中信建投：非银有望迎来多重催化
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【中信建投：非银有望迎来多重催化】中信建投研报表示，本届陆家嘴论坛对非银行业呈“资本市场做增量、金融监管优格局、流动性防风险”三维积极影响。证券行业受益最为直接：科创板第五套标准扩围至AI大模型，叠加衍生品开放与跨境业务创新，投行与FICC增量空间明确。保险行业“报行合一”坚定推行，压降渠道费用与负债成本，整治无序竞争加速格局优化，头部险企合规优势强化。央行创设非银流动性支持工具，构建立体化风险缓释机制。直接融资占比首超贷款，券商长期ROE中枢获结构性支撑。建议关注头部券商与合规优势险企的相对受益逻辑。当前保险板块估值具有较高配置价值，当前股价过度反映低利率和较高基数带来的潜在业绩增速压力，资产端回暖有望带动二季度利润增速和股价修复。
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11 只 · 按关联度排序
中
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国内规模最大券商，投行与FICC双龙头。研报指出科创板第五套标准扩围至AI大模型、衍生品开放与跨境业务创新直接增厚投行与FICC收入；公司2025年报显示证券投资业务（含FICC）收入占比36.9%、利润占比46.5%，投行收入占比8.1%。直接融资占比首超贷款，作为行业ROE龙头获结构性支撑。
中
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研报发布方，科创板保荐领先券商。2025年报显示投行业务收入占比13.4%（主要券商中最高之一），证券投资业务（含衍生品）占比41.7%。已保荐中电科蓝天科技等科创板项目落地，AI大模型扩围至第五套标准将直接增加其科创板投行项目储备，叠加衍生品开放与跨境创新，FICC增量空间明确。
中
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投行旗舰+跨境业务龙头。2025年报显示投资银行业务收入占比16.1%（同业最高），中国港澳台及海外业务收入占比29.5%。科创板第五套标准扩围至AI大模型直接利好其AI赛道投行项目储备，跨境业务创新与其国际化布局高度契合，固定收益业务（含FICC）占比10.8%，衍生品开放带来增量。
中
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保险行业绝对龙头，综合金融集团。研报指出报行合一坚定推行压降渠道费用与负债成本，头部险企合规优势强化。平安多元渠道战略领先，银保NBV增长138%，个险连续3年双位数增长，合规经营与渠道优化能力突出，资产端回暖有望带动二季度利润修复。
华
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衍生品业务行业领先。2025年报披露收益互换存续规模945.69亿元、场外期权存续规模1560.86亿元，做市品种政策性金融债排名全市场第一。机构服务收入占比19.4%，衍生品开放与跨境业务创新直接利好其FICC客需业务和场外衍生品业务，科创板AI投行项目亦提供增量。
中
88%
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寿险行业绝对龙头。2025年报明确银保渠道积极落实报行合一政策，推动渠道控本增效，实现保费规模、新业务价值大幅提升。个险销售人力58.7万人，规模稳居行业第一。研报认为当前股价过度反映低利率压力，报行合一加速格局优化，资产端回暖带动业绩修复。
中
87%
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国内领先的A+H股上市综合性保险集团，寿险+产险+养老+健康+农险全牌照布局。报行合一政策下渠道费用压降、无序竞争整治加速，太保持续深化分红险转型，寿险业务高质量发展，合规优势强化，资产端回暖有望带动二季度利润增速修复。
国
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国泰君安与海通合并后超大型券商。2025年报显示机构投资者服务收入占比31.0%（含FICC/衍生品/做市），投行业务占比7.5%，国际化业务占比15.2%。综合牌照齐全、体量居前，受益于科创板扩围、衍生品开放及跨境业务创新的系统性政策催化，直接融资占比提升支撑长期ROE。
新
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全国性大型寿险企业。2025年报明确银保渠道严格落实报行合一监管要求，坚持高质量发展导向，深化分红险转型，构建覆盖多元需求的产品体系。研报提出保险板块估值具较高配置价值，当前股价过度反映低利率压力，报行合一优化格局后头部险企受益明确。
东
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衍生品业务特色突出。2025年报明确提及着力提升场外衍生品业务质量、深化机构客户需求挖掘，FICC客需业务持续推进全资产境内外销售交易平台建设，权益和非权益做市业务覆盖完整。衍生品开放与跨境业务创新直接利好其场外期权、收益互换及FICC业务增量。
力
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深圳国资委旗下科技孵化平台。2025年报明确提及监管部门通过优化科创板第五套标准拓宽退出渠道；运营粤港澳大湾区首个垂直领域大模型社区深圳模力营AI生态社区，入驻AI初创企业199家、总估值突破200亿元。科创板第五套扩围至AI大模型，为其孵化的AI企业上市打开通道。