中际旭创：二季度公司毛利率预期仍保持稳定

新闻直接标的，全球光模块龙头（Lightcounting 2024年全球第一）。2025年营收382.40亿元（同比+60.25%），光模块收入占比98%。2025年报显示光通信收发模块毛利率从34.65%提升至42.61%，2026Q1进一步升至46.06%（甬兴证券2026-06-17研报）。公司主动表态二季度毛利率保持稳定、下半年物料缓解、备料充分，直接打消市场对毛利率下滑的担忧。

国内光模块第二大厂商，光互联产品收入占比99.7%，海外收入96.2%。光迅科技2026-02-14公告明确将新易盛与中际旭创并列为"以高速数据光模块产品为主"的可比公司。中际旭创毛利率稳定+物料缓解的积极信号对整个光模块行业均构成利好，同赛道直接竞品充分受益。

光通信元器件一站式方案商，光有源器件收入占比58.1%、光无源器件40.4%，海外收入74.3%。光迅科技公告中将天孚通信列为光模块行业可比公司。作为中际旭创上游核心光器件供应商，物料缓解直接利好其组件出货稳定性，高速光模块组件业务充分受益。

国内光模块/光器件央企龙头，接入和数据产品收入占比70.9%。2026-02-14公告回复函明确将中际旭创列为可比公司（"可比公司中新易盛、中际旭创以高速数据光模块产品为主"）。物料紧张缓解利好光模块全行业，光迅科技与中际旭创同赛道竞争受益。

国内光芯片IDM龙头，数据中心类光芯片收入占比65.4%。中际旭创2025年报指出光芯片占光模块成本比例最高（核心物料）。山西证券2026-05-27研报指出中际旭创"引入国产光芯片等保证物料供应稳定"，源杰科技作为国产光芯片核心供应商受益于国产替代+物料缓解双重趋势。

专注于光模块研发生产，400G及以上光模块收入占比54.8%，海外收入89.1%，产品覆盖400G/800G等高速率光模块。与中际旭创同属光模块赛道直接竞争。毛利率稳定表态缓解市场对光模块行业利润率压力担忧，物料缓解利好其供应链保障。

光纤器件和芯片集成厂商，光通讯器件收入占比53.3%、光纤激光器件33.8%。2026-03-17公告显示高速光模块组件产品毛利率持续上升，光无源器件头部厂商已通过全球头部光模块厂商认证。作为上游核心器件供应商受益于物料紧张缓解趋势。

光收发模块+光放大器+光传输子系统厂商，传输产品收入占比68.3%。与中际旭创同处光模块产业链，产品覆盖电信和数通市场。物料缓解带来上游供应改善，利好公司光模块及相关子系统业务的交付稳定性与成本控制。

光芯片及器件供应商（AWG芯片、DFB激光器芯片等），光通信网络产品收入占比98.5%。中际旭创2025年报指出光芯片在光模块成本中占比高，国内已有成熟供应链能力。仕佳光子作为国内AWG/DFB芯片核心供应商，受益于物料缓解及光模块上游国产化趋势。

精密光学元件及光纤器件方案商，光学元件收入占比78.4%、光纤器件16.4%，产品广泛应用于光通信领域。处于光模块上游产业链，中际旭创物料缓解表态间接利好上游光学元件供应链稳定性，作为光通信光学元件供应商受益于行业景气延续。