SpaceX Q2营收同比增92%，将万亿美元收入目标提前至2030年，AI业务大幅扭亏

航天科技集团旗下卫星制造龙头，卫星研制及卫星应用收入占比99.1%。2025年报称国家卫星互联网星座和千帆星座均在轨百余颗、我国卫星互联网进入加速组网期，公司小卫星公用平台覆盖星网/千帆批量生产。Starlink Q2营收42亿美元(+66%)验证低轨宽带商业化闭环，加速国内对标星座建设节奏。

公司属公开板块SpaceX概念股。2025年报披露已构建低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精密结构件完整布局，面向低轨卫星接收终端的相控阵天线模组已批量出货并深化与北美两大客户合作（市场指向Starlink生态），境外收入占比65.3%。Starlink Q2新增170万订阅用户、全球9600颗在轨，直接拉动其地面终端器件放量。

央企中国信科旗下，2025年报披露国网星座已完成21组低轨互联网卫星发射、千帆星座在轨126颗，公司形成卫星载荷、信关站、终端、测试全链条能力；方正证券2026-04-27研报称其重要客户载荷综合市场份额排名第一，并主导5G NTN标准（Starlink手机直连亦采用NTN体制），2026年2月备案19亿元卫星互联网产业化项目。

平安证券2026-05-21研报称其为卫星核心网领军者，是国内拿齐全部入网证并具备低轨星座核心网建设经验的两家公司之一，围绕星网GW、千帆两大星座的信关站与地面核心网业务稳步推进。Starlink用户高增长验证低轨卫星互联网商业模式，国内星座加速组网直接扩大其卫星核心网订单空间。

子公司天银星际为恒星敏感器核心供应商，数百台产品在轨运行，2025年报称在低轨互联网卫星星座市场占据领先地位、深化与千帆星座等国家重大项目合作；低轨卫星批量发射直接带动星敏感器需求激增。Starlink在轨9600颗验证星座规模经济，利好国内组网放量与星上部件采购。

国内有源相控阵T/R组件龙头，T/R组件及射频模块收入占比88.4%；方正证券2026-04-10研报指出其产品已大批量交付商业航天及低轨卫星客户，硅基氮化镓功放芯片量产交付、终端直连卫星产品有望加速放量。低轨卫星组网与终端直连为两大增量方向。

国内少数提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业（T/R芯片收入占比99.8%）；方正证券2026-04-16研报称其领先推出星载和地面用卫星通信T/R芯片全套方案，已针对下一代低轨通信卫星及地面配套设备新研多款产品，深度受益低轨卫星批量招标。注：公司现为*ST状态，存在退市风险。

航天科技集团旗下航天配套龙头，航天配套产品收入占比66.7%，业务覆盖火箭、卫星配套电子设备及星上精密机构；光大证券2026-05-14研报称其低轨卫星等新兴市场实现重点产品突破。Starship降本+星座组网加速双轮驱动其宇航配套需求。

2025年报明确中国星网GW（约1.3万颗）、蓝箭鸿鹄-3（1.2万颗）、垣信千帆（1.5万颗）三大万星星座计划并布局卫星通信系统，宽带移动通信主业与卫星互联网技术同源。低轨星座进入聚星成网加速期，为其卫星载荷与终端业务带来增量空间。

2025年报披露卫星通信业务收入4661万元，已研发交付车/船载Ku/Ka双频段高通量卫通天线，依托相控阵技术开发便携式低轨卫星终端并实现工程化与产品化。低轨宽带星座规模扩张直接带动其卫通终端与相控阵天线需求增长。

央企中国信科旗下智能化应用企业，2025年报披露自主开发宽带低轨卫星星座网络控制系统，提供卫星轨道计算、过境监测、覆盖统计与全网智能调度，保障大规模星座稳定运行。低轨星座进入组网加速期直接扩大其地面运控系统业务需求。

全球高速光模块龙头，高端光通讯收发模块收入占比98%、境外收入90.6%，属英伟达概念。SpaceX AI业务Q2营收25.6亿美元(+247%)、算力规模1.4GW至年底拟达2GW/2027年近10GW、单季云合同141亿美元，验证全球AI算力资本开支持续超预期，直接映射800G/1.6T光模块需求景气。

航天科技集团旗下固体火箭企业，固体火箭发动机耐烧蚀组件及炭/炭复合材料已为多个军工集团和民用商业航天企业配套（2025年报）。Starship载荷较Falcon提升4倍、发射成本降至1/10验证复用火箭路径，强化国内商业航天发射降本趋势与配套材料需求。

2025年报称中国低轨宽带星座建设明显提速，公司提供卫星通信运营服务（卫星通信业务利润占比18.5%），作为通信网络与卫星通信综合服务商，受益于低轨星座组网带来的地面段设备与运营需求。

国内光器件龙头，2025年报披露数据中心高速光模块覆盖100G-1.6T并应用于AI智算中心，接入和数据业务收入占比70.9%。SpaceX自建算力1.4GW扩至10GW的军备竞赛强化全球智算中心光互联需求，公司作为央企光器件平台直接受益。

2026-04-04公告（行政处罚决定书）披露，公司先后获得3个海外订单共12台高效换热器设备，将用于SpaceX星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统，系SpaceX非独家间接供应商、相关业务为偶发性且金额占比较小。Starship持续迭代扩张带来发射基地配套设施需求。

2025-12-16公告确认SpaceX于2016-2024年各年度持续采购公司校准测试产品（主营校准测试仪表营收占比95%、国际市场超50%），属SpaceX长期供应商；但订单金额较小、对公司业绩影响非常有限，弹性较弱。