中金：维持美联储年内不加息、不降息的判断 但提示明年加息风险上升
【中金：维持美联储年内不加息、不降息的判断 但提示明年加息风险上升】中金公司研报称，美联储6月会议维持利率不变，符合市场预期。本次会议的最大变化在于改革。货币政策声明大幅简化、删除前瞻指引，意在减少美联储对市场的干预。更关键的是将设立沟通、资产负债表、数据、生产率与就业、通胀框架五大工作组，从基本原理重塑政策框架，为沃什保守派、市场化的政策思路做制度铺垫。其中资产负债表评估位列第二，显示缩表仍是核心倾向。年内政策上，沃什未给出明确指引，点阵图则明显转鹰：均值预测年内加息一次，反映就业企稳、通胀高企下，抗通胀已成为重心。中金公司维持美联储年内不加息、不降息的判断，但提示明年加息风险上升。如果美国经济在AI资本开支的牵引下持续走强、迎来全面复苏，则不排除货币收紧的可能。
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光
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光模块组件核心供应商，公告明确其产品终端配套谷歌、英伟达等北美云厂商AI服务器集群。2025年北美四大云厂商资本开支增长57.1%，800G/1.6T光模块需求爆发，公司已进入中际旭创等头部光模块厂供应链。Fed鹰派下AI资本开支驱动逻辑最直接受益标的。
博
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AI算力服务器电性能测试龙头，公告明确已覆盖英伟达、戴尔、亚马逊、微软等国际知名厂商并全面供货，在墨西哥/越南/美国设海外工厂。全球AI资本开支高景气驱动公司订单增长，主力近5日净流入约5.46亿元，资金面强势验证。
剑
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双重逻辑受益：①89.4%利润率来自高速光模块（2025年报），800G适配AI数据中心，海外核心客户交付规模增长；②国外收入占比93.9%（2025年报），人民币贬值直接增厚汇兑收益。Fed鹰派下美元强势+AI资本开支双重催化剂。主力近5日净流入1.66亿。
光
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国内光模块龙头，为亚马逊、谷歌、Meta、微软四大云厂商AI数据中心提供100G-1.6T全系列高速光模块。公告指出2024年数通收入增长35.97%，受益于AI算力建设。北美CSP持续超3,000亿美元资本开支拉动800G/1.6T光模块需求。
艾
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海外营收占比超76.41%（2025年报），北美洲利润占比31.3%，美元为主要结算货币。公司开展1.8亿美元外汇套保，汇率波动直接影响财务表现。Fed鹰派→美元走强→人民币贬值，公司海外收入换算人民币大幅受益，汇兑收益弹性大。
山
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国内黄金矿业龙头，自产金利润占比91%（2025年报），金价高度敏感。点阵图转鹰暗示年内可能加息，中金提示明年加息风险上升，实际利率上行对金价形成压制，公司作为高纯度黄金标的直接承压。
比
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境外收入占比76.6%（2025年报），历史最高达92.77%，主要美元结算。产品以空气炸锅等小家电ODM/OEM出口为主，汇率弹性大。Fed鹰派→美元强势周期延续→人民币贬值预期下，出口型企业汇兑收益逻辑明确。
广
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出口占比超七成、主要美元结算（公告原文），国外收入66.6%、利润75.5%（2025年报）。主营AI服务器/数据中心用高端PCB，受益于北美AI资本开支持续。Fed鹰派维持美元强势+AI基建需求共振。
超
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国外收入占比74.6%（2025年报），主营PCB出口；同时公告投资AI算力高阶PCB扩产项目，直接受益AI服务器PCB需求。Fed鹰派下美元强势利好出口，AI资本开支拉动PCB需求的双重受益标的。
赤
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黄金收入占比89.7%（2025年报），国际化黄金生产商，矿山分布于老挝、加纳。中金提示Fed明年加息风险上升，点阵图转鹰，实际利率上行对金价构成压制，公司作为纯黄金标的直接受冲击。
芯
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一站式芯片设计平台，服务谷歌、亚马逊、微软等国际大客户，来自系统厂商/互联网/云服务商客户收入占比约四成。北美云厂商AI资本开支持续扩大驱动芯片设计需求增长，间接受益于Fed鹰派下的AI投资逻辑。