瑞银：美国AI数据中心建设不会停摆 监管重点转向电力与成本分担

北美AI数据中心光模块核心供应商（英伟达概念），2025年报高端光通讯收发模块收入占比98%、国外收入占比90.6%。瑞银确认美国AI算力投资到2027年将达GDP约3%且建设不停摆，直接支撑800G/1.6T数通光模块需求，因果距离最近。

光模块龙头，2025年报光互联产品收入占比99.7%、国外收入占比96.2%，深度绑定北美头部云厂商AI数据中心高速光模块需求。美国AI数据中心建设持续（瑞银确认至2027年投资规模可观）是公司收入基本盘核心驱动。

柴油发电机组龙头，2025年报通信及数据中心行业收入占比78.5%、柴油发电机组收入占比93%；方正证券2026-05-09研报指出公司借势美国AI数据中心电力缺口（Semianalysis预测美数据中心用电2023年3GW增至2026年28GW）出海，海外数据中心项目已大规模交付。监管转向电力与成本分担直接强化自备/备用电源需求。

干式变压器+AIDC模块化电源装备商，2026Q1数据中心领域收入3.83亿元同比+103.77%，新签订单33.44亿元(+64.48%)主要来自海外市场与数据中心；2025年外销收入22.98亿元占31.78%、外销订单占35.74%，产品获美国UL认证。美国AI数据中心电力基建持续直接受益。

中国规模最大的柴油发电机组企业之一，方正证券2026-03-25研报：柴发年初在手订单达35亿元、服务微软/腾讯/阿里/京东等巨头，产品远销40余国；国盛证券2026-04-14：2025年柴发营收16.77亿元(+41.56%)。美国AI数据中心自备电力（白宫承诺文件）拉动柴发出海景气。

应急电源收入占比64.3%（2025年报）；东吴证券2026-05-26研报：公司柴发覆盖商用及工业级全谱系，依托UL认证与海外渠道获北美600台发电机组订单，切入AIDC备用电源赛道。北美AIDC电力缺口扩大+监管推动科技巨头自备电源，直接利好其出海。

燃气轮机发电机组切入数据中心市场，华西证券2026-04-25、浙商证券2026-06-08研报：2025年11月至2026年4月连续6笔北美超亿美元订单落地，切入数据中心发电机组；2025年国外收入占比48.3%。北美AIDC电力缺口扩大是公司第三成长曲线核心驱动。

2025年报：数字能源业务（数据中心/发电机组/储能）营收14.67亿元同比+42.89%，北美收入占比13.7%；太平洋证券2026-05-31研报指公司电力能源板块受益北美缺电、与海外发电机组头部客户合作。发电机组热管理+数据中心液冷双逻辑，契合电力约束与成本分担主题。

数据中心精密温控龙头，2025年报机房温控节能设备收入占比56.8%，Coolinside全链条液冷方案覆盖冷板/CDU/Manifold端到端交付，属液冷服务器、英伟达概念。AI数据中心建设持续+高功率密度散热刚需（液冷规模应用），电力约束下能效诉求更强化其价值。

2025年报：液冷模组、TIM材料、VC模组批量供应服务器与数据中心客户，光模块散热产品通过国内外头部光通信厂商认证并供货；国外收入占比51.1%。AI数据中心高密度散热（液冷）需求与算力建设直接相关，美国建设不停摆利好其海外散热业务。

国内光模块主力厂商，2025年报数通光模块覆盖100G-1.6T，业绩增长得益于全球AI算力投资浪潮下数通光模块需求激增；国外收入占比26.7%。全球AI数据中心capex持续的中游受益者，北美直接暴露度低于中际旭创/新易盛故降分。

全球铜加工龙头，2026年4月公告拟投资越南建设年产3万吨液冷散热及机架母线用高精密铜排项目，产品应用于芯片散热与数据中心；国海证券2026-05-23研报称其为AI液冷散热材料核心供应商。数据中心散热铜材需求随AI算力建设扩张。

国内自主可控燃气轮机领军（G50/G15系列），财通证券2026-06-02研报：北美缺电叠加科技巨头自建电厂催化，公司燃机出海受益海外离网用电需求爆发；核电/水电设备国内高景气。AIDC电力缺口逻辑下燃机主/备用电源受益标的。

2025年报数据服务行业收入占比55.7%（数据中心温控），液冷服务器概念、深度服务华为/腾讯等智算中心客户；但国外收入仅3.4%、主要为国内配套。全球AI数据中心建设持续下液冷温控需求长期受益，北美暴露度低故降分。