国金电新发深度研报重点覆盖三祥新材，核级海绵锆订单饱满，锆铪分离产线预计8月投产，140吨/年氧化铪切入先进制程高K材料。
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三祥新材核级海绵锆年有效产能约700吨，2026年订单已基本排满，预计全年出货约600吨，2027年预计出货1000吨。核心原料核级氧化锆外购价格已从8万元/吨降至4万多元/吨，售价稳定，单吨净利提升；2027年氧化锆有望实现自供。公司锆铪分离产线预计2026年8月初投产，年产能约140吨氧化铪。氧化铪是45nm以下先进芯片中高K金属栅的关键材料，亦是DRAM、HBM等先进存储绝缘层材料，当前海外5N市场价格在3000万-5000万元/吨，国内4N级约1000万元/吨，公司预计具备5N以上能力。研报预计公司下半年有望实现批量出货，2027年氧化铪产销率有望达50%，目标市值600亿元以上。
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三
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国金电新深度研报直接覆盖标的。核级海绵锆年有效产能约700吨，2026年订单排满预计出货600吨，2027年预计出货1000吨；核心原料核级氧化锆外购价从8万元/吨降至4万多元/吨，售价稳定，单吨净利提升。锆铪分离产线预计2026年8月投产，年产140吨氧化铪，海外5N级价格3000-5000万元/吨，公司具备5N以上能力。锆产品收入占比83.6%，研报目标市值600亿元以上。
东
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国内锆行业龙头，与三祥新材在核级锆及锆铪分离领域为直接竞品。2025年11月公告投资7.37亿元建设年产1.2万吨锆铪分离高纯氧化物项目（含2000吨/年核级氧化锆），锆产品收入占比100%。三祥新材核级锆订单饱满验证行业高景气，东方锆业同样受益于核级锆需求增长及氧化铪国产替代逻辑，近5日主力资金净流入9206万元。
恒
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2025年11月科创板上市，招股说明书明确披露四氯化铪属于High-K前驱体，用于45nm以下先进制程HKMG薄膜沉积工艺。三祥新材氧化铪（140吨/年，5N级）投产后，恒坤新材作为境内少数量产12英寸晶圆制造前驱体材料企业（半导体前驱体收入占比14.6%），是氧化铪的直接下游采购方，双方存在明确供需协同。
南
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2025年年报披露已实现高K前驱体/低K前驱体等主要品类全覆盖，通过承担国家02专项ALD金属有机前驱体产品开发，掌握多种ALD/CVD前驱体材料的合成纯化技术并建成自主生产线，是国内主要核心前驱体材料供应商之一（半导体材料收入占比100%）。高K前驱体与三祥新材氧化铪同属先进制程高K材料赛道。
中
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国产半导体设备龙头，年报披露其CVD/ALD薄膜沉积设备用于先进逻辑和存储芯片的高K介质层及金属栅薄膜沉积工艺。氧化铪作为45nm以下HKMG工艺核心高K材料需通过ALD设备沉积，公司ALD设备直接受益于下游先进制程扩产及高K材料用量提升，半导体设备收入占比100%，含HBM概念。