券商暂停股票类跨境TRS新增 后续业务规模或将逐步归零
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【券商暂停股票类跨境TRS新增 后续业务规模或将逐步归零】财联社6月24日电，记者多方了解到，昨日券商起正按照监管要求，暂停股票类跨境TRS（Total Return Swap，即跨境收益互换业务）新增规模，存量头寸可正常到期、平仓、不强制砍仓。目前除了股票类跨境TRS，期货类、城投债类以及部分FICC、北向相关业务，暂不受影响。该业务自2024年初已处于限制净新增状态，目前各家券商仍在等待细则口径，明确新增暂停的具体执行标准。券商衍生品业务人士反馈，从目前窗口指导的理解看，更接近于股票类跨境TRS不再新增开仓，存量合约到期后逐步压降。据了解，当前股票类跨境TRS通道费普遍在1%-2%，是券商高创收项目之一。 （财联社记者 王晨 林坚）
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9 只 · 按关联度排序
中
90%
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跨境TRS业务核心券商，港澳台及海外地区收入占比29.5%（2025年报），在所有A股上市券商中最高；利润端海外占比高达48.3%。通道费1%-2%的高创收项目暂停新增后业务规模将归零，直接冲击其股票业务线利润。近4日主力资金净流出约5077万元，反映市场对该利空的计价。
国
88%
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2025年报明确披露：场外衍生品构建多层次产品体系，跨境业务交易规模创历史新高，国泰君安国际港股场内衍生品交易量位居中资券商第一。国外收入占比15.2%，跨境TRS通道费1%-2%为高创收项目，暂停新增直接冲击场外衍生品收入。近4日主力净流出1.62亿元。
中
85%
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国内最大券商，国外收入占比20.7%（2025年报），衍生品/证券投资业务收入占比36.9%。跨境TRS暂停新增直接减少其证券投资业务收入。同时控股华夏基金（管理大量跨境ETF如恒生ETF），TRS受限后资金转向QDII/跨境ETF，基金管理业务利润占比27%将间接受益。近4日主力净流出4.96亿元。
广
85%
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双重逻辑：受损端——港澳台及海外地区收入占比8.6%，有跨境TRS业务；受益端——控股广发基金54.53%（有QDII业务），参股易方达基金22.65%（并列第一大股东）。易方达旗下中概互联ETF等跨境ETF规模行业领先，TRS暂停后资金转向QDII/跨境ETF，基金业务利润占比38%将显著受益。近4日主力净流出5.75亿元，受损端正在计价。
华
82%
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头部券商，国际业务收入占比16.5%（2025年报），有跨境TRS业务。通道费1%-2%的高创收项目暂停新增，直接冲击机构服务业务条线；财富管理业务收入占比44.3%，客户跨境投资需求受限也将影响财富管理收入。同时持股华泰柏瑞基金49%，跨境ETF替代渠道间接受益。
东
82%
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替代受益逻辑。旗下哈富证券提供港美股交易服务（2025年报明确披露东方财富（香港）有限公司、哈富证券有限公司等香港券商布局），TRS通道关闭后散户及机构客户转向直接开通港美股账户，哈富证券有望承接增量客户。近4日主力净流入2.14亿元，市场已在交易该受益逻辑。
中
78%
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全国性大型综合券商，证券投资业务收入占比41.7%（2025年报），拥有跨境衍生品业务资格。跨境TRS暂停新增将减少其证券投资业务中跨境部分的收入贡献。作为头部券商，TRS通道费1%-2%是其场外衍生品高创收来源，业务归零冲击不可忽视。
招
75%
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招商局旗下综合券商，全资控股招商证券国际等香港子公司，构建了国内国际业务一体化平台。跨境TRS通道费1%-2%作为高创收项目暂停新增，直接冲击其跨境业务收入。此外参股招商基金，跨境ETF替代渠道间接受益，但国外收入占比仅4.6%，受损影响为主。
东
72%
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替代受益逻辑。2025年报明确披露获准新增QDII投资额度4000万美元，QDII境外证券投资总额度增至1.8亿美元，存续QDII资管产品17只，并明确将借助QDII额度优势推动跨境产品体系列为战略方向。TRS暂停后客户跨境投资需求转向QDII资管产品，东兴证券是中小券商中QDII布局最明确的一家。