光大证券：首次覆盖剑桥科技给予“买入”评级 光模块业务迎来拐点
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光大证券首次覆盖给予"买入"评级，预测26-28年归母净利润20.72/33.33/52.59亿元，同比增长686%/61%/58%。800G光模块已向核心客户批量发货，1.6T完成客户送样预计26年内量产（基于3nm DSP），马来西亚工厂扩产通过大客户认证。公司高速光组件与光模块收入占比34.7%、利润占比53.7%，国外收入占比93.9%。近5日主力净流入2.88亿元。
公告披露（doc_id:1225015104/1225015106）光库科技收购标的与剑桥科技已建立超过5年长期稳定战略合作关系，系剑桥科技光无源器件核心供应商。公司光通讯器件收入占比53.3%，产品包括隔离器、合束器、波分复用器等，是800G/1.6T光模块必备基础部件。下游还覆盖中际旭创、海信宽带、烽火通信等头部光模块厂商。
A股光模块龙头，高端光通讯收发模块收入占比98%，出口占比90.6%。产品覆盖100G至1.6T全系列高速光模块，在800G/1.6T领域出货量和市场份额保持领先。剑桥科技年报/光迅科技公告均将其列为同行业可比公司。行业景气信号：800G大规模量产、1.6T进入商用元年，中际旭创作为龙头直接受益。
光模块核心厂商，光互联产品收入占比99.7%，出口占比96.2%，海外客户深度绑定。800G批量出货、1.6T产品送样。光迅科技公告明确将其与剑桥科技列为同行业可比公司。5日主力净流入20.03亿元，资金面强势看好。行业800G/1.6T需求爆发与剑桥科技共享景气逻辑。
国内稀缺的IDM光芯片企业，数据中心产品收入占比65.4%。100G PAM4 EML激光芯片是800G/1.6T光模块核心物料。剑桥科技年报明确将"激光器芯片供应"列为关键瓶颈并通过战略协议锁定产能。源杰科技作为国产EML芯片领先供应商（已向国际前十大及国内主流模块厂商批量供货），直接受益于高速光模块放量。5日主力净流入2.14亿元。
国内光器件龙头（央企），产品涵盖800G/1.6T全系列高速光模块。公告披露马来西亚工厂已于2024年投产（与剑桥科技同样布局东南亚产能对冲关税风险）。光迅科技增发公告中明确将剑桥科技列为同行业可比公司。接入和数据产品收入占比70.9%，是全球前十光器件企业。
光通信精密元器件一站式解决方案提供商，光有源器件收入58.1%、光无源器件40.4%，出口占比74.3%。核心产品包括OSA高速率光器件、光隔离器、MPO高密度连接器等，是光模块上游"卖铲人"。全球数据中心800G/1.6T光模块放量直接拉动公司光器件出货量增长。英伟达概念股，深度绑定海外AI算力产业链。
专注光通信收发模块，400G及以上光模块收入占比54.8%，出口占比89.1%。产品布局涵盖800G/1.6T高速光模块，坚持差异化竞争策略。与剑桥科技在同一赛道竞争，800G/1.6T行业景气度提升直接利好公司高速率产品收入增长。公司在光电芯片集成、光器件设计方面具备自主技术能力。
光通信前端收发芯片（LDD/TIA/LA）设计公司，光通信收发合一芯片收入占比84.3%。已成功搭建单波100G PAM4高速芯片平台并向主流模块厂商送样，启动面向1.6T的单波200G速率芯片研发。作为国产光通信电芯片核心供应商，为800G/1.6T光模块提供关键电芯片，受益于下游模块厂商扩产。
国内光芯片IDM企业，AWG芯片系列收入占比25.6%、DFB激光器芯片4.0%。AWG芯片是光模块内部波分复用核心器件，DFB激光器芯片是光模块发射端关键物料。产品覆盖光纤接入、数据中心等场景。800G/1.6T光模块放量直接拉动上游AWG及DFB芯片需求。出口占比52.7%，全球客户广泛。
微光学元器件全球领先，激光光学元器件收入占比43.5%。产品广泛应用于TOSA/ROSA、硅光模块及CPO共封装光学器件。收购瑞士SUSS MicroOptics后强化光通信领域布局，为Coherent等全球龙头配套。800G/1.6T光模块对微光学器件精度和数量需求提升，公司直接受益。
光通信集成光电子器件企业，数据通信市场收入占比80.5%，出口占比59.4%。产品涵盖25G至800G光收发模块、AOC有源光缆及高速铜缆，具备800G SR8批量供货能力和1.6T产品储备。受益于AI数据中心对高速互连产品需求爆发。国资委控股，在PLC集成光学领域有自主核心技术。
国内MPO/MTP高密度光纤连接器领先企业，光器件收入占比98%，出口占比77.3%。MPO连接器是数据中心和光模块内部高密度互联的关键组件。AI集群对800G/1.6T光模块的部署增加，带动配套光纤连接器需求。公司同时布局光模块和有源光缆(AOC)业务，形成光互联全产品线。
光收发模块/光放大器/光传输子系统供应商，传输产品收入占比68.3%。产品覆盖从400G/800G向1.6T快速迭代。在DCI领域具备400G/800G ZR/ZR+相干模块能力。AI算力驱动数据中心互联需求激增，公司作为光传输子系统核心供应商受益于行业扩容趋势。
光电器件业务收入占比42.5%，旗下华工正源为国内主流光模块厂商，具备400G/800G光模块量产能力。光迅科技公告中将华工科技列为剑桥科技可比公司。背靠华中科技大学，"中国光谷"核心企业，在光通信器件领域有深厚技术积累，受益于行业高速光模块整体景气度提升。
2026年3月公告投资建设光通信半导体激光芯片及高速光模块项目，已完成5万平米洁净智造基地。400G/800G光模块已进入小批量生产，1.6T进入快速研发阶段（LPO/NPO/CPO多路径并行）。同时自研50G EML激光芯片用于800G/1.6T。垂直整合布局光芯片+光模块，有望成为行业新势力。