银河证券：AI驱动下数据中心向Token超级工厂转型
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【银河证券：AI驱动下数据中心向Token超级工厂转型】银河证券研报认为，Token是AI大模型处理信息的最小单元，可精准计量算力、显存与电力消耗，作为AI算力经济的价值载体，堪称AI时代“水电煤”与核心生产要素，推动数据中心成为Token规模化生产的智能工厂。Token生成速度与硬件性能高度相关，硬件成为Token经济增长的核心驱动力。AI驱动下数据中心向Token超级工厂转型，带动PCB、被动元件等核心元器件全面升级。
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沪
93%
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AI服务器/数据中心PCB核心供应商。2025年报显示企业通讯市场板收入占比77.4%、利润占比86.5%，公告明确指出AI已成为数据中心基础设施的关键基石，推动AI服务器和高速网络交换机大规模部署。5日主力净流入8.29亿元。
深
93%
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PCB业务收入占比60.7%，2025年报明确受益于AI算力基建浪潮，AI服务器及相关配套产品订单同比显著增加，成为PCB业务增长的关键动力。公司重点布局数据中心含服务器领域。5日主力净流入15.13亿元。
润
90%
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2025年报明确提到Token需求与算力消耗呈指数级增长，AIDC业务收入占比44.2%。公司依托自建智算中心为AI大模型训练推理提供算力服务，直接受益于Token经济驱动下的数据中心智能化升级。
广
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服务器用PCB收入占比约八成，2025年报披露产品广泛应用于AI运算服务器、高性能计算服务器等数据中心核心设备。AI服务器PCB每台产值较传统服务器提升5-7倍，直接受益于AI数据中心Token化转型。
浪
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AI服务器龙头，公告直接提出为客户提供token生成速度更快、token成本更低的AI算力系统，服务器产品收入占比93.8%。Token作为AI算力价值载体，公司直接受益于数据中心向Token超级工厂转型。
生
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公告披露AI算力需求指数级增长带动AI服务器与数据中心市场规模急剧扩张，18层以上高速PCB在AI数据中心保持高速增长。公司定增募资用于AI服务器/数据中心PCB产能，直接受益于PCB全面升级。
风
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国内MLCC龙头，收入几乎全部来自电子元器件。MLCC为AI服务器核心被动元件，AI服务器GPU板组对高容MLCC需求较传统服务器提升数倍。研报直接点名被动元件升级，公司是内资最大MLCC供应商。
三
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MLCC核心厂商，2025年报披露数据中心领域推出多尺寸高容MLCC，服务器市场对MLCC性能和用量提出更高要求。光通信陶瓷插芯全球领先，直接受益于Token超级工厂对被动元件的升级需求。
鹏
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全球PCB龙头，2025年报显示汽车/服务器用板收入5.4%，正加快对AI服务器、光模块等AI数据中心市场开拓，产品已获国内外客户认证。受益于Token工厂带来的高端PCB结构性增长。
中
80%
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国产高性能计算机/服务器龙头，IT设备业务收入占比83.6%，产品用于AI算力基础设施和数据中心。全国部署城市云计算中心，受益于数据中心向Token超级工厂转型对高性能计算设备的需求。
芯
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PCB直接成像设备龙头，PCB收入占比76.7%。公告引用Prismark数据：AI服务器HDI板需求2024-2029年CAGR达29.6%。AI数据中心推动PCB向超高多层和HDI演进，公司间接受益。
生
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全球硬质覆铜板市占率第二，覆铜板收入占比62.5%，是PCB上游核心材料。PCB全面升级直接拉动高速高频覆铜板需求，公司作为最大CCL供应商之一受益于AI服务器/数据中心对高端基材的需求。
深
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电子元器件分销龙头，公告披露AI算力基建带动高容MLCC及大功率器件需求增加，深耕数据中心电源、光模块客户。被动元件全面升级带动分销需求增长，公司作为国内最大被动元件分销商间接受益。
中
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子公司金洲公司公告投资新增6300万支/年AI PCB用超长径精密微型刀具产能，内部收益率21.92%。AI服务器PCB层数多、厚度大、硬度高，加速刀具消耗，公司作为刀具供应商间接受益于AI PCB扩产。