巴克莱：AI资本开支压力加大 科技巨头融资或转向股权和可转债
东数西算/算力
云计算数据中心
【巴克莱：AI资本开支压力加大 科技巨头融资或转向股权和可转债】巴克莱表示，随着AI资本开支规模更大、周期更长，超大规模云厂商正在拓宽融资方式，不再仅依赖投资级债券，股权和股权挂钩融资将成为AI基础设施建设的重要补充工具。巴克莱强调，股权融资并不意味着“最后手段”或资金压力，而是主动资产负债表管理。股权可拓宽融资来源、减少对债市依赖、改善杠杆和信用指标，并为债权人提供缓冲，从而保留未来举债空间。
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剑
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全球云服务商AI资本开支扩大的直接受益者。2025年报披露高速光组件与光模块贡献利润53.7%，国外收入93.9%。公告明确表示'全球主流云服务商、AI基础设施供应商的重要合作伙伴'，800G/1.6T硅光产品规模化量产，2025年Q4全球头部云服务商资本开支同比大增68%。
光
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国内光模块龙头，800G/1.6T产品直接供应全球AI巨头和头部云厂商。公告显示客户涵盖'全球AI巨头、超算中心、头部云厂商'，接入和数据产品收入占70.9%。AI算力集群带动数据中心光互联需求，公司是北美四大云厂商光模块核心供应商之一。
工
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全球AI服务器制造龙头，云计算业务收入占比66.8%。公告披露与全球多家头部客户达成深度战略协同，共同攻克下一代AI服务器及液冷技术。TrendForce预测2026年全球AI服务器出货量年增28.3%，公司作为英伟达/微软核心供应商直接受益于云厂商CAPEX扩张。
光
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公告中直接引用数据中心：'北美四大云厂商（微软/亚马逊/Meta/谷歌）合计资本开支同比提升69%至874亿美元，国内三大云厂商资本开支合计616亿元同比增长168%'，明确将AI算力和云厂商资本开支作为光模块需求增长的核心驱动力。光通讯器件收入占53.3%。
锐
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AI数据中心800G交换机核心供应商。公告披露公司已服务阿里巴巴、字节跳动、百度、腾讯、快手、360等头部互联网客户的大模型训练/推理应用，数据中心交换机产品收入大幅增长。新品128口800G交换机聚焦AI算力基础设施核心需求。
鹏
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全球PCB龙头，美国收入占比79.8%，深度绑定北美科技巨头。公告明确：'凭借高阶mSAP工艺优势，瞄准800G/1.6T光通讯升级窗口，与客户合作开发下一代3.2T光通讯解决方案'。AI数据中心用板正获国内外客户认证，服务器用板收入持续增长。
浪
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国内AI服务器龙头，服务器产品收入占比93.8%。公告显示公司推进'All in液冷'战略，系统性投入液冷服务器智能制造。作为国内云厂商（阿里/腾讯/字节）核心服务器供应商，在国内三大云厂商CAPEX同比增长168%的背景下直接受益。
中
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顶级投资银行，投行业务收入占比16.1%。科技巨头从债券融资转向股权和可转债融资的新趋势将直接增加投行承销与财务顾问收入。中金公司长期为科技企业提供IPO、可转债、再融资等资本市场服务，是融资方式转变的核心受益中介。近5日主力资金净流入2547万元，资金面中性偏积极。
德
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DCI（数据中心互联）光模块核心厂商。公告指出'云服务商（Hyperscaler）需求主导市场，推动网络架构白盒化、开放解耦'，400G/800G ZR可插拔相干光模块成为DCI主流方案，1.6T已进入客户验证阶段。传输业务收入占68.3%，直接受益于云厂商AI数据中心互联需求爆发。
中
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国内最大券商，投行业务收入占比8.1%但绝对规模行业第一。2025年报显示投行股权融资业务行业排名前列。科技巨头融资方式从纯债券向股权/可转债转变，将提升投行承销收入。公司是科技企业可转债和股权融资市场的核心服务商。
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A股'发行可转债购买AI算力资产'的典型案例。2026年2月公告拟发行可转债购买广东润惠42.56%股权等AI算力资产，是科技企业利用股权挂钩工具融资建设AI基础设施的A股直接对标案例。AIDC业务收入占比44.2%，华北/华东核心数据中心直接受益于AI资本开支扩张。
海
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国产AI芯片龙头，DCU协处理器支持大规模AI计算。公告引用TrendForce：2026年全球AI服务器出货量同比增长28%以上，中国加速服务器市场2024年同比增长134%。AI算力军备竞赛直接拉动国产CPU/DCU需求，公司产品收入占比99.9%。
优
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光通信电芯片龙头，800G光模块收发合一芯片已向主流模块厂商送样。公告引述LightCounting预测：2025年全球800G光模块出货量翻倍至1800-2000万只，由主流云厂商采购驱动，单个AI服务器光模块配比高达8-12个。公司布局1.6T单波200G芯片研发。
中
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投行业务排名前三。2025年报荣获'最佳股权承销投行'等多项荣誉，股权融资投行业务实力突出。科技企业拓宽融资方式至股权和可转债，将增加投行承销需求。公司深度服务科技企业资本市场活动，是融资方式转变的受益方。
依
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数据中心精密空调/液冷解决方案商。公告明确：'AI大模型推动算力基础设施建设，液冷、风液同源技术成为主流'。在高性能计算场景中，公司液冷方案直接服务于数据中心散热需求，是AI资本开支扩张的产业链配套受益者。信息领域产品收入100%。