Meta发布FY26Q2财报，总营收608亿美元（同比+28%，略高于预期），但净利润158亿美元（同比-14%），EPS 6.18美元明显低于市场预期的7.19美元；营业利润率由43%降至31%。Q2资本开支311亿美元（同比+83%），自由现金流仅7.84亿美元（同比-91%）。公司将2026全年Capex指引从1250亿-1450亿美元收窄至1300亿-1450亿美元（下限上调）。广告业务因AI推荐系统优化保持强劲。与此同时，微软FY26Q4 Azure及其他云服务收入同比增长41%，商业剩余履约义务（RPO）增长84%，全年Capex预期维持不变，经营现金流覆盖资本开支后自由现金流仍达196亿美元，AI投入可控性获得市场认可。两家千亿美元级AI投入的市场定价截然相反，标志着市场从“谁模型更强”转向“谁的现金流率先兑现”的估值逻辑切换。A股CPO、光模块、算力硬件等板块今日承压。
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12 只 · 按关联度排序
中
95%
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全球光模块龙头，2025年报中直接引用Meta资本开支数据制作图表跟踪分析。营收98%来自高端光通讯收发模块，国外收入占比90.6%，利润占比96.2%。直接为北美四大云厂商（Meta/微软/谷歌/亚马逊）数据中心供应800G/1.6T光模块，是最直接暴露于AI Capex情绪波动の标的。
新
92%
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纯光模块出口龙头，2025年报显示国外收入占比96.2%、光互联产品收入占比99.7%。几乎所有营收来自海外数据中心客户，直接受北美云厂商Capex决策影响。CPO概念股，与中际旭创并列为板块情绪风向标。
天
90%
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全球领先的光器件一站式供应商，2025年报显示国外收入占比74.3%，光有源器件+光无源器件合计占比98.4%。年报详细分析了CPO市场规模预测，其产品直接配套光模块厂商（中际旭创/新易盛等）间接供应北美云厂商，处于AI算力光互联核心环节。
工
88%
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全球最大AI服务器制造商之一，2025年报显示云计算业务收入占比66.8%（AI GPU机柜出货同比增长3.8倍，AI ASIC服务器出货+3.2倍）。直接为北美云厂商（含Meta/微软）供应AI服务器及高速网络设备，AI Capex效率争议直接冲击其订单预期。
光
85%
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国内光器件龙头（央企），2025年定增募集说明书中明确写道'美国四大云服务提供商（亚马逊、谷歌、Meta和微软）2025年计划投入超3,000亿美元'，并指光模块为与AI算力深度绑定的关键环节。营收中国外占比26.7%，国内客户（阿里/腾讯/字节）需求形成一定对冲。
联
85%
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光模块新锐，2025年报显示国外收入占比89.1%，400G及以上光模块收入占比54.8%。产品直接配套北美数据中心，高海外收入占比使其对北美云厂商Capex情绪高度敏感。具备CPO/LPO相关技术储备。
沪
82%
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AI服务器PCB核心供应商，2025年报显示企业通讯市场板收入占比77.4%（用于AI服务器/高速交换机/路由器），国外收入占比82%。产品直接配套北美数据中心基础设施，AI服务器PCB需求与北美云厂商Capex高度挂钩。
铭
80%
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2025年报明确写'Meta、谷歌、微软、亚马逊为核心采购方'，800G光模块已具备批量供应能力。但光通信产品收入占比仅18.4%（磁性元器件占55.8%），纯光模块敞口相对较小。行情中被归类为光模块概念股炒作。
光
80%
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全球主流头部数据通讯公司核心光器件供应商。2026年3月重组问询回复中用了15页篇幅详细分析了谷歌/微软/亚马逊/Meta四家北美云厂商的Capex数据及对光模块需求的拉动，是产业链研究最深入的A股公司之一。产品用于800G/1.6T光模块。
歌
75%
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Meta（原Oculus）VR/AR头显核心代工厂商，2025年报显示智能硬件收入占比55.7%（含VR/AR），国外收入占比87.2%。Meta Reality Labs是Meta亏损的主要来源之一，Meta整体盈利恶化可能进一步压缩VR业务投入预算，构成间接利空。
深
72%
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PCB+封装基板龙头，2025年报显示印制电路板收入占比60.7%，封装基板17.5%，国外收入占比36%。产品用于AI服务器和高速网络设备，但国内客户占比更高（58.4%），受北美直接Capex波动影响小于沪电股份。
联
62%
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2026年4月定增可行性报告中引用CFM数据称'微软、谷歌、亚马逊和Meta将2025年资本支出上调至合计约4,000亿美元'作为行业景气度论据。公司主营数据存储主控芯片（占比87.6%），AI服务器SSD需求与云厂商Capex间接关联，传导路径较远。