蜂助手签下46.08亿元算力订单 布局算力租赁与Token运营新业态

事件主体。2026-08-04公告与客户签署《算力服务合同》46.08亿元、期限60个月，折合年均约9.2亿元收入，远超公司2025年报云终端及算力运营板块（收入占比仅2.7%）现有体量。公司2025年报已将云终端技术和算力运营设为独立业务线，依托中国移动、华为、优酷等客户资源开展Token运营与算力消纳，此次为算力建设及运营全面落地标志。

同业态直接竞品：2025-11-11公告与弘信电子签《算力综合服务框架协议》10亿元、期限60个月，提供算力资源、机柜及运维服务；2025年报算力业务收入占比19.1%、利润占比32.8%。蜂助手46.08亿算力服务大单验证算力服务/租赁行业景气，中贝通信为同赛道核心标的。

Token需求直接受益者：2025年报明确AIDC业务为AI大模型训练、推理提供智能算力服务，并指出Token需求与算力消耗呈指数级增长，工信部数据2025年末智能算力规模达1590EFLOPS；2025年报IDC收入占55.8%、AIDC占44.2%。蜂助手将Token运营作为算力消纳重点方向，强化智算中心需求逻辑。

算力运营生态参与者：2025年报算力相关产品及服务收入占比38.1%、利润占比45.4%；2025-11作为甲方与中贝通信签订10亿元/60个月算力综合服务框架协议（采购算力资源服务）。蜂助手算力服务大单印证算力运营与消纳商业模式放量，公司为同业态核心受益标的。

同业态：2025-12-17公告子公司杭州兆能与内蒙古联通签《2025年至2030年算力服务合同》3825万元、服务期60个月；2025年报算力业务收入占比27.9%、利润占比55.7%，为第一大利润来源。与蜂助手算力服务合同+60个月服务期模式高度一致，共享行业景气与联通算力订单逻辑。

算力租赁转型标的：2026-03-31公告披露转型算力业务进展，开展GPU服务器算力服务及租赁业务，与CⅣ、EⅨ等多客户签订20台GPU服务器算力服务合同并分批交付。蜂助手算力租赁与Token运营新业态验证算力租赁赛道需求扩容，公司为转型算力代表。

智算云服务商：2025年报大模型及AIGC行业收入占比21.1%，面向全球提供通用计算和智算在内的云服务、IDC及综合解决方案，构建云+智+网一体化。Token运营与算力消纳业态提升智算云服务需求，公司为算力租赁/云算力核心标的。

AI算力云服务商：公司布局AI算力云服务与服务生态，核心代码自研，概念覆盖英伟达、智谱AI、DeepSeek，2025年报云服务收入占比55.6%。蜂助手算力+Token运营新业态依赖算力云平台支撑，公司属算力服务生态直接成员。

同业态先例：2026-03-31公告子公司长信智算与联通（青海）绿电智算签《算力服务合同》2.62亿元、服务期5年，为算力业务初期探索。虽主营仍为显示器件材料（收入占比100%）、算力占比小，但印证算力服务合同业态正沿运营商链条扩散。