北美云厂FY26Q2总结：云业务全面加速、Capex集体上修

全球光模块龙头（LightCounting 2024全球第一，天风证券2026-05-23研报），2025年报国外收入占90.6%、高端光通讯收发模块占收入98%。年报原文直接以微软/亚马逊/Meta/谷歌合计资本开支论证数通光模块需求，指出2025Q4四家Capex同比+64%至1186亿美元。北美四大云厂2026年Capex上修至7325亿美元、1.6T产品2026-27年放量，公司为最直接受

全球少数具备800G以上规模化量产能力、全球首批量产交付1.6T光模块的公司，2025年营收248.42亿元同比+187.29%、光互联产品收入占99.7%、国外收入占96.2%（2025年报）；甬兴证券2026-06-08研报称其为全球首个规模量产LPO光模块厂商。服务AI算力集群与云数据中心，北美云厂Capex上修直接拉动其高速光模块出货。

全球AI服务器代工龙头，2026-01-28业绩预增公告披露：2025年云服务商服务器收入同比增超1.8倍、云服务商AI服务器收入同比增超3倍，Q4同比增超5.5倍；2025年报云计算业务收入占比66.8%，并深化与英伟达合作。北美四大云厂2026年Capex合计7325亿美元、同比增约60-80%，其云服务商订单直接受益。

2025年报：产品用于数据中心（高速网络交换机/路由器、AI服务器及HPC），AI服务器和HPC应用营收30.06亿元、高速网络交换机及路由器营收81.69亿元；企业通讯市场板收入占77.4%、国外收入占82%。北美云厂Capex上修带动800G交换机与AI服务器出货，公司为数据中心高多层PCB核心供应商。

全球领先AI及高性能计算PCB供应商（公司档案），英伟达概念股，2025年报直接出口占比76.8%、PCB制造收入占93.7%；年报引用Prismark数据：AI服务器PCB市场2024-2029年CAGR 18.7%、AI相关18层以上多层板CAGR 33.8%。北美云厂AI算力Capex扩张直接拉动其高阶HDI/超高多层板需求。

全球光通信精密元器件一站式龙头，2025年报光有源器件占收入58.1%、光无源器件占40.4%，国外收入占74.3%；光引擎/MPO连接器/隔离器等为800G/1.6T光模块核心配套，英伟达概念股。北美云厂Capex上修驱动光模块放量，上游光器件需求同步高增，属一跳配套环节。

子公司索尔思光电拟投资12亿美元扩建光芯片及光模块产能（国盛证券2026-06-17研报，称现有产能无法满足AI算力服务器下游采购需求）；2025年报国外收入占81.4%，电子电路PCB全球第三（Prismark）。索尔思为北美AI算力服务器光模块核心供应商，直接受益1.6T商用元年与北美Capex扩张。

2025年报：数据中心电源收入占45.2%、利润占54.2%，已推出800-3600W风冷CRPS电源、1600-3500W浸没式液冷电源、3300-5500W定制GPU电源，称已成为主要境内数据中心电源制造企业、获头部服务器厂商认可；海外收入占41.9%。AI服务器单机功率提升叠加云厂扩产，直接拉动高功率服务器电源需求。

2025年报：数据中心高速光模块覆盖400G/800G/1.6T（含1.6T DR8等），应用于云计算数据中心与AI智算中心；国内首家上市通信光电子器件公司、连续十八年入选全球光器件竞争力10强。海外收入占26.7%，北美Capex扩张带动全球数通光模块景气，其800G/1.6T产品同步受益。

全链条液冷开创者（2025年报），提供Coolinside全链条液冷方案、五合一/六合一液冷服务器测试设备、XSpace 6S液冷算力仓，实现从服务器制造厂到数据中心现场的厂到场交付；机房温控节能设备收入占56.8%，英伟达/阿里巴巴概念股。AI算力芯片功率密度提升+云厂扩产推动液冷规模化应用。

2025年报：单通道224G高速通信线大批量交付、单通道448G高速通信线完成样品开发并交重点客户验证；高速铜缆用于算力中心内服务器-交换机短距互连场景，通信线缆收入占30.2%。北美云厂Capex上修推动AI服务器集群扩容，高速铜缆需求持续增长，公司为国内高速铜连接核心供应商。

中邮证券2026-04-08研报：公司加码CAPEX扩充AI产能，服务器用板业务受AI服务器需求激增保持高速成长，并与云服务器厂商开展AI ASIC产品开发合作，重点扩产高阶HDI/SLP/HLC；2025年报汽车及服务器用板收入占5.4%、美国地区收入占79.8%。北美云厂Capex扩张带动其服务器用板放量。

2025年报电源产品收入占28.5%，定增募资投向智能电源及电控研发测试中心、泰国生产基地（二期）等项目以加大全球产能布局，应对业务持续增长；市场普遍认可其为AI服务器电源核心供应商。北美云厂Capex上修与AI服务器功率升级拉动高功率服务器电源需求，但公告未直接披露具体云厂客户，关联强度中等。

2025年报：控股子公司恒丰特导在112G/224G高速传输镀银铜导体领域构筑技术壁垒，抢占全球数据中心升级潮先机，产品用于AI服务器等场景；特种导体收入占6.2%。北美云厂Capex扩张带动AI集群高速互联需求，公司作为铜缆上游镀银导体供应商属两跳配套环节。