料综合利用贡献2025年营收52.1%、利润51.1%，并布局烧结钕铁硼磁材(营收24.3%)。原生矿指标向中国稀土、北方稀土两大集团集中且总量调控趋严，国盛证券2026-04-28研报指出受钕铁硼废料供应紧缺制约、再生氧化镨钕增量难补原生缺口，公司再生料环节替代价值随供给整合上升。

依托白云鄂博矿向北方稀土独家供应稀土精矿，2025年稀土精矿均价20689元/吨同比+14.86%，2026年前两季均价32819元/吨同比+58.63%(国泰海通2026-06-06)。央企稀土平台整合凉山采选冶炼资产推升稀土价格中枢，公司资源端重估弹性显著；但钢铁仍为收入主体，属两跳间接传导。