中信证券：分布式拓展光互联边界 DCI产业链迎系统性重构
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【中信证券：分布式拓展光互联边界 DCI产业链迎系统性重构】中信证券指出，AI算力指数级扩张的大背景下，北美单体数据中心电力与土地瓶颈日益突出，驱动算力布局从园区内的Scale Up/Out向跨园区、跨区域的Scale Across演进。Scale Across作为突破数据中心算力墙的核心方向，正加速从早期验证走向规模化部署，有望成为AI时代光互联新兴的高景气赛道。中信证券认为，DCI（数据中心互联）产业链正经历深刻的重构：AI时代对DCI提出高密度、高带宽、低延迟及高可靠性等严苛要求，催生了对高速率相干光模块和高密度光放大器的爆发式需求，产业价值正从传统DCI时代，高度集中于下游系统厂商，向中上游的光模块、光放大器及核心光电芯片环节加速转移。国内厂商凭借成熟的制造优势和供应链协同能力，有望深度参与全球DCI供应链。
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中
93%
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全球高速光模块龙头，高端光通讯收发模块收入占比98%。2025年报明确将400G/800G相干光模块定位为DCI互联核心方案，已率先推出800G OSFP/CFP2相干光模块和1.6T产品。AI驱动DCI需求爆发，直接受益于Scale Across带来的相干光模块放量。
德
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公告将DCI列为三大核心战略方向之一，2024年DCI产品已批量交付。产品覆盖宽谱光放大器、高速相干光模块(400G/800G ZR/ZR+)及DCI子系统，是少数具备DCI全栈产品能力的A股公司，直接受益于产业价值向中上游转移。
光
90%
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薄膜铌酸锂调制器是DCI相干光模块核心器件。2025年报披露：用于DCI相干下沉的CDM芯片已获客户验证订单，130GBaud薄膜铌酸锂相干驱动调制器批量出货头部设备商，是1.6T以上超高速光模块核心方案供应商。
光
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国内光器件龙头，产品覆盖全系列光模块(100G-1.6T)、光纤放大器等DCI核心器件。公告明确相干光模块在数据中心互连网络中广泛应用，是少数同时具备光模块+光放大器+光芯片垂直整合能力的央企。
优
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国内光通信电芯片龙头，光通信收发合一芯片收入占比84.3%。800G光模块方案已获行业验证，1.6T单波200G速率芯片启动研发。直接受益于DCI产业链价值向上游光电芯片环节转移趋势。
剑
85%
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高速光模块业务收入占比34.7%、利润贡献53.7%。产品涵盖800G(硅光/LPO/TRO)和1.6T高速光模块，面向数据中心互联场景。华为/诺基亚等一线客户，海外收入占比93.9%，具备全球DCI供应链竞争力。
工
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全球领先AI数据中心交换机供应商。2025年报披露800G以上高速交换机营收同比增幅达13倍，产品涵盖Ethernet/InfiniBand/NVLink Switch，满足超大规模数据中心集群互联需求，DCI跨区域互联核心配套商。
长
80%
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全球最大光纤预制棒/光纤/光缆供应商，光传输产品收入占比58.6%。2025年报明确拓展智算中心应用场景所需新型光纤产品规模商用，DCI跨区域互联需要大量光纤基础设施，公司作为上游龙头受益。
铭
72%
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光通信产品收入占比18.4%，800G LPO方案已实现小批量出货，800G NPO与客户联合开发，1.6T配合客户开发中。公司从磁性元器件向光模块延伸，受益于DCI对高速光模块的需求拉动。