高盛：中国居民的股票配置相对于其长期潜力而言仍然较低 股票和保险有望成为中期的主要受益者
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【高盛：中国居民的股票配置相对于其长期潜力而言仍然较低 股票和保险有望成为中期的主要受益者】财联社6月24日电，高盛中国宏观经济团队近日发布的研究报告称，中国居民资产配置正处于结构性转型的初期阶段。由于房地产在财富积累中的作用逐渐减弱，且存款利率保持在低位，储蓄可能逐步向更广泛的金融资产转移，而股票和保险有望成为中期的主要受益者。“中国居民的股票配置相对于其长期潜力而言仍然较低。”高盛报告称，当前股票在居民资产中的占比不足10%，这表明随着居民逐步拓宽投资领域，进一步资产再配置的空间较大。高盛同时表示，考虑到居民风险偏好仍显谨慎以及金融财富分布不均，这一调整不大可能呈线性或覆盖广泛人群。即便如此，如果居民信心企稳且资本市场回报具有吸引力，股票未来可能在新增居民储蓄中占据更大比重。 （上证报）
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中
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综合金融保险龙头，保险业务为绝对核心。高盛报告明确点名「保险有望成为中期主要受益者」。2025年报显示个人寿险收入占34.7%，居民储蓄从存款向保险产品转移直接推动人身险保费增长。公司国内金融牌照最齐全，覆盖寿险、产险、银行、证券、信托等，全面受益于居民金融资产配置提升。6月24日数据显示当日主力净流入1.25亿元。
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互联网财富管理龙头，天天基金为最大第三方基金销售平台，东方财富证券经纪业务收入占比48.1%。2025年报明确指出「居民资产配置权益化趋势持续增强」，公募基金管理规模达37.71万亿元。高盛报告指出居民股票配置不足10%，提升空间巨大，公司经纪+基金代销业务直接受益。5日主力净流入7.59亿元。
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国内最大寿险公司，2025年报显示寿险业务收入占比81.9%。高盛报告明确点名「股票和保险是中期主要受益者」。居民资产从存款和地产向金融资产转移大趋势下，寿险（年金、分红险、传统寿险）是核心承接品种，公司作为行业龙头直接受益于保费规模增长和保险渗透率提升。
中
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综合性保险集团，2025年太保寿险保费收入同比增长8.1%至2,581亿元。高盛报告点名保险受益。个人寿险收入占26.7%，保险资金配置规模持续增长。低利率环境下储蓄型保险产品吸引力提升，居民存款搬家直接利好公司寿险新单保费增长。近5日主力净流入635万元，市场给予正向反馈。
新
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纯寿险标的，2025年原保险保费收入同比增长15%至1,959亿元，增速领先行业。传统寿险收入占54.5%、分红险占19.2%，储蓄型产品占比高。高盛报告明确保险是中期受益者，居民资产再配置空间中寿险产品直接承接存款搬家资金。5日主力净流入1,154万元，资金面积极。
中
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国内最大证券公司，证券经纪业务收入占比27.8%、资产管理19.1%。高盛报告指出「股票在居民资产中占比不足10%」，居民增配股票的长期空间巨大。公司作为券商龙头在财富管理、代销金融产品、资产管理等环节全面受益于居民入市带来的交易量和资管规模增长。
华
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财富管理业务收入占比44.3%、利润占比48.1%，是A股财富管理属性最强的券商。高盛报告明确指出股票是中期主要受益者。涨乐财富通在移动端拥有领先用户规模，居民增配股票直接推动公司财富管理板块收入增长，是居民资产配置转型的优选通道。
中
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财富管理收入占比33.3%，专注高净值人群。居民资产从房地产向金融资产转型过程中，高净值客群的财富管理需求尤为突出。公司作为中国投行标杆，高盛报告的发布对市场情绪有催化作用，同时公司自身研究实力强劲，在股票配置提升趋势中主动管理能力成核心竞争力。
广
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财富管理业务收入占比39.6%，资产管理业务占比26.0%。公司是易方达基金并列第一大股东、控股广发基金，两大基金公司管理规模领先。居民增加股票和基金配置直接推动公司代销和资管收入增长。2025年报显示财富管理业务利润贡献45.9%，是核心盈利来源。
同
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国内最大金融信息服务平台之一，直接服务数千万个人投资者。广告及互联网推广服务收入占57.4%、增值电信服务占32.4%。高盛报告催化居民入市意愿，居民股票配置提升直接推动平台流量增长和付费转化。基金销售及其他手续费收入占3.6%，同样受益于权益基金申购增长。
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综合性保险集团，2025年数据显示普通型寿险收入占7%、意外及短期健康险占4.7%。高盛报告明确保险为中期受益者。虽然偏重财险（机动车辆险占23.1%），但旗下人保寿险和人保健康也直接受益于居民资产配置转型中保险产品的需求增长。
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证券经纪业务收入占比47.6%、利润占比52.9%，是经纪业务占比最高的头部券商之一。高盛报告指出「股票是中期主要受益者」，居民股票配置从不足10%提升的过程中，公司代理买卖证券业务收入弹性最大，直接受益于交易量和市占率提升。
恒
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国内金融IT龙头，财富科技服务收入占22.8%、资管科技服务占21.7%。居民股票配置提升→券商/基金公司业务扩张→IT系统建设投入增加→公司软件收入增长。作为金融机构承接居民财富迁移的基础设施供应商，间接受益于资本市场活跃度和机构IT投入提升。
邮
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2025年报明确将财富管理作为战略方向，已组建财富管理部。近4万个网点、6.7亿个人客户，是居民储蓄向金融资产转移的核心渠道。年报强调「低利率环境下客户资产配置需求」并推动财富管理业务转型。在储蓄搬家趋势中，邮储的独特渠道优势可承接大量理财和保险配置需求。
财
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旗下「通达信」为国内超90家券商提供行情交易系统，软件服务收入占46%、证券信息服务占24%。居民股票配置增加→投资者活跃度提升→券商IT投入加大→公司软件和行情服务收入增长。作为证券行情交易软件龙头，直接受益于市场投资者数量增长和交易活跃度提升。
招
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国内零售银行标杆，财富管理手续费及佣金收入占比6.1%。居民储蓄从存款向金融资产转移过程中，招行凭借「中国最佳零售银行」品牌和私行优势，可承接更多理财、基金、保险代销业务，财富管理收入有望持续增长。但存款搬家对负债端构成一定压力，综合弹性弱于纯券商和保险。