SemiAnalysis看空报告引发光通信板块巨震，英伟达官方否认CPO推迟，产业界展开NPO与CPO路线再讨论
光电共封装CPO
光通信
英伟达概念
SemiAnalysis基于Computex渠道调研发布付费报告，核心判断包括：英伟达Rubin Ultra对应的单端800VDC大规模放量推迟至2028年以后、Scale-out CPO上量推迟至2028-29年且系统级良率仅19%、相关个股交易拥挤。该报告导致昨夜美股光通信板块重挫（LITE -8%、COHR -11%、MRVL -9%、AAOI -14%）。英伟达网络SVP Shainer当即否认，明确表态CPO 26H2如期ramp，scale-out节奏不变。随后广发通信、天风电子、Mstech等机构点评指出：800VDC全面切换本就排在28年，报告将既定时间表包装成“推迟”；CPO面临热管理与运维挑战，但NPO（近封装光学）落地更为快速稳健，且Lumentum管理层在瑞穗大会上透露客户兴趣明显从CPO转向NPO，预计NPO市场规模可能比CPO更大，同时把OCS市场规模预期从40亿美元上调至接近100亿美元，并强调EML激光器供给仍落后需求30%以上。
相关股票
10 只 · 按关联度排序
中
92%
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A股光模块绝对龙头，高端光通讯收发模块占营收98%、国外收入90.6%，深度绑定英伟达AI算力需求（纳入「英伟达概念」板块）。2025年报详细阐述CPO（共封装光学）技术路线。5日主力净流出72亿反映报告引发的恐慌超卖，英伟达官方否认CPO推迟后存在修复空间。
天
90%
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2025年报直接披露投资者提问：「英伟达GTC大会推出CPO交换机，贵公司在供应链中提供哪些产品」，确认其为英伟达CPO交换机光引擎供应商。高速光引擎建设项目持续推进，光有源器件占营收58%。5日主力净流出21亿，受报告冲击后估值回落。
光
88%
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央企光器件龙头，2025年定增35亿投向算力中心光连接，研发课题明确包含「3.2T CPO/NPO光引擎」「高端口数全光交换（OCS）技术」（公告原文）。OCS市场规模预期从40亿上调至近100亿美元直接利好。CPO/NPO/OCS三条技术路线均有实质性布局。
新
85%
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800G光模块全球份额19%（仅次于客户A和Coherent），光互联产品占营收99.7%、国外收入96%。英伟达AI集群对800G/1.6T光模块需求持续高增，光库科技公告中明确将其列为800G核心竞争者。受报告影响5日主力净流出34亿，但英伟达否认推迟后基本面未变。
源
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国内EML光芯片龙头，已推出100G PAM4 EML芯片，年报明确提到CPO/NPO带动CW光源需求增长。EML供给落后需求30%+（新闻中Lumentum管理层数据），公司正处于AI数据中心销售突破期。5日主力净流入0.62亿，是板块唯一逆势流入标的。
光
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拥有完整OCS（光路交换机）代工制造平台并已在CIOE展出OCS产品（ESG报告披露）。光通讯器件占营收53%，产品进入中际旭创、新易盛等头部光模块厂商供应链，终端配套谷歌等AI服务器集群。OCS市场规模预期上调至近100亿美元直接受益。
兆
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公告明确1.6T光模块围绕LPO、NPO、CPO多路径并行攻关；50G EML激光芯片稳步研发；Micro LED光源芯片（面向CPO）已完成样品验证。构建光芯片-光器件-光模块垂直产业链，NPO技术路线落地最为明确。注意光通信业务尚处投产初期。
剑
73%
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高速光组件与光模块占营收35%（利润占比54%），国外收入94%。产品覆盖100G至800G及1.6T光模块，纳入CPO概念板块。JDM/ODM模式深度服务国际数据中心客户，受益于800G/1.6T升级周期。
铭
72%
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800G NPO（近封装光学）与客户联合开发推进中，800G LPO方案已小批量出货。公告明确提及NPO是与客户针对下一代应用的联合开发项目，与Lumentum提到的客户兴趣从CPO转向NPO方向一致。光通信产品占营收18%，但NPO卡位稀缺。