美“星舰”第15次试飞 助推器未能按计划返回发射场

2025年报称已构建"低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精密结构件"完整布局，面向低轨卫星接收终端的相控阵天线模组已实现批量出货，并"不断深化与北美两大客户的合作"。星舰本次部署26颗V3卫星、单星容量大幅提升将直接放大地面终端出货量；华创证券2026-04-22点评指其卡位全球低轨卫星产业链高价值环节。

2026-01-13严重异常波动公告确认：公司自2020年起向"国际某知名航天公司"直接供应"高硅氧纤维产品"，市场普遍指向SpaceX火箭防热隔热材料；个股档案含"SpaceX概念股"标签，2025年国外收入占比34.3%。但公司同步提示该产品2024年收入占总营收比例极低、目前暂无在手订单，业绩弹性有限。

2025年报披露液体火箭发动机推力室内壁产品，自主研发耐高温铜合金已通过下游不同客户验证并"用于实际火箭发射"，并称低轨星座加速使发射频次提升、带来发展机遇。国海证券2026-05-01披露该业务2025年营收0.48亿元、同比+59%，一阶段达产形成500套推力室内壁组件年产能。星舰助推器回收失败凸显大推力可复用发动机壁垒，国产替代紧迫性上升。

2026-04-04行政处罚决定书披露：公司先后获得3个海外订单、共12台高效换热器设备，用于SpaceX星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统，系继前期合作后再度应用于星舰发射基地；但被认定未准确表述"订单金额及占比较小、公司系SpaceX非独家间接供应商、属偶发性业务"。个股档案含"SpaceX概念股"标签，2025年节能节水系统占收入36%。

2025年报明确"截至2025年底国家卫星互联网星座和千帆星座均达到在轨卫星百余颗，随着低轨卫星密集发射，我国卫星互联网进入加速组网期"；公司卫星研制及应用占营收99.1%，全年完成近160万片空间太阳能电池交付、数百颗星船配套。中金公司2026-03-31指其深度参与卫星互联网星座建设，新签订单创历史突破、营收同比+18.35%。

2025年报称金属3D打印在商业航天大尺寸、复杂结构、耐高温零部件制造上具优势，公司团队创新设计推力室身部内部复杂流道结构以提升发动机冷却效率；航空航天占2025年利润57.2%。国海证券2026-06-04披露其已服务蓝箭航天、星际荣耀、东方空间、九州云箭等，应用覆盖可重复使用液氧甲烷火箭——正对应本次星舰助推器回收失败所凸显的可复用技术路线。

2025年报披露国网星座已累计完成21组低轨互联网卫星发射、千帆星座在轨增至126颗，公司全面布局星载基站、星载相控阵天线、核心网、专用终端，重要客户载荷综合市场份额排名第一，并斥资19亿元建设卫星互联网研发制造产业化项目。方正证券2026-04-27指出Starlink手机直连已明确采用NTN标准、技术路径向星地融合收敛，公司为标准制定主导者。

2025-12-16股票交易异常波动公告明确："高端制造行业客户SpaceX在2016年-2024年各年度采购的校准测试产品订单金额较小，对公司业绩影响非常有限"，属公告层面确认的SpaceX真实客户（压力/温度校准仪表）。2025年报国际市场营收占比48.1%，数字压力检测系列占收入67.7%。关联真实但金额小。

华创证券2026-05-27指公司为"千帆星座通信分系统核心供应商，深度参与卫星载荷、地面终端等关键设备研制，产品已进入批产交付阶段并获得首个拉美商用许可"；华泰证券2026-05-05补充其完成一体化信关站批产、卫星终端量产验证。2025年营收5.03亿元、同比+42.23%（商业航天卫星通信新业务落地交付）。星链V3密集部署强化国内星座组网紧迫性。

2025年报将"商业卫星通信精密结构件"纳入具身智能与新兴科技硬件板块；华鑫证券2026-06-05指出公司正研发商用卫星通信精密结构件，涵盖地面阵列天线、卫星天线结构件，已为头部商用卫星通信企业定制，主要供应卫星信号接收端冲压件、压铸件、塑胶件，含轻量化/家用/企业级多款地面阵列天线，2025年已产生收益。

2025-06-19定增预案直接以"美国Starlink在星座建设全球领先、我国亦加速低轨卫星规划建设"为立项依据，募投"基于抗辐照模组的星载计算处理设备研制及产业化项目"，旨在降低星载模组成本、顺应我国低轨卫星发射需求。2025年报卫星服务收入占比46.9%、贡献利润54.7%，为第一大业务。

宇航电源为国内龙头：东吴证券2026-04-30披露2025年宇航电源营收21.76亿元、同比+13.63%，产品市占率超50%（浙商证券2026-03-13称2024年约51%），自1970年起已为700余颗航天器配套电源，掌握高效砷化镓空间太阳电池阵技术。2025年报宇航电源占营收66.2%。低轨星座密集组网直接拉动星上电源需求（注：市占率数据来自研报）。

2025年报称卫星通信产品覆盖"星-地-端"三大场景，星载相控阵天线支持Ka/Ku双频段、已小批量应用于低轨通信卫星，卫星通讯占2025年营收4.9%；华源证券2026-06-26披露公司2025年投资1亿元入股上海垣信并已取得卫星天线等零部件订单、2024年12月参股鸿擎科技。个股档案含"SpaceX概念股"标签，海外收入占比40%。

2025年报称产品已在星载、地面、机载相控阵雷达及低轨卫星通信领域实现批量应用，领先市场推出星载和地面用卫星通信T/R芯片全套解决方案，多通道多波束幅相芯片在集成度、功耗、噪声系数上具优势；相控阵T/R芯片占营收99.8%。星链V3提升单星容量依赖相控阵波束，公司为国内该环节主要供应商，但已被实施ST，治理与业绩风险需提示。

2025年报称星载宽带载荷射频模块通过三维异构集成使卫星载荷体积缩小60%、重量降低40%，在轨运行良好，推动我国卫星互联网卫星和载荷小型化；并研制手机直连数字相控阵通信系统，为L、S频段数字相控阵卫星通信载荷统型奠定技术基础——对应星链V3的手机直连与载荷轻量化路线。公司为ST，风险较高。